通信行业：华为发布盘古大模型5.0，光模块5月出口同环比高速继续增长

通信行业近一年市场表现 投资要点行业动向： 华为开发者大会2024端&云AI技术全面创新，AI手机和行业级应用有望迎 落地高潮。华为全面推出“纯血”操作系统HarmonyOSNEXT，原生智能全面升级。对标IOS，实现通话、文档、搜索、文本、图像等原生AGENT应用，小艺智能体端、云协同运作，有望大幅提升手机智能体验带动华为手机和IOT生态 换机预期，我们建议关注天线、射频前端、wifi、屏蔽散热等华为终端产业链受 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年6月26日 ——华为发布盘古大模型5.0，光模块5月出口同环比高速继续增长 领先大市-A(维持) 周跟踪（20240617-20240621） 通信 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】——博通财报AI网络指引乐观，光模块、交换机再迎行情-周跟踪（20240610-20240614）2024.6.18 【山证通信】——蓝箭鸿擎发布万颗星座计划，美国手机直连卫星业务取得新进展-周跟踪（20240527-20240602）2024.6.4 分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 益标的。 盘古5.0大模型能力大幅增强，同时已形成几大目标行业成熟应用模式，有望加速国内云市场发展，国产算力基础设施受益确定性高。盘古5.0形成从十亿到万亿不同规格适配各业务场景，多模态理解和生产能力显著增强，并通过思维链技术、策略搜索技术实现更强的逻辑推理能力，有望在自动驾驶、工业设计、建筑设计、具身智能、媒体创作、高铁检测、钢铁排产、医药研发等领域产生巨大生产力价值，驱动国内云计算行业加速发展。建议关注华为云落地合作伙伴三大运营商、昇腾算力产业链、算力组网等产业链环节。 光模块海关出口数据显示，5月份江苏、四川同比保持翻倍以上增速，环比继续增长。我们认为光模块核心标的二季度业绩展望乐观，2025年海外需求继续增长，估值切换后市值仍有充分空间，建议坚定持仓逢低适当加仓。 市场整体：本周（2024.06.17-2024.06.21）市场有所震荡，申万通信指数涨1.28%，科创板指数涨0.54%，上证综指跌1.14%，沪深300跌1.30%，创业板指数跌1.98%，深圳成指跌2.03%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光缆海缆（+4.8%）、光模块（+3.9%）、控制器（+3.7%）。从个股情况看，源杰科技、中天科技、亨通光电、东土科技、光迅科技涨幅领先，涨幅分别为+8.34%、+7.26%、+6.37%、 +6.08%、+5.49%。贝仕达克、金山办公、英维克、高澜股份、奥飞数据跌幅居前，跌幅分别为-15.52%、-8.65%、-8.07%、-6.16%、-6.09%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议4 1.1事件和观点4 1.2建议关注6 2.行情回顾6 2.1市场整体行情6 2.2细分板块行情7 2.2.1涨跌幅7 2.2.2估值9 2.3个股公司行情9 2.4海外动向10 3.新闻公告10 3.1重大事项10 3.2行业新闻12 4.风险提示12 图表目录 图1：鸿蒙生态4 图2：鸿蒙原生应用及元服务4 图3：盘古大模型4 图4：昇腾AI云服务4 图5：主要大盘和通信指数周涨跌幅6 图6：周涨跌幅光缆海缆周表现领先7 图7：月涨跌幅设备商、物联网、运营商月表现领先7 图8：年涨跌幅设备商、光模块、光缆海缆年初至今表现领先8 图9：多数板块当前P/E低于历史平均水平9 图10：多数板块当前P/B低于历史平均水平9 图11：本周个股涨幅前五（%）9 图12：本周个股跌幅前五（%）9 表1：光模块出口情况更新5 表2：建议重点关注的公司6 表3：海外最新动向10 表4：本周重大事项10 表5：本周重要公司公告11 表6：本周重要行业新闻12 1.周观点和投资建议 1.1事件和观点 华为开发者大会2024端&云AI技术全面创新，AI手机和行业级应用有望迎落地高潮。华为全面推出“纯血”操作系统HarmonyOSNEXT，原生智能全面升级。对标IOS，实现通话、文档、搜索、文本、图像等原生AGENT应用，小艺智能体端、云协同运作，有望大幅提升手机智能体验带动华为手机和IOT生态换机预期，我们建议关注天线、射频前端、wifi、屏蔽散热等华为终端产业链受益标的。 图1：鸿蒙生态图2：鸿蒙原生应用及元服务 资料来源：华为官方微信，山西证券研究所资料来源：华为官方微信，山西证券研究所 盘古5.0大模型能力大幅增强，同时已形成几大目标行业成熟应用模式，有望加速国内云市场发展，国 产算力基础设施受益确定性高。盘古5.0形成从十亿到万亿不同规格适配各业务场景，多模态理解和生产能力显著增强，并通过思维链技术、策略搜索技术实现更强的逻辑推理能力，有望在自动驾驶、工业设计、建筑设计、具身智能、媒体创作、高铁检测、钢铁排产、医药研发等领域产生巨大生产力价值，驱动国内云计算行业加速发展。建议关注华为云落地合作伙伴三大运营商、昇腾算力产业链、算力组网等产业链环节。 图3：盘古大模型图4：昇腾AI云服务 资料来源：华为官方微信，山西证券研究所资料来源：华为官方微信，山西证券研究所 光模块海关出口数据显示，5月份江苏、四川同比保持翻倍以上增速，环比继续增长。我们认为光模块核心标的二季度业绩展望乐观，2025年海外需求继续增长，估值切换后市值仍有充分空间，建议坚定持仓逢低适当加仓。 