公用事业行业周报（2024年第7周）：发现辅助服务市场价格，碳市场法律制度再进一步

行情回顾：2月5日-2月8日，电力、环保、水务、燃气板块分别上涨2.14%、0.62%、2.65%、2.76%，同期沪深300指数上涨5.83%。 发现辅助服务市场价格，补齐电力商品价格体系：2月8日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》。我们认为《通知》在《电力辅助服务管理办法》基础上明晰辅助服务市场价格，补全了电力商品价格体系，标志着电力商品“电能量+辅助服务+容量”的价格体系初步建立。《通知》内容主要围绕优化调峰、健全调频、完善备用服务价格机制展开，能够较好发现辅助服务真实价格；此外，《通知》通过规范辅助服务价格传导机制使得各方能够合理承担新型电力系统建设成本。我们认为，《通知》通过明确的价格机制形成辅助服务真实价格，火电将直接受益完善的辅助服务市场；而合理的成本分摊疏导，新能源在承担合理消纳成本的同时满足收益要求，新能源运营商有望“减负”；适时推动水电机组参与有偿调峰的探索，水电未来有望受益。 我国碳市场法律制度进一步完善：2月4日，国务院总理李强签署国务院令，发布《碳排放权交易管理暂行条例》，将于2024年5月1日起施行。《管理条例》构建了碳排放权交易管理的基本制度框架，并在提出：1）生态环境部及有关部门负责全国碳排放权交易及相关活动的监督管理工作，省级部门负责行政区域内的监督管理工作；2）纳入行业由生态环境部和发改委研究，提交国务院批准后确认；3）交易产品包括碳排放配额、国务院批准的其他现货交易产品。 我们认为，《管理条例》的实施将进一步规范碳市场的运作，提高市场透明度及公平性，完善我国碳市场法律制度，为碳市场深度及广度的延伸奠定基础，具有里程碑的意义。 投资建议：辅助服务市场价格发现与分摊机制明晰，标志着电力商品“电能量+辅助服务+容量”的价格体系初步建立，在新型电力系统建设中各电源既能各司其职又能各担其应有之责。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力、皖能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能、中绿电。《管理条例》的实施将进一步规范碳市场运作，提高相关主体的参与度，有助于碳交易市场长期稳定发展。谨慎推荐玉禾田、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、复洁环保、高能环境、联合水务。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1行情回顾 2月5日-2月8日，电力、环保、水务、燃气板块分别上涨2.14%、0.62%、2.65%、2.76%，同期沪深300指数上涨5.83%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： 电力：联美控股、南网能源、中绿电； 环保：伟明环保、盈峰环境、碧水源； 燃气：天壕能源、新天然气、新天绿能； 水务：兴蓉环境、中原环保、首创环保。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： 电力：新中港、聆达股份、金房能源； 环保：卓锦股份、神雾节能、中兰环保； 燃气：南京公用、胜通能源、德龙汇能； 水务：铁岭新城、渤海股份、绿城水务。 图1：2月5日-8日，公用事业子板块中，燃气涨幅最大，环保涨幅最小 表1：2月5日-2月8日，公用事业各子板块涨跌幅榜 1.2行业观点 1.2.1发现辅助服务市场价格，补齐电力商品价格体系 2月8日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》。 截至2023年底，我国风光合计装机约10.51亿千瓦，占全部装机的36.0%，全国总发电量的15.8%。