行情回顾:本周各板块普遍上涨,申万(2021)公用事业行业指数上涨4.4%,环保行业指数上涨6.2%。公用事业板块中热电涨幅较大,上涨7.2%,环保板块中环境修复跌涨幅较大,上涨13.6%。 行业动态环保: (1)加快构建废弃物循环利用体系,资源再生板块有望受益。2月9日,国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》。《意见》提出,到2025年,初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系。尾矿、粉煤灰、煤矸石、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨,新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%。重点推荐:再生塑料龙头【英科再生】;布局再生资源橡胶的【旺能环境】。建议关注:危废资源化龙头【高能环境】【中再资环】;布局废弃我们物综合利用的【大地海洋】;回收行业龙头【格林美】。 (2)江苏2024政府工作报告出炉,深化污染防治攻坚,推进绿色低碳转型。 江苏省发布2024年政府工作报告,提出深入推进生态保护治理。实施“清水入黄河”工程,加快入河排污口溯源整治,推进金堤河等重点河流水质综合治理;深入打好蓝天碧水净土保卫战,以降低细颗粒物浓度为主线,大力推进多污染物协同减排,确保到2025年全省PM2.5浓度低于42.5微克/立方米。重点推荐:郑州水处理龙头【中原环保】;环境监测与碳监测仪器领军者【雪迪龙】;分析仪器领域领军企业【皖仪科技】;建议关注:大气治理龙头,综合治理服务商【清新环境】。 公用: (1)电力辅助服务市场价格机制出台,火电及灵活性改造有望受益。2月7日,国家发展改革委、国家能源局印发了《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》,《通知》明确按照“谁服务、谁获利,谁受益、谁承担”的总体原则,不断完善辅助服务价格形成机制,推动辅助服务费用规范有序传导分担,充分调动灵活调节资源主动参与系统调节积极性。我们认为火电运营商及灵活性改造技术提供方将率先受益。重点推荐:火电龙头,资产优质的【华能国际】;积极布局火电灵改和光热发电的【西子洁能】;把握灵改关键环节,全负荷脱硝领军企业【青达环保】。建议关注:火电运营商【国电电力】【华电国际】【皖能电力】。 (2)预计24年云南电量电力双缺,同时面临弃风弃光风险。据昆明电力交易中心2月9日报告,2024年,云南电力供需形势更加复杂多变,预计全年电量缺口约270亿千瓦时,最大电力缺口达750万千瓦,分别预计为云南往年全年电量、电力需求的10%、20%左右。此外,在新能源大规模投产背景下,云南省可能同时会出现弃风弃光问题,清洁能源消纳面临较大风险。重点推荐:国内新能源功率预测龙头【国能日新】。建议关注:坐拥澜沧江,受益云南电价上调的【华能水电】。 本周专题:2023年全社会用电量同比+6.7%,中电联预计24年用电量增速在6%左右,用电需求持续保持高增。电源侧,新能源已成为新增装机的主力,预计2024年新增新能源发电装机将再次超过2亿千瓦,累计装机规模将达到13亿千瓦左右,占总装机容量比重40%左右,首次超过煤电装机规模。2024年局部地区在迎峰度夏和迎峰度冬期间电力供应仍将偏紧,电价有望保持高位;此外新能源大规模投产也令清洁消纳面临较大风险。建议重点关注相关火电运营商。 投资建议:“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求,节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度,建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐:国林科技、倍杰特;建议关注:冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间,能源结构低碳化转型将持续推进,风电和光伏装机依然保持快速增长,水电核电有序推进,同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐:南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境;建议关注:穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示:项目推进不及预期;市场竞争加剧;国际政治局势变化;政策推进不及预期;电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块普遍上涨,申万(2021)公用事业行业指数上涨4.4%,环保行业指数上涨6.2%。 