传媒行业周观察春节全档期票房创历史新高，大DAU游戏霸榜畅销榜，Sora模型发布效果惊人

行业研究 证券研究报告 传媒2024年02月18日 传媒行业周观察 春节全档期票房创历史新高，大DAU游戏霸榜畅销榜，Sora模型发布效果惊人 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：廖志国 邮箱：liaozhiguo@hcyjs.com执业编号：S0360523060003 2023-02-20~2024-02-08 41% 20% -2% -23%23/0223/0523/0723/0923/1124/02 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业周观察（20240129-20240202）：苹果VisionPro正式发售，24年首批进口网络游戏版号发放》 2024-02-04 《传媒行业周观察（20240122-20240126）：1月国 产游戏版号再超100款，苹果调整欧盟地区分成标准》 2024-01-28 《传媒行业周观察（20240115-20240119）：苹果VisionPro预售开启，抖音举办精品微短剧“辰星计划”发布会》 2024-01-21 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨2.02%（2月5日~2月9日），同期沪深300指数整体上涨5.83%，板块跑输沪深300指数3.80%，位列所有板块第24位。我们认为2024年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC及XR机会。 港股方面，本周恒生科技指数上周6.89%（2月14日~2月16日），恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团、阅文。 【投资建议-游戏】 行业基本数据 股票家数(只) 143 占比%0.02 总市值(亿元) 12,476.77 1.53 流通市值(亿元) 11,086.51 1.76 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.9% -26.8% -8.4% 相对表现 -15.3% -11.4% 9.1% 龙年春节大盘，大DAU强势依旧：腾讯旗下三款大DAU产品《�者荣耀》、 《和平精英》、《英雄联盟手游》基本稳居TOP3，《金铲铲之战》、《穿越火线： 枪战�者》、《使命召唤手游》、《火影忍者》、《QQ飞车》《光与夜之恋》《元梦之星》等构成第二梯队，分布在第4-15名；日均稳定占据TOP15中的8-10席。网易大DAU产品《蛋仔派对》、《逆水寒》手游稳居第3-6名，《梦幻西游》初三后稳居第8名。此外小程序游戏里三七互娱春节期间在畅销榜TOP5稳获2-3席，旗下《寻道大千》春节期间稳居畅销榜第1，微信小游戏作为新兴赛道在春节仍保持了较高的买量投放。 蛋仔派对延续成功，�者荣耀双节商业化活动合一：畅销榜方面，春节假期开始后，《蛋仔派对》多次进入畅销榜TOP3，且根据蛋仔派对官博披露，除夕蛋仔DAU破4000万，再创新高。《�者荣耀》开启春节+情人节商业化二合一 春节商业化方面，包括但不限于5款龙年限定皮肤、60卡、新英雄敖隐、仙踪再临限定皮肤返场抽奖、魔女祈愿皮肤抽奖活动等。2）情人节商业化方面，则主要为包含两款吕布、貂蝉的传说皮肤。24年基本延续了23年春节较高的商业化力度，我们认为有望进一步挖掘大DAU用户池的付费潜力。 春节行业头部产品表现稳健，我们认为展望全年大盘可以相对乐观；当前板块估值处于低位。港股推荐网易、腾讯，A股推荐神州泰岳，A股建议关注恺英网络、三七互娱、完美世界（新产品上线在即）、姚记科技、吉比特、世纪华通等公司。 【投资建议-电影】 复盘春节档电影大盘：全档期票房创历史新高，以量补价趋势明显。截至2月17日14:00，24年春节档（今年档期共8天，往年7天）全档期实现票房78.47亿元，全档期票房创历史新高。