新能源的快速建设与并网接入对于调峰、调频、备用等辅助服务市场需求不断增加，2023年上半年，全国电力辅助服务费用共278亿元，占上网电费的1.9%；从类型上看，调峰/调频/备用补偿分别为167/54/45亿元，占比60.0%/ 19.4%/16.2%。《通知》在《电力辅助服务管理办法》基础上明晰辅助服务市场价格机制，补全了电力商品价格体系，标志着电力商品“电能量+辅助服务+容量”的价格体系初步建立。 《通知》内容主要围绕优化调峰、健全调频、完善备用服务价格机制展开，能够较好发现辅助服务真实价格。关于调峰市场，《通知》强化电力现货价格发现功能，在现货市场连续运行的省市明确调峰市场以及具备类似功能的顶峰、调峰容量市场逐步退出；对于未连续运行电力现货市场地区，统筹新能源发电价值与消纳成本的平衡，确定调峰辅助服务价格上限按照不高于当地平价新能源项目上网电价； 考虑到当前部分地区新能源承担过多的调峰/调频费用，价格规定上限使新能源在承担合理消纳成本同时满足自身收益要求，保证新能源运营商合理收益率。关于调频市场，《通知》明确了调频市场采用统一的基于调频里程的单一制价格机制，调频费用为出清价格、调频里程和性能系数三者乘积，分项参数则是选取每年核定性能最优的机组为基准折算得到。结合调频服务的价值、成本以及提供主体的收益，原则上调频里程性能系数不超过2，调频里程出清价格不超过每千瓦0.015元。 《通知》能够引导市场主体有序竞争，维持市场的公平与高效。关于备用服务市场，《通知》合理确定备用服务价格上限，原则上备用服务价格上限不超过当地电能量市场价格上限。将备用辅助服务价格与电能量市场衔接，能够合理的体现出备用辅助服务的真实成本，为发电企业确定机组运行计划提供准确参考，同时优化了全系统的电量与备用在各机组间的分配方式，提高系统运行效率。 此外，《通知》规范辅助服务价格传导，各方合理承担能源结构转型成本。在新型电力系统建设中，辅助服务属于系统运行的公共商品，应依据“谁受益、谁承担”的原则合理传导。《通知》要求由用户侧承担的辅助服务成本，应当为电能量市场无法补偿的因提供辅助服务而未能发电带来的损失；电力现货市场未连续运行的地区，原则上不向用户侧疏导辅助服务费用；电力现货市场连续运行的地区，符合要求的辅助服务费用原则上由用户用电量和未参与电能量市场交易的上网电量共同分担。《通知》确定了发电侧与用户侧、发电侧内部各电源应当承担的“应有”责任，合理的辅助服务价格传导机制对于新能源发电运营商进一步“减负”。 最后，我们认为，《通知》通过明确的价格机制形成辅助服务真实价格，火电将直接受益完善的辅助服务市场；而合理的成本分摊疏导，新能源在承担合理消纳成本的同时满足收益要求，新能源运营商有望“减负”；《通知》研究适时推动水电机组参与有偿调峰，水电未来有望受益。 图2：1H23全国电力辅助服务费用构成（单位：亿元） 1.2.2我国碳市场法律制度进一步完善 2月4日，国务院总理李强签署国务院令，发布《碳排放权交易管理暂行条例》，将于2024年5月1日起施行。 2021年7月全国碳排放权交易市场正式上线交易，截至2023年底，全国碳排放权交易市场共纳入2257家发电企业，累计成交量约4.4亿吨，成交额约249亿元，碳排放权交易的政策效应初步显现。为弥补碳排放权交易市场制度短板，保证排放数据的真实性，《管理条例》构建了碳排放权交易管理的基本制度框架：1）注册登记机构和交易机构的法律地位和职责；2）交易覆盖范围以及交易产品、交易主体和交易方式；3）重点排放单位确定；4）碳排放配额分配；5）排放报告编制与核查；6）碳排放配额清缴和市场交易。 《管理条例》提出：1）在监督管理方面，生态环境部及有关部门负责全国碳排放权交易及相关活动的监督管理工作，省级主管部门及相关部门负责行政区域内的相关活动监督管理工作；2）纳入行业由生态环境部和发展改革委研究，提交国务院批准后确认；3）交易产品包括碳排放配额、国务院批准的其他现货交易产品。我们认为，《管理条例》的实施将进一步规范碳市场的运作，提高市场透明度及公平性；提高市场准入门槛，有助于淘汰不符合资质要求的机构，优胜劣汰，促进市场健康发展；对数据质量和报告准确性的高要求，有助于推动企业内部管理优化并提高市场整体规范化。