图1:申万(2021)各行业周涨跌幅(%) 1.2.细分子板块情况 分板块看,环保板块子板块中,水务板块上涨2.0%,大气治理上涨9.5%,园林上涨10.5%,监测/检测/仪表上涨12.0%,固废处理上涨3.0%,水治理上涨9.5%,环境修复上涨13.6%,环保设备上涨11.7%;公用板块子板块中,水电板块上升4.9%,电能综合服务上涨3.2%,热电上涨7.2%,新能源发电上涨4.7%,火电上涨4.4%,燃气上涨4.7%,节能利用上涨7.0%。 图2:环保及公用事业各板块上周涨跌幅(%) 1.3.个股表现 上周环保板块,涨幅前十为森远股份、南华仪器、新动力、美晨生态、超越科技、卓锦股份、国林科技、*ST美尚、中兰环保、上海凯鑫;跌幅靠前的有首创环保、景津装备、瀚蓝环境、中再资环、鹏鹞环保、中航泰达、伟明环保、碧水源、重庆水务。 上周,公用板块,涨幅前十为聆达股份、廊坊发展、新中港、西昌电力、龙源技术、恒盛能源、迪森股份、珈伟新能、杭州热电、首华燃气;跌幅靠前的分别为联美控股、天壕能源、节能风电、双良节能、晶科科技、深圳燃气、嘉泽新能、三峡水利。 图3:环保行业周涨幅前十(%) 图4:环保行业周跌幅靠前(%) 图5:公用行业周涨幅前十(%) 图6:公用行业周跌幅靠前(%) 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量47.51万吨,总成交额3824万元。挂牌协议交易周成交量36.60万吨,周成交额2946万元,最高成交价79.33元/吨,最低成交价74.67元/吨,本周五收盘价为78.33元/吨,较上周五上涨4.9%。 截至本周,全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量4.46亿吨,累计成交额252.26亿元。各碳交易市场看,上海本周成交量最高,为5万吨,重庆本周无成交。 图7:本周全国碳交易市场成交情况 图8:本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据IFinD发布的数据,国内LNG出厂价格指数为4118.00元/吨(2月23日),周环比下跌6.60%。 图9:中国LNG出厂价格指数(单位:元/吨) 图10:中国液化天然气(LNG)到岸价(单位:美元/百万英热) 图11:期货结算价(连续):IPE英国天然气(单位:便士/色姆) 图12:期货收盘价(连续):NYMEX(单位:美元/百万英热单位) 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网,本周环渤海港口煤炭库存2267.5吨(2月23日),较上周上升14.72%;京唐港Q5500混煤价格为938.0元/吨(2月23日),周环比上涨1.96%。 图13:环渤海港口煤炭库存(吨) 图14:京唐港5500混煤价格(元/吨) 1.7.光伏原料价格 根据IFinD数据,截至2024年2月21日,多晶硅致密料周现货均价为68元/kg,周环比为0.00%。单晶硅片-210本周现货均价为0.35美元/片,周环比不变,单晶硅片-182本周现货均价为2.05元/片,周环比为0.00%。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.05美元/瓦,周环比不变。PERC-182电池片现货周均价0.38元/瓦,周环比不变。 图15:多晶硅致密料现货周均价 图16:单晶硅片现货周均价 图17:单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.23年用电量高增,24年新能源装机有望首次超过煤电 2023年全社会用电量同比+6.7%。