表1：光模块出口情况更新 亿元 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 江苏 9 10.48 11.55 10.37 12.79 12.82 12.8 16.63 19.28 16.67 19.69 24.79 25.01 YOY 0.6% -2.7% 3.1% -14.5% 0.7% 8.0% 4.4% 57.6% 92.8% 108.6% 111.0% 193.0% 177.9% 环比 6.4% 16.4% 10.2% -10.2% 23.3% 0.2% -0.2% 29.9% 16.0% -13.5% 18.1% 25.9% 0.9% 四川 1.26 2.2 2.5 2.27 2.5 3.82 3.81 5.21 4.04 3.41 4.89 4.94 5.80 YOY -65.1% -43.7% -24.9% -24.6% -18.6% 54.7% 56.1% 3.2% 95.2% 62.4% 50.5% 190.6% 360.2% 环比 -25.9% 74.6% 13.6% -9.2% 10.1% 52.8% -0.3% 36.8% -22.5% -15.6% 43.4% 1.0% 17.4% 湖北 1.15 1.31 2.1 1.2 1.72 1.12 1.5 2.12 1.25 1.43 2.49 2.09 2.49 YOY -52.3% -45.6% -29.5% -36.8% -24.6% -39.1% -25.0% 16.0% -42.1% 2.9% 59.6% 40.3% 116.9% 环比 -22.8% 13.9% 60.3% -42.9% 43.3% -34.9% 33.9% 41.5% -41.1% 14.4% 74.1% -16.1% 19.4% 广东 5.43 5.52 5.66 6.1 6.24 5.72 8.48 9.51 5.95 5.06 6.83 5.05 5.44 YOY -19.2% -16.9% -1.6% -12.9% -4.0% -11.3% 13.8% 13.8% 26.3% 2.0% 5.7% -5.4% 0.2% 环比 1.7% 1.7% 2.5% 7.8% 2.3% -8.3% 48.3% 12.1% -37.4% -15.0% 35.0% -26.1% 7.7% 上海 0.46 0.32 0.25 0.39 0.34 0.33 0.5 0.43 0.46 0.36 0.6 0.39 0.39 YOY -25.8% -50.0% -65.3% -46.6% -49.3% -41.1% -27.5% -18.6% -14.8% -23.4% 11.1% -20.4% -14.2% 环比 -6.1% -30.4% -21.9% 56.0% -12.8% -2.9% 51.5% -13.7% 6.7% -21.7% 66.7% -35.0% 1.2% 浙江 0.63 1.1 0.99 1.06 1.11 1.33 1.05 0.83 0.56 0.42 0.77 0.96 1.06 YOY 1.6% 61.8% 62.3% 24.7% 2.8% 47.8% 16.7% -26.9% -20.0% -28.8% -15.4% 100.0% 68.0% 环比 31.3% 74.6% -10.0% 7.1% 4.7% 19.8% -21.1% -21.4% -32.2% -25.0% 83.3% 24.7% 10.2% 资料来源：海关总署，山西证券研究所 1.2建议关注 板块公司 表2：建议重点关注的公司 国产算力高新发展、烽火通信、海光信息、寒武纪、紫光股份、中兴通讯、四川长虹 中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光库科技、华工科技、光迅科技、博创科技、天邑股 光通信 份、创维数字 国产算力紫光股份、中兴通讯、浪潮信息、海光信息、烽火通信、神州数码、拓维信息卫星互联网铖昌科技、上海瀚讯、信科移动、创意信息、航天电子、海格通信、震有科技 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.行情回顾 2.1市场整体行情 本周（2024.06.17-2024.06.21）市场有所震荡，申万通信指数涨1.28%，科创板指数涨0.54%，上证综指跌1.14%，沪深300跌1.30%，创业板指数跌1.98%，深圳成指跌2.03%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光缆海缆（+4.8%）、光模块（+3.9%）、控制器（+3.7%）。 图5：主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2细分板块行情 2.2.1涨跌幅 图6：周涨跌幅光缆海缆周表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图7：月涨跌幅设备商、物联网、运营商月表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：年涨跌幅设备商、光模块、光缆海缆年初至今表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2.2估值 图9：多数板块当前P/E低于历史平均水平图10：多数板块当前P/B低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3个股公司行情 从个股情况看，源杰科技、中天科技、亨通光电、东土科技、光迅科技涨幅领先，涨幅分别为+8.34%、 +7.26%、+6.37%、+6.08%、+5.49%。贝仕达克、金山办公、英维克、高澜股份、奥飞数据跌幅居前，跌幅分别为-15.52%、-8.65%、-8.07%、-6.16%、-6.09%。 图11：本周个股涨幅前五（%）图12：本周个股跌幅前五（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2.4海外动向 表3：海外最新动向 公司 日期 内容 软银 2024.06.17 软银6月17日发布声明，宣布与人工智能搜索初创公司Perplexity建立战略合作伙伴关系，为部分用户提供付费订阅服务PerplexityPro的一年免费使用权。6月19日起，软银将开始接受SoftBank、Y!mobile