家用电器23W34周观点：盘点清洁电器年度旗舰新品，关注中报业绩催化

盘点清洁电器年度旗舰新品，关注中报业绩催化 清洁电器品牌陆续推出年度旗舰新品，注重解决边角清洁、毛发缠绕、基站清洁等问题，强化吸力、提升洗布效率、洗布效果。扫地机产品持续从“能用”向“好用”过渡，本轮产品迭代明显、产品力显著升级，看好下半年扫地机需求提振。 石头科技：性价比系列迎来新品迭代，主打动态机械臂贴边+热水复洗。8月24日，石头科技宣布将于8月28日发布自清洁扫拖机器人P10 Pro，定价3999元。 采用FlexiArm动态机械臂+AI算法，贴边拖地，动态伸出，边角覆盖率提升92%，同时，转角或避障时，智能动态缩回，行走更加灵活；首次实现洗拖布温度调节，最高60℃洗拖布，动态调节洗拖布时间和水量，轻污轻洗、重污重洗，动态复洗拖布、动态复拖重污区域；吸力提升至7000pa，配置柔性全胶主刷，解决毛发缠绕问题；全新动态清洁算法，可选择临时加扫、临时跳过特定区域，应对突发场景。 科沃斯：换代式升级，首创方形机身，提升清洁覆盖率、效率、力度。8月17日，科沃斯发布旗舰新品扫拖机器人X2，定价5399元。全新方形设计，有效贴合墙边、墙角，单位面积清洁覆盖率达99.77%；首创半固态激光雷达方案，激光雷达内嵌，实现高度95mm、宽度 32cm 机身，轻松进入家具底部、通过狭窄家具空间； 吸力提升至7500pa（X2 PRO为8000pa），同时配置20厘米最宽滚刷，提升清洁力度；首创AINA模型，AI深度学习与强化学习双重加持，提升清洁效率。 追觅：全能旗舰系列迭代，主打仿生机械臂+主动式基站自清洁。8月16日，追觅发布扫拖机器人旗舰新品X30，定价5699元。创新仿生机械臂技术，依托AI算法，拖布盘可实现自动外扩擦边角，创新仿生机械臂技术，灵活应对复杂边角；主动式基站自清洁，基站内置双刮洗臂，主动刮洗基站清洁盘，减少基站内部残留污渍、异味；主动式主机自清洁，滚刷创新使用安全设计刀头，主动切割滚刷上的毛发，避免二次污染；吸力提升至8300Pa，搭配三种滚梳，适配各类场景。 云鲸：清洁力度再升级，提出机器人轻集尘方案。8月15日，云鲸发布年度旗舰新品J4，定价3999元。首创气旋导流式防缠绕滚刷，将毛发螺旋卷入并高效吸除； 首创机器人轻集尘方案，机身尘盒内配有月抛集尘袋，边扫地、边集尘；吸力提升至7800pa，U-Pipe高效风道系统，无弯折高流速、不堵塞；智能感应拖布脏污程度，自动复洗重污拖布，自动复拖重污区域。 中报陆续发布，建议关注部分超预期标的，关注中报期业绩催化行情。 行情数据 本周家电板块周涨幅-0.9%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.2%/-4.0%/-4.6%/-2.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别+2.51%、+1.34%、+1.58%。 本周纺织服装板块涨幅-3.39%，其中纺织制造涨幅-4.38%，服装家纺涨幅-3.51%。 328级棉现货18030元/吨（+0.1%，周涨跌幅）；美棉CotlookA 95.85美分/磅（+2.13%）；内外棉价差712元/吨（-36.09%）。 投资建议 客流恢复有望提振家电内销，地产政策松动利好板块估值上行。国内线下客流量持续恢复，叠加618大促催化，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。黑电行业格局改善，行业高端化+大屏化趋势明显，格局改善利润率提升趋势显著。 建议把握多条主线：1）清洁电器数据回暖，新品频出，行业拐点或将到来，建议关注石头科技+科沃斯；以及消费复苏下，景气度拐点有望来临，渠道补库存弹性延续，建议关注白电龙头海尔智家；2）出口链热度延续，顺应当前宏观环境消费需求，低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；3）产业链变革有望催化3~5年维度板块估值提升，建议关注利润率持续优化的黑电龙头海信视像、TCL电子。 