公用事业行业跟踪周报：《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试性）》发布，推荐南网储能

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试性）》发布，推荐南网储能 增持（维持） 本周重点事件：《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试行）（征求意见稿）》意见出台，推荐南网储能：文件明确，独立储能调峰辅助服务按深度调峰辅助服务的方式参与市场交易。储能报价上限不超过335.8 元/兆瓦时。自主参与独立储能调峰辅助服务报价的独立储能电站需同步上报最大充电电力及持续时间。燃煤机组、水电机组、独立储能报价相同时优先调用独立储能，其余报价相同时优先调用可提供调峰容量大的机组或最大充电电力大的储能。独立储能调峰辅助服务供应量为独立储能电站在提供调峰辅助服务期间的充电电量。 行业核心数据跟踪：6月电网代购电价格平稳，多地环比有升有降；动力煤同比+3.4%，周环比下降9元至835元/吨。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/8/16，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为835元/吨，同比+3.4%。天然气：截至2024/8/16，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-1.5%/-1.0%/+15.7%/+0.2%/+5.6%至0.5/3.2/3.7/3.3/3.6元/方。美国发电需求下降，带动价格周环比回落：截至2024/8/14，天然气的平均总供应量周环 比-1.8%至1078亿立方英尺/日；由于美国北部大部分地区气温低于平均水平，发电用天然气消耗量周环比下降11.8%，整体需求周环比-6.3%至992亿立方英尺/日。2024/8/9，储气量周环比-60至32640亿立方英 尺。欧洲库存维持高位：截至2024/8/16欧洲天然气库存1014TWh（980亿方），同比-10亿方，库容率89.05%，同比-1.1pct。国内需求同比增长较快，近期高温天气或带动燃气发电需求，气价周环比上涨：2024M1-6我国天然气消费量同比增长10.1%至2108亿方；2024M1-6产量+7.0% 至1236亿方，进口量+14.4%至905亿方。 投资建议：1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润 燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。3）水电：量价齐升、低 成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提 升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资 本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：相关标的【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电 厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 2024年08月19日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 公用事业沪深300 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2023/8/212023/12/192024/4/172024/8/15 相关研究 《新型电力系统加快构建，2024-2027年重点推进促新能源消纳》 2024-08-12 《加快构建新型电力系统，部署2024- 2027年9大专项行动》 2024-08-08 1/9 图1：指数周涨跌幅（2024.8.12-2024.8.16）（%）图2：板块周涨跌前�个股（2024.8.12-2024.8.16）（%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 2.64 0.810.810.770.690.600.560.54 -0.26 -0.52 -1.05 15 10 5 0 -5 -10 -15 10.79 8.817.98 6.14 4.89 -8.10-9.14 -10.94-13.17-13.38 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（%） 300 200 150 100 50 0 -50 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -100 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/9 东吴证券研究所 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%）图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 80 60 40 20 0 -20 -40 100 -60 100 80 60 40 20 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 0 -20 -40 -60 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%）图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 40 100 8030 60 40 20 0 2020-03-06 -20 -40 2021-03-062022-03-062023-03-06 20 10 0 -10 -20 -60-30 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/9 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图9：2023年9月-2024年6月电网代购电价格（元/兆瓦时） 数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所 4/9 东吴证券研究所 图10：2015-至今全社会用电量情况当月值（亿千瓦时） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-02 0 数据来源：国家能源局，东吴证券研究所 表1：2023-2025年我国不同电源装机量预测（单位：万千瓦） 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 发电装机容量 220204.00 237692.00 256405.00 284456.31 303672.39 319046.15 yoy 9.55% 7.94% 7.87% 10.94% 6.76% 5.06% 风电 28165.00 32848.00 36544.00 41544.00 44044.00 46544.00 yoy 34.7% 16.6% 11.3% 13.7% 6.0% 5.7% 占比 12.8% 13.8% 14.3% 14.6% 14.5% 14.6% 当年新增 7250.00 4683.00 3696.00 5000.00 2500.00 2500.00 光伏 25356.00 30656.00 39204.00 53204.00 60204.00 67204.00 yoy 24.2% 20.9% 27.9% 35.7% 13.2% 11.6% 占比 11.5% 12.9% 15.3% 18.7% 19.8% 21.1% 当年新增 4938.00 5300.00 8741.00 14000.00 7000.00 7000.00 火电 124624.00 129678.00 133239.00 140239.00 147239.00 150239.00 yoy 4.8% 4.1% 2.7% 5.3% 5.0% 2.0% 占比 56.6% 54.6% 52.0% 49.3% 48.5% 47.1% 当年新增 5667.00 5054.00 3561.00 7000.00 7000.00 3000.00 水电 37028.00 39092.00 41350.00 43417.50 45588.38 47867.79 yoy 3.4% 5.6% 5.8% 5.0% 5.0% 5.0% 占比 16.8% 16.4% 16.1% 15.3% 15.0% 15.0% 其中：抽水蓄能 3149.00 3757.00 4320.55 4968.63 5713.93 6571.02 yoy 4.0% 19.3% 15.0% 15.0% 15.0% 15.0% 占比 1.4% 1.6% 1.7% 1.7% 1.9% 2.1% 核电 4989.00 5326.00 5553.00 5997.24 6536.99 7125.32 yoy 2.4% 6.8% 4.3% 8.0% 9.0% 9.0% 占比 2.3% 2.2% 2.2% 2.1% 2.2% 2.2% 数据来源：国家能源局，东吴证券研究所 5/9 图11：2015-2023年火电发电量（亿千瓦时）图12：2015-2023年火电利用小时 70000 60000 7.4% 492495046551770 9.4%5646358531 62318 10% 8% 4500 4450 4400 4350 4364 4378 4307 4448 4379 5.50% 4466 10% 5% 50000 40000 30000 42307 45877 43273 5.3% 2.3% 4 2.5%2.6% 6.1%6% 4% 2% 4300 4250 4200 0.00% 4186 219 3.77% 0.79% 4216 1.99% % 0% 20000 10000 -1.7% 0.9% 0% -2% 4150 4100 4050 4000 -4.08% -1.62-2.11% -1.55% -5% 0 201520162017201820192020202120222023 -4% 201520162017201820192020202120222023 火电总发电量发电量同比 利用小时数同比时化 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图13：2015-2023年水电发电量（亿千瓦时）图14：2015-2023年水电利用小时