1月18日,国家能源局发布2023年发电量数据:2023年全国全社会用电量92241亿千瓦时,同比+6.7%,增速较2022年提高3.1个百分点;分产业用电看,第一产业用电量1278亿千瓦时,同比增长11.5%;第二产业用电量60745亿千瓦时,同比增长6.5%;第三产业用电量16694亿千瓦时,同比增长12.2%;城乡居民生活用电量13524亿千瓦时,同比增长0.9%。 图18:2023年我国全社会用电量(当月值)及增速 图19:2023年我国第一产业用电量(当月值)及增速 图20:2023年我国第二产业用电量(当月值)及增速 图21:2023年我国第三产业用电量(当月值)及增速 图22:2023年我国城乡居民生活用电量(当月值)及增速 24年新能源装机有望超过煤电装机。根据中电联发布的《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》,预计2024年全年全社会用电量9.8万亿千瓦时,比2023年增长6%左右;到2024年底,全国发电装机容量预计达到32.5亿千瓦,同比增长12%左右,2024年新增新能源发电装机将再次超过2亿千瓦,累计装机规模将达到13亿千瓦左右,占总装机容量比重40%左右,首次超过煤电装机规模。 2.2.预计24年局部地区电力供应偏紧,新能源消纳压力凸显 局部地区电力供应偏紧,电价有望获支持。参考中电联,预计2024年迎峰度夏和迎峰度冬期间,华北、华东、华中、西南、南方等区域中有部分省级电网电力供应偏紧,部分时段需要实施需求侧响应等措施。以云南省为例,据昆明电力交易中心,预计2024年云南电力电量“双缺”局面仍将持续,叠加火电电煤供应保障、新能源投产、大工业用户用电需求等诸多不确定因素,电力供需形势更加复杂多变,全年电量缺口约270亿千瓦时,最大电力缺口达750万千瓦,分别预计为云南往年全年电量、电力需求的10%、20%左右。我们认为在电力供应偏紧的形式下,电价有望保持高位。 新能源消纳面临风险,能源局强调消纳责任权重。截至2023年底,中国风电、光伏发电装机合计达10.5亿千瓦,占总装机容量比重为36%。这较2022年底大幅增长约3亿千瓦,同比增幅近四成。随着新能源大规模投产,电力系统调节能力逐步下降,午间光伏高峰出力时段、夜间风电高峰出力时段,清洁能源消纳或面临较大风险。面对新能源消纳风险,国家能源局新能源和可再生能源司司长李创军表示,将印发2024年可再生能源电力消纳责任权重,配合有关部门分省明确风电光伏合理利用率,以消纳责任权重为底线,以合理利用率为上限,有序推动风电光伏发展。 3.行业动态与公司公告 3.1.行业动态 1.浙江省发展和改革委员会印发关于2024年浙江省扩大有效投资政策的通知。 2月18日,浙江省发展和改革委员会关于印发2024年浙江省扩大有效投资政策的通知。其中提到,支持可再生能源高质量发展,新增风光800万千瓦以上。 重点支持乡村公共充电设施建设运营,新增公共充电设施20000根以上。建立电网侧储能示范项目奖补机制,出台新型储能管理办法和用户侧储能建设导则,促进行业健康发展,新增新型储能150万千瓦。 2.中核集团浙江金七门核电项目一期工程开工建设。 中核集团2月18日,浙江省举行2024年“千项万亿”重大项目集中开工投产投运活动,中核集团旗下中国核能电力股份有限公司投资控股的浙江金七门核电项目一期工程是该活动中宣布开工的项目之一,在浙江宁波开工建设。该项目将分期建设,本次开工的一期工程为2台百万千瓦级核电机组。项目6台机组全面建成后总装机容量约720万千瓦,每年上网电量约550亿千瓦时,相当于减少排放二氧化碳约5000万吨、植树造林31个西湖景区面积。 3.山西加快建设电力外送通道,落实好“十四五”相关目标。 2023年,山西全年外送电量再创新高,达1576亿千瓦时,同比增长7.67%。 截至2023年底,山西发电总装机13304万千瓦,全年发电量4461亿千瓦时,此外,山西新能源和清洁能源装机规模持续扩大,目前装机6098万千瓦,占电力总装机的45.8%,2023年,山西新能源外送电量95.86亿千瓦时,同比增长14.95%。今年山西将建设5个煤电项目,同时加快电力外送通道建设,为实现“十四五”相关目标巩固基础。 4.广州市发展和改革