4）竣工数据改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。 品牌服饰：5~6月受节假日错期、需求弱复苏影响，品牌终端流水增速环比4月有所放缓。考虑到6~8月基数阶段性走高，期待经渠道布局、新店顺利爬坡下Q4表现。1）男装疫后需求复苏强劲且品牌龙头表现向好，建议关注定位高端高尔夫赛道、多品牌矩阵协同发力的比音勒芬，哈吉斯品牌带动优质增长、受益于商务需求复苏的报喜鸟。2）我们坚定看好运动赛道的高成长性与格局优化，建议关注品牌势能驱动优质增长、管理效率行业领先的李宁，以及专业产品矩阵布局逐渐完善、估值具备性价比的361度。3）女装及大众服饰方面，建议关注经营亮点突出标的，如高质量拓店驱动优质增长的歌力思，以及管理层改革提质增效的太平鸟。纺织制造：受海外局势+消费意愿压制影响，出口制造板块景气度弱于内需代工龙头估值处于历史低位；预计至Q4品牌补库、叠加低基数效应下订单逐渐好转。当前建议关注行业壁垒较优、终端客户优质具备向上弹性华利集团、申洲国际；业绩稳健增长可期的新澳股份；以及定位高端帐篷代工、客户结构优质的扬州金泉。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.盘点清洁电器年度旗舰新品，关注中报业绩催化 清洁电器品牌陆续推出年度旗舰新品，注重解决边角清洁、毛发缠绕、基站清洁等问题，提升洗布效率、洗布效果。扫地机产品持续从“能用”向“好用”过渡，本轮产品迭代明显、产品力显著升级，看好下半年扫地机市场需求提振。 石头科技：性价比系列迎来新品迭代，主打动态机械臂贴边+热水复洗。8月24日，石头科技宣布将于8月28日发布自清洁扫拖机器人P10 Pro，定价3999元。 采用FlexiArm动态机械臂+AI算法，贴边拖地，动态伸出，边角覆盖率提升92%，同时，转角或避障时，智能动态缩回，行走更加灵活； 首次实现洗拖布温度调节，3挡温度，最高60℃洗拖布，动态调节洗拖布时间和水量，轻污轻洗、重污重洗，智能监测污水浊度，动态复洗拖布、动态复拖重污区域； 吸力提升至7000pa，配置柔性全胶主刷，解决毛发缠绕问题； 全新动态清洁算法，可选择临时加扫、临时跳过特定区域，应对突发场景。 科沃斯：换代式升级，首创方形机身，提升清洁覆盖率、效率、力度。8月17日，科沃斯发布旗舰新品方形扫拖机器人X2，定价5399元。 全新方形设计，有效贴合墙边、墙角，单位面积清洁覆盖率达99.77%； 首创半固态激光雷达方案，激光雷达内嵌，实现高度95mm、宽度32cm 机身，轻松进入家具底部、通过狭窄家具空间； 吸力提升至7500pa（X2 PRO为8000pa），同时配置20厘米最宽滚刷，提升清洁力度； 首创AINA模型，AI深度学习与强化学习双重加持，提升清洁效率。 追觅：全能旗舰系列迭代，主打仿生机械臂+主动式基站自清洁。8月16日，追觅发布扫拖机器人旗舰新品X30系列，X30定价5699元。 创新仿生机械臂技术，依托AI算法，拖布盘可实现自动外扩擦边角，灵活应对复杂边角； 主动式基站自清洁，基站内置双刮洗臂，主动刮洗基站清洁盘，减少基站内部残留污渍、异味； 主动式主机自清洁，滚刷创新使用安全设计刀头，主动切割滚刷上的毛发，避免二次污染； 吸力提升至8300Pa，搭配胶毛一体、割毛防缠绕、纯胶滚刷，适配各类场景。 云鲸：清洁力度再升级，提出机器人轻集尘方案。8月15日，云鲸发布年度旗舰新品J4，定价3999元。 首创气旋导流式防缠绕滚刷，将毛发螺旋卷入并高效吸除； 首创机器人轻集尘方案，机身尘盒内配有月抛集尘袋，边扫地、边集尘； 吸力提升至7800pa，U-Pipe高效风道系统，无弯折高流速、不堵塞； 智能感应拖布脏污程度，自动复洗重污拖布，自动复拖重污区域。 图1：各品牌扫地机产品参数对比 中报陆续发布，建议关注部分超预期标的，关注中报期业绩催化行情。 