公用事业行业跟踪周报：《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试性）》发布，推荐南网储能

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报公用事业 《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试性）》发布，推荐南网储能 增持（维持） 本周重点事件：《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试行）（征求意见稿）》意见出台，推荐南网储能：文件明确，独立储能调峰辅助服务按深度调峰辅助服务的方式参与市场交易。储能报价上限不超过3358 元兆瓦时。自主参与独立储能调峰辅助服务报价的独立储能电站需同步上报最大充电电力及持续时间。燃煤机组、水电机组、独立储能报价相同时优先调用独立储能，其余报价相同时优先调用可提供调峰容量大的机组或最大充电电力大的储能。独立储能调峰辅助服务供应量为独立储能电站在提供调峰辅助服务期间的充电电量。 行业核心数据跟踪：6月电网代购电价格平稳，多地环比有升有降；动力煤同比34，周环比下降9元至835元吨。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在13（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024816，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为835元吨，同比34。天然气：截至2024816，美国HH欧洲TTF东亚JKM中国LNG出厂中国LNG到岸价周环比变动15101570256至0532373336元方。美国发电需求下降，带动价格周环比回落：截至2024814，天然气的平均总供应量周环 比18至1078亿立方英尺日；由于美国北部大部分地区气温低于平均水平，发电用天然气消耗量周环比下降118，整体需求周环比63至992亿立方英尺日。202489，储气量周环比60至32640亿立方英 尺。欧洲库存维持高位：截至2024816欧洲天然气库存1014TWh（980亿方），同比10亿方，库容率8905，同比11pct。国内需求同比增长较快，近期高温天气或带动燃气发电需求，气价周环比上涨：2024M16我国天然气消费量同比增长101至2108亿方；2024M16产量70 至1236亿方，进口量144至905亿方。 投资建议：1）火电：全球范围电荒进入淡季煤价快速下跌火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润 燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。3）水电：量价齐升、低 成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提 升，外输可享当地电价。24年来水恢复蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运资 本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：相关标的【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电 厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 2024年08月19日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 02160199782 yuanldwzqcomcn 证券分析师唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyhdwzqcomcn 行业走势 公用事业沪深300 9 6 3 0 3 6 9 12 15 20238212023121920244172024815 相关研究 《新型电力系统加快构建，20242027年重点推进促新能源消纳》 20240812 《加快构建新型电力系统，部署2024 2027年9大专项行动》 20240808 19 图1：指数周涨跌幅（20248122024816）（）图2：板块周涨跌前个股（20248122024816）（） 30 25 20 15 10 05 00 05 10 15 264 081081077069060056054 026 052 105 15 10 5 0 5 10 15 1079 881798 614 489 810914 109413171338 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（）图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（） 300 200 150 100 50 0 50 250 200 150 100 50 0 50 100 100 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 29 东吴证券研究所 图5：三峡水库蓄水量同比数据（）图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（） 80 60 40 20 0 20 40 100 60 100 80 60 40 20 20220427 20220527 20220627 20220727 20220827 20220927 20221027 20221127 20221227 20230127 20230227 20230327 20230427 20230527 20230627 20230727 0 20 40 60 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（）图8：新安江水库蓄水量同比数据（） 40 100 8030 60 40 20 0 20200306 20 40 202103062022030620230306 20 10 0 10 20 6030 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 39 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图9：2023年9月2024年6月电网代购电价格（元兆瓦时） 数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所 49 东吴证券研究所 图10：2015至今全社会用电量情况当月值（亿千瓦时） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 201501 201504 201507 201510 201601 201604 201607 201610 201701 201704 201707 201710 201801 201804 201807 201810 201901 201904 201907 201910 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202402 0 数据来源：国家能源局，东吴证券研究所 表1：20232025年我国不同电源装机量预测（单位：万千瓦） 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 发电装机容量 22020400 23769200 25640500 28445631 30367239 31904615 yoy 955 794 787 1094 676 506 风电 2816500 3284800 3654400 4154400 4404400 4654400 yoy 347 166 113 137 60 57 占比 128 138 143 146 145 146 当年新增 725000 468300 369600 500000 250000 250000 光伏 2535600 3065600 3920400 5320400 6020400 6720400 yoy 242 209 279 357 132 116 占比 115 129 153 187 198 211 当年新增 493800 530000 874100 1400000 700000 700000 火电 12462400 12967800 13323900 14023900 14723900 15023900 yoy 48 41 27 53 50 20 占比 566 546 520 493 485 471 当年新增 566700 505400 356100 700000 700000 300000 水电 3702800 3909200 4135000 4341750 4558838 4786779 yoy 34 56 58 50 50 50 占比 168 164 161 153 150 150 其中：抽水蓄能 314900 375700 432055 496863 571393 657102 yoy 40 193 150 150 150 150 占比 14 16 17 17 19 21 核电 498900 532600 555300 599724 653699 712532 yoy 24 68 43 80 90 90 占比 23 22 22 21 22 22 数据来源：国家能源局，东吴证券研究所 59 图11：20152023年火电发电量（亿千瓦时）图12：20152023年火电利用小时 70000 60000 74 492495046551770 945646358531 62318 10 8 4500 4450 4400 4350 4364 4378 4307 4448 4379 550 4466 10 5 50000 40000 30000 42307 45877 43273 53 23 4 2526 616 4 2 4300 4250 4200 000 4186 219 377 079 4216 199 0 20000 10000 17 09 0 2 4150 4100 4050 4000 408 162211 155 5 0 201520162017201820192020202120222023 4 201520162017201820192020202120222023 火电总发电量发电量同比 利用小时数同比时化 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图13：20152023年水电发电量（亿千瓦时）图14：20152023年水电利用小时 16000 14000 117481193112321 130211355313399 1202011409 30 20 4500 4000 3500 359036193597360736973827 250 3622 352 6 4 3133 20 24 580 6 3412 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 11127 50 56 16 84 57 41 101 10 10 0 56 10 20 30 40 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 081 215 028 061 536 8188 10 201520162017201820192020202120222023 水电总发电量发电量同比 201520162017201820192020202120222023 利用小时数同比时化 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图15：20152023年核电发电量（亿千瓦时）图16：20152023年核电利用小时 5000 4500 4000 3500 3000 287 34873662 50 2950 40754178 4333 50 8000 7800 40 7600 30 7