整体上，《管理条例》进一步完善我国碳市场法律制度，为碳市场深度及广度的延伸奠定基础，具有里程碑的意义。 图3：2021年7月以来，我国碳市场碳排放配额开盘价 2行业动态 2.1电力 内蒙古自治区能源局发布《关于做好2024年内蒙古电力多边交易市场中长期交易有关事宜的通知》（2024/02/05） 根据文件符合电力市场入市条件的蒙西电网现役燃煤机组、风电（暂不含分散式风电）及光伏发电（暂不含分布式光伏和扶贫光伏）项目，可按要求直接参与市场。新能源交易按照年度、月度、月内等周期组织，执行峰平谷分时段价格，按照享受可再生能源补贴风电、享受可再生能源补贴光伏、不享受可再生能源补贴风电、不享受可再生能源补贴光伏分别组织开展。享受可再生能源补贴风电、享受可再生能源补贴光伏仅组织单边竞价交易，由用户侧报量报价、发电侧报量接受价格，交易申报价格暂不得低于2023年享受可再生能源补贴风电、享受可再生能源补贴光伏项目区内平均成交价格，后期可根据交易组织情况适当调整。不享受可再生能源补贴风电、不享受可再生能源补贴光伏优先开展双边协商交易，协商交易结束后，未成交以及未参与协商交易电量可以参加挂牌交易，挂牌交易价格在蒙西地区燃煤发电基准价的基础上浮动不超过10%。自治区明确支持的战略性新兴产业电力用户在新能源竞价交易中优先成交。 在“保量保价”优先发电计划安排方面，文件明确，2024年，新能源“保量保价”优先发电电量对应居民、农业等未进入电力市场的电力用户。初步安排常规风电“保量保价”优先发电电量53亿千瓦时（折算利用小时数300小时）、特许权项目28亿千瓦时（折算利用小时数2000小时），由电网企业按照蒙西地区燃煤基准价收购；低价项目2000小时以内电量按照竞价价格执行；除上述电量外风电项目所发电量均参与电力市场。初步安排常规光伏“保量保价”优先发电计划电量16亿千瓦时（折算利用小时数250小时），领跑者项目26亿千瓦时（折算利用小时数1500小时），由电网企业按照蒙西地区燃煤基准价收购；低价项目1500小时以内电量按照竞价价格执行；除上述电量外光伏发电项目所发电量均参与电力市场。 四川省发改委发布关于新投产发电机组调试运行期上网电价有关事项的通知（2024/02/05） 一、发电机组和独立新型储能调试运行期上网电量，由电网企业收购，纳入代理购电电量来源。二、发电机组和独立新型储能调试运行期上网电量，按照我省同类型机组当月代理购电市场化采购平均价执行。同类型机组当月未形成代理购电市场化采购电量的，按照最近一次同类型机组月度代理购电市场化采购平均价结算。同类型机组尚未开展代理购电市场化采购的，按照当月同类型机组月度交易均价结算。其中，水电和风、光发电机组调试运行期上网电量,按当月月度和月内发用两侧电能量（增量）中长期交易（不含绿电）加权均价结算；燃煤火电、燃气机组和独立新型储能调试运行期上网电量，按当月省内燃煤火电电能量（增量）中长期交易加权均价结算。发电机组和独立新型储能在进入商业运营时间点起，执行现行有关电价政策。三、生物质发电机组市场化电价机制建立前，其调试运行期上网电价暂按我省燃煤发电基准价执行。 浙江嘉兴市人民政府发布2024年嘉兴市政府工作报告（2024/02/05）加快构建新型能源体系。用好光伏、核电、氢能等综合优势，全面推广“光伏+储能+虚拟电厂”模式，发展分布式光伏，扩大清洁能源供应。积极推进跨区域绿电绿证交易，深化电力、天然气市场化交易服务，做好能源保供稳价，推动工商业平均电价气价继续下降。完善能源“双控”制度，促进全社会能耗强度稳步降低。 国家发展改革委、国家统计局、国家能源局发布关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知（2024/02/05） 通知提出将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证，加强绿证与能耗双控政策有效衔接，将绿证交易对应电量纳入“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算，大力促进非化石能源消费。 明确绿证