飞科电器：产品结构持续优化，盈利能力稳步提振。23H1营业总收入26.74亿元，同比+17.30%，归母净利润6.08亿元，同比+33.43%，扣非归母净利润5.06亿元，同比+18.18%。23Q2营业总收入13.00亿元，同比+12.06%，归母净利润2.88亿元，同比+31.42%，扣非归母净利润2.27亿元，同比+12.21%。收入端，结构性优化多品牌战略，中高端产品持续提升，品牌升级推动下，23H1公司中高端产品销售占比51.0%，同比+10.4pct。分产品看，核心品类剃须刀收入18.76亿元，同比+14.67%，电吹风（+36.59%）、电动牙刷（+79.15%）亦表现亮眼。利润端，品牌升级持续获效，盈利能力稳步提振。 23H1公司毛利率57.90%，同比+3.82pct，23Q2公司毛利率59.82%，同比+5.73pct，或主要受益于产品结构升级；费率方面，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为30.15%、2.97%、2.18%、-0.20%，同比分别+4.80pct、-0.46pct、+0.30pct、+0.02p Ct ， 综合影响下公司归母净利率22.16%， 同比+3.27pct。 TCL电子：中高端占比持续提升，盈利能力稳健改善。2023H1实现收入34.9亿港元，同比+3.7%（若剔除人民币兑港币汇率影响，人民币收入+11%），归母净利润2.6亿港元，同比增长5.7%，经调整归母净利润2.62亿港元，同比增长1.0%。收入端，23H1大尺寸（电视）收入210.4亿港元，同比+7%，公司上半年全球智屏出货量1146万台，同比+12.9%，其中65吋及以上TCL智屏出货量同比增长67.8%，其出货量占比提升7.4pct至22.5%，大屏占比持续提升。 受行业影响，23H1小尺寸（手机、平板）收入34.0亿元，同比下滑约50%，拖累较为严重。23H1公司互联网业务收入11.1亿港元，同比+18.1%；创新业务收入86.9亿港元，同比+65.2%，分品类营销实现收入60.7亿港元，同比+43.0%。利润端，23H1公司归母净利率同比提升0.02pct至0.76%。23H1毛利率同比提升1.4pct至18.6%，其中显示业务受益于结构优化，毛利率提升2.1pct至18.8%；由于加大营销投入，销售费用率同比提升0.9pct至10.5%，受汇率及利息支出影响，财务费用率同比+0.5pct。 钱江摩托：小排量车型如期放量，费用端优化带动盈利能力稳步提升。 23H1收入28.97亿，同比+12.15%，归母净利润2.80亿，同比+39.94%，扣非归母2.55亿，同比+31.55%。23Q2收入15.63亿，同比-5.46%，归母净利润2.06亿，同比+24.72%，扣非归母1.82亿，同比+12.69%。大排量需求放缓，精致小排量放量。上半年整车收入27.18亿元，同比+11.97%，摩托车销量21.34万辆，同比+16.48%，其中销售大排量（含250cc及以上）8.1万辆，同比持平，小排量20.4万辆，同比+102%。产品结构变动导致毛利率下滑，费用端优化，净利率稳步提升。Q2毛利率为27.37%，同比-1.67pct，环比+2.09pct，同比下降预计主要系小排量占比提升。费用端来看，Q2税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率同比-1.2/+0.6/+0.4/+0.9/-3.7pct，同比-2.99pct，Q2销售净利率为12.84%，同比+3.27pct，扣非净利率同比+1.87pct。 图2：家电&宠物&纺服公司23H1业绩速递 2.周度投资观点 客流恢复有望提振家电内销，地产政策松动利好板块估值上行。国内线下客流量持续恢复，叠加618大促催化，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。黑电行业格局改善，行业高端化+大屏化趋