同比口径看，24年初一到初六共实现票房66.2 亿元，为历年同期票房第三名。量价拆分看，平均票价再下降（yoy-5.9%），观影人次有所回暖（全档期口径为1.59亿，接近历史同档期最高水平；同比 初一-初六口径，观影人次为1.33亿，yoy+3%）。逐日看，大盘整体持续性较好，其中初�受情人节拉动逆跌明显。 单片角度看，平均口碑好于往年，影片内容生态稳中向好。1）口碑看，今年重点影片豆瓣开分皆在6.5分以上，平均口碑好于往年；2）全档期票房格局看，今年呈现“CR1降，CR4升”的趋势，内容生态更健康。24年CR1为34%，为21年以来最低值；CR4为97%，是21年来最高值，该趋势或与此次 春节档平均质量较高有关，叠加各家宣发呈现“各有看点、各有话题”现象；3）单片票房看，截至初八14:00，《热辣滚烫》&《飞驰人生2》题材/口碑等皆在线，分别实现票房26.6/23.4亿元，位列第一/第二名，《熊出没.逆转时空实现票房13.74亿元，创同期历史新高，《第二十条》自初三起频繁逆跌，长 线走势突出，当前实现票房12.76亿元。 展望后续，春节档再次验证优质供给下观影需求旺盛，看好行业基本面持续修复，国内外大厂优质内容储备丰富，供需双端驱动下有望带动大盘趋势向上。建议关注1）优质内容生产商：光线传媒（主投《第二十条》，24年产品大年 《哪吒2》/《小倩》有望上映）、博纳影业（参投《飞驰人生2》，主投《传说》）中国电影（《射雕英雄传》、《志愿军2》，进口片发行方上市公司唯一标的）、百纳千成等；2）院线与在线票务龙头：万达电影、猫眼娱乐（在线票务龙头，主发《飞驰人生2》）、横店影视、上海电影、阿里影业等。 【投资建议-科技】 16日凌晨，OpenAI在其官网发布文生视频模型Sora。该模型可以生成长达一分钟的视频，生成的画面可以很好的展现场景中的光影关系、各个物体间的物理遮挡、碰撞关系，并且镜头丝滑可变。从演示来看相较此前的AI视频生成工具有极为明显的提升，当前的AI产业仍在快速发展中，我们相信随着工具的成熟未来下游内容生成行业有望迎来快速发展。我们相信科技仍是值得长期关注的主要方向，建议关注拥抱AI技术较多的昆仑万维、盛天网络、上海电影等公司。 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：上涨2.02%5 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨2.02%5 二、复盘春节游戏：大DAU赛道强势依旧，腾网各有胜负7 （一）APP赛道大DAU赛道游戏表现突出，小程序游戏新作涌现7 （二）蛋仔派对延续成功，�者荣耀双节商业化活动合一8 三、复盘电影春节档：全档期票房创历史新高，影片内容生态稳中向好11 四、行业重要新闻与重点公司公告15 1、行业重要新闻15 2、公司公告15 �、重点公司估值17 六、风险提示17 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4除夕至初六国内iOS畅销榜TOP15游戏产品梳理7 图表5除夕至初六微信小游戏畅销榜TOP5游戏产品梳理8 图表6微信小程序游戏投放素材数趋势8 图表72月以来《蛋仔派对》、《元梦之星》国内iOS渠道免费榜排名9 图表82月以来《蛋仔派对》、《元梦之星》国内iOS渠道畅销榜排名9 图表9近30天《蛋仔派对》、《元梦之星》微信指数趋势9 图表10近30天《蛋仔派对》、《元梦之星》微信指数平均数9 图表11龙年春节《�者荣耀》消费调查问卷10 图表12春节档全档期票房（含服务费，亿元，%）11 图表1319-24年初一-初六票房（含服务费，亿元，%）11 图表1419~24年春节档逐日票房（含服务费，亿元）11 图表15春节档初一-初六票房环比增速（含服务费，%）11 图表1618~24年春节档平均票价（含服务费，元，%）12 图表17春节档全档期观影人次（亿人，%）12 图表1819-24年初一-初六观影人次（亿人次，%）12 