家电行业周报（2024W06）：春节家电换新消费火热，关注内需复苏

证券研究报告|行业研究周报 2024年02月18日 春节家电换新消费火热，关注内需复苏 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 8%2%-4%-10%-16% -22% 2023/022023/052023/082023/112024/02 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报（2024W06） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.02.05-2024.02.08）家电板块周涨跌幅+3.97%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+3.45%/+8.10%/+6.96%/+3.95%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+1.90%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +11.42%/-8.20%/-12.08%/-6.04%。 ►重点动态 苏宁易购发布春节消费数据，门店以旧换新订单增长2倍。 春节长假期间，苏宁易购门店以旧换新订单量同比增长2倍，“追新逐大”“家务减负”“即买即送”需求高，大屏电视、大容量冰箱冷柜、智能清洁家电、潮流数码产品销售火热。数据显示，2月10日至16日，苏宁易购门店大容量智能冰箱销售量同比增长超50%，80英寸以上大屏电视销售量同比增长超120%。能够“解放双手，省心减负”的洗地机、洗碗机、智能门锁成为家居生活的“新三样”，春节假期苏宁易购门店销售量同比增长超70%。 【浙江美大】：关于对外投资设立控股子公司的公告 浙江美大实业股份有限公司于2024年2月4日与浙江鑫集品牌管理有限公司在浙江省海宁市签订了《关于设立浙江美大电子商务有限公司之合资合同》,由公司与鑫集公司共同投资设立浙江美大电子商务有限公司，注册资本人民币1000万元，其中公司出资600万元，持有合资公司60%股权；鑫集公司出资400万元，持有合资公司40%股权。美大电子商务公司成立后，成为公司合并报表范围内的控股子公司。 【倍轻松】：关于以集中竞价交易方式回购公司股份达到总股本1%暨回购进展公告 2024年02月07日，深圳市倍轻松科技股份有限公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份1,028,920股，占公司总股本85,945,419的比例为1.2%， 与前次披露数相比增加1.12%，回购成交的最高价为28.93元/股，最低价为21.51元/股，支付的资金总额为人民币24,991,421.61元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 ►投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额及增速5 图5空调线下销售额及增速5 图6冰箱线上销售额及增速6 图7冰箱线下销售额及增速6 图8洗衣机线上销售额及增速6 图9洗衣机线下销售额及增速6 图10油烟机线上销售额及增速7 图11油烟机线下销售额及增速7 图12集成灶线上销售额及增速7 图13集成灶线下销售额及增速7 图14扫地机器人线上销售额及增速8 图15扫地机器人线下销售额及增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.02.05-2024.02.08）家电板块周涨跌幅+3.97%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+3.45%/+8.10%/+6.96%/+3.95%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+1.90%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+11.42%/-8.20%/-12.08%/-6.04%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W05（奥维口径为01.29-02.04）空调线上销额同比-50%，线下销额同比 +17%；均价方面，线上均价同比-4%，线下均价同比+7%。市占率方面，线上美的/格力/海尔为top3，销额市占率分别为27%、26%、11%。 图4空调线上销售额及增速图5空调线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W05（奥维口径为01.29-02.04）冰箱线上销额同比+45%，线下销额同比 +50%；均价方面，线上同比+15%，线下同比+4%。海尔为绝对龙头，线上销额市占率为39%。 图6冰箱线上销售额及增速图7冰箱线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W05（奥维口径为01.29-02.04）洗衣机线上销额同比+15%，线下销额同比 +37%；均价方面，洗衣机线上同比+4%，线下同比+1%；市占率方面，线上top3为海尔、小天鹅、美的，销额市占率分别为42%、26%和12%。 图8洗衣机线上销售额及增速图9洗衣机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W05（奥维口径为01.29-02.04）油烟机线上销额同比+8%，线下销额同比 +27%；均价方面，线上同比+3%，线下同比-4%；线上老板、方太、美的市占率top3，销额市占率分别为21%、14%、12%。 图10油烟机线上销售额及增速图11油烟机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W05（奥维口径为01.29-02.04）集成灶从销额来看，线上同比-32%，线下同比-5%。均价方面，线上、线下均价同比分别为+6%、+4%。市占率方面，线上top3为火星人、威力、亿田，销额市占率分别为32%、8%、4%。 图12集成灶线上销售额及增速图13集成灶线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W05（奥维口径为01.29-02.04）扫地机器人从销额来看，线上销额同比 +18%，线下销额同比+38%；均价方面，线上同比-3%，线下同比+7%。品牌表现方面，线上科沃斯、石头、美的为市占率top3，销额市占率分别为25%、19%、14%。 图14扫地机器人线上销售额及增速图15扫地机器人线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 LME铜现货结算价（2024.02.09）环比上周（2024.02.02）为-3.7%，LME铝现货结算价（2024.02.09）环比上周（2024.02.02）为-1.3%；DCE塑料结算价 （2024.02.08）环比上周（2024.02.02）为+1.1%；钢材综合价格指数（2024.02.08）较前值（2024.02.02）为-0.2%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2024.02.09）环比前值（2024.02.02）为-0.66%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2024.02.09）分别环比前值 （2024.02.02）+5.75%、+8.36%、-3.37%。截至2024.02.09，美元兑人民币即期汇 率（2024.02.09）环比前值（2024.02.02）为+0.19%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点动态 苏宁易购发布春节消费数据，门店以旧换新订单增长2倍。春节长假期间，苏宁 易购门店以旧换新订单量同比增长2倍，“追新逐大”“家务减负”“即买即送”需求高，大屏电视、大容量冰箱冷柜、智能清洁家电、潮流数码产品销售火热。 数据显示，2月10日至16日，苏宁易购门店大容量智能冰箱销售量同比增长超50%，80英寸以上大屏电视销售量同比增长超120%。能够“解放双手，省心减负”的洗地机、洗碗机、智能门锁成为家居生活的“新三样”，春节假期苏宁易购门店销售量同比增长超70%。 【浙江美大】：关于对外投资设立控股子公司的公告 浙江美大实业股份有限公司于2024年2月4日与浙江鑫集品牌管理有限公司在浙江省海宁市签订了《关于设立浙江美大电子商务有限公司之合资合同》,由公司与鑫集公司共同投资设立浙江美大电子商务有限公司，注册资本人民币1000万元，其 中公司出资600万元，持有合资公司60%股权；鑫集公司出资400万元，持有合资公司40%股权。美大电子商务公司成立后，成为公司合并报表范围内的控股子公司。 【倍轻松】：关于以集中竞价交易方式回购公司股份达到总股本1%暨回购进展公告 2024年02月07日，深圳市倍轻松科技股份有限公司通过上海证券交易所交易系 统以集中竞价交易方式累计回购公司股份1,028,920股，占公司总股本85,945,419的比例为1.2%，与前次披露数相比增加1.12%，回购成交的最高价为28.93元/股，最低价为21.51元/股，支付的资金总额为人民币24,991,421.61元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 6.风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 分析师与研究助理简介 陈玉卢：