23年业绩快报点评：三元海外产能落地，锰铁锂钠电加速发展

研究报告摘要

投资建议调整： 鉴于行业需求放缓及新增产能竞争加剧，对容百科技（688005）2023-2025年的每股收益（EPS）预测进行了下修至1.23元、1.62元、2.08元。考虑到当前市场环境，给予2024年25倍市盈率的估值基准，目标价下调至40.5元。

业绩回顾：

• 收入与利润：2023年公司实现营业收入228.73亿元，同比下降24.07%；归母净利润5.93亿元，同比下降56.17%；扣非归母净利润5.33亿元，同比下降59.51%。
• 第四季度表现：Q4单季度实现归母净利润-0.23亿元，扣非归母净利润-0.29亿元，这是自2021年以来首次出现季度亏损。

市场地位与产品发展：

• 市场份额：2023年公司在三元正极材料市场的全球市占率超过10%，连续三年位居行业榜首。
• 产品创新：公司引领了超高镍9系产品的开发，出货量接近1万吨。此外，公司通过研发锰铁比7：3的高容量产品、与三元掺混的M6P产品及固液一体工艺，以及在车规动力电池上的中试，展示了其在新材料领域的持续创新。

新增业务增长点：

• 锰铁锂与钠电正极：公司正积极开发锰铁锂和钠电正极技术，预计这些新产品将为公司带来新的增长动力。

风险提示：

• 市场风险：新能源汽车市场需求不达预期、行业竞争加剧可能对公司的经营状况产生不利影响。

内部持股情况：

• 截至报告日期，本公司持有容百科技（688005）超过1%的已发行股份，总持仓量为518,723股，涉及的持股类型包括A股和H股已发行股份，涵盖除做市业务外的自营、包销等业务持股及另类子公司的跟投持股。

结论： 面对行业挑战，容百科技展现出在三元正极材料领域的领先地位，同时积极拓展新产品线以应对市场变化。然而，业绩下滑及行业竞争加剧对其盈利能力构成压力，未来需关注市场回暖及技术创新对业绩的提振作用。