图表1922~24年春节档初一-初六逐日平均票价（含服务费，亿元）13 图表2019~24年春节档初一-初六逐日观影人次（亿人）13 图表21春节档全档期分城线票房占比（%）13 图表22春节档全档期分城线观影人次占比（%）13 图表23历年春节档全档期影片票房CR1/CR4占比（%）14 图表242024年和2023年春节档影片口碑及票房对比（含服务费，亿元）14 图表25A股重点传媒公司估值情况17 图表26港股重点互联网公司估值情况17 一、上周市场表现回顾：上涨2.02% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨2.02% 上周传媒（申万）指数整体上涨2.02%，同期沪深300指数整体上涨5.83%，板块跑输沪深300指数3.80%，位列所有板块第24位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，联创股份（16.4%）/焦点科技（14.53%）/学大教育（13.54%）/万达电影（13.45%） /芒果超媒（12.21%）领涨。中视传媒（-28.82%）/ST龙韵（-27.69%）/中广天择（-27.39%） /佳云科技（-25.99%）/开元教育（-25.89%）领跌。图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块：万国数据-SW（28.13%）/阅文集团（17.83%）/小鹏汽车-W （16.28%）/明源云（13.11%）/金山软件（12.13%）领涨。腾讯控股（1.6%）/瑞声科技 （2.93%）/联想集团（3.2%）/海尔智家（3.43%）/ASMPACIFIC（3.62%）相对靠后。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 二、复盘春节游戏：大DAU赛道强势依旧，腾网各有胜负 （一）APP赛道大DAU赛道游戏表现突出，小程序游戏新作涌现 龙年春节大盘：大DAU强势依旧。春节假期的特点是：不用工作（闲暇时间提升=用户参与度提升）+团聚（线下社交强度提升=游戏外社交提升）+有一笔压岁钱（尤其是对于未工作的用户=额外的消费能力），因此对于游戏行业而言，历来是强调游戏外社交的大 DAU游戏的强势期。龙年春节延续了这一特征，腾、网旗下的大DAU游戏基本包揽了整个假期畅销榜的TOP5。 1）腾讯：�者、吃鸡表现稳健，LOLM亮眼。旗下三款大DAU产品《�者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》基本稳居TOP3，《金铲铲之战》、《穿越火线：枪战�者》、 《使命召唤手游》、《火影忍者》、《QQ飞车》《光与夜之恋》《元梦之星》等构成第二梯队，分布在第4-15名；日均稳定占据TOP15中的8-10席。 2）网易：蛋仔+逆水寒突破大DAU赛道战果确认。大DAU产品《蛋仔派对》、《逆水寒》手游稳居第3-6名，《梦幻西游》初三后稳居第8名 3）其他：崩铁原神充分挖掘用户池，女性向产品今年表现优异。米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》、《原神》双双稳定于第8-13名区间；阿里灵犀互娱旗下《三国志：战略版》、途游旗下《捕鱼大作战》、叠纸旗下《恋与深空》均稳定入围TOP15。此外，值得一 提的是，与去年春节相对比，两款女性向产品《光与夜之恋》、《恋与深空》均入围了 排名 除夕 年初一 年初二 年初三 年初四 年初� 年初六 1 �者荣耀 �者荣耀 �者荣耀 �者荣耀 �者荣耀 �者荣耀 �者荣耀 2 和平精英 和平精英 和平精英 和平精英 和平精英 和平精英 和平精英 3 英雄联盟手游 英雄联盟手游 蛋仔派对 蛋仔派对 蛋仔派对 英雄联盟手游 英雄联盟手游 4 金铲铲之战 蛋仔派对 英雄联盟手游 英雄联盟手游 英雄联盟手游 逆水寒 逆水寒 5 蛋仔派对 逆水寒 逆水寒 逆水寒 金铲铲之战 蛋仔派对 蛋仔派对 6 逆水寒 金铲铲之战 金铲铲之战 金铲铲之