电力设备行业周报：国内光伏装机持续高增，容百当升发力钠电和锰铁锂

核心推荐组合：中环股份、天合光能、星云股份、科华数据、隆基绿能、宁德时代、晶科能源、璞泰来、亿纬锂能 光伏：光伏装机再创新高，下半年需求景气度有望持续提升。工信部牵头解决产业链价格问题，地面电站需求或将得到修复。根据国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，光伏22H1新增装机30.88GW，同比增长137%，其中6月单月实现新增装机7.17GW，同比增长131%，再创单月装机新高（除年底集中抢装外）。按照全年装机预期90~100GW，下半年装机需求约为60~70GW，相较上半年实现翻倍增长，叠加美国需求修复，预期三四季度光伏行业景气度有望持续提升。受组件价格持续走高影响，地面电站需求部分被抑制，目前工信部已牵头解决价格问题，有望推动国内电站需求复苏。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；大硅片双良节能、中环股份、晶盛机电； 逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 风电：上半年风电装机数据出炉，期待下半年迎来“抢装潮”。南方电力市场正式启动试运行，明确绿电“电价+环境溢价”机制。根据国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，风电22H1新增装机12.94GW，同比增长19%。预期全年陆上风电装机50GW，上半年完成近13GW，下半年装机将达到37GW，三季度风电或将开启抢装，产业链公司有望迎来量利齐升。 7月23日，根据新华社新闻，南方区域电力市场试运行正式启动，该市场将覆盖南网五省区，可实现：1、高频短周期的电力交易，应对新能源发电随机性与波动性；2、能源禀赋优质区域与负荷中心的电力交易，优化配置效率；3、基于交易价格信号，实现短期发电成本波动的传导；4、承担国家绿电交易试点平台任务，建立“电能量价格+环境溢价”价格机制。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：两大正极龙头密集举办战略发布会，重点发力磷酸锰铁锂和钠电正极新产品。容百科技推出4款磷酸锰铁锂和高镍三元混合使用的产品，以及4款钠电正极材料，容百科技通过收购斯科兰德，强势布局磷酸锰铁锂，目前斯科兰德已有6200吨/年磷酸锰铁锂产能。容百科技钠电正极预计至2023Q2实现4.2万吨/年的产能，预计2023年实现万吨级出货，2025年实现10万吨级出货。当升科技战略发布会上发布6款新型电池材料产品，包括超高镍无钴、新型富锰正极、磷酸锰铁锂3款新正极材料，以及双相复合固态锂电正极、固态电解质2款全新体系材料和钠电正极材料，当升科技磷酸锰铁锂产品 LMFP-6M1 采用单用技术，锰含量高达65%，比容量达155mAh/g，可与目前磷酸铁锂产线共用。钠电产品SNFM-K3实现比容量达到177.2mAh/g，首效倍率到达91.3%的突破，处行业较好水平。推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）本周下降0.9%，今年以来累计跌幅为6.6%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：2022年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，本周储能设备（申万）上涨1.4%；风电设备（申万）下跌2.1%；光伏设备（申万）上涨1.8%；工控自动化（申万）上涨3.8%。 图表3：本周板块涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 光伏装机再创新高，下半年需求景气度有望持续提升。根据国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，22H1新增装机30.88GW，同比增长137%，其中6月单月实现新增装机7.17GW，同比增长131%，再创单月装机新高（除年底集中抢装外）。按照全年装机预期90~100GW，下半年装机需求约为60~70GW，相较上半年实现翻倍增长，叠加美国需求修复，预期三四季度光伏行业景气度有望持续提升。 图表4：国内光伏当年累计新增装机规模单位：万千瓦 图表5：国内光伏当年月度新增装机规模单位：万千瓦 各环节产出同比增长近50%，产业链持续高景气。根据CPIA发布的《2022年光伏行业上半年发展回顾与下半年形势展望》，2022年上半年，我国多晶硅、硅片、电池片、组件环节产出分别为36.5万吨、152.8GW、135.5GW、123.6GW，分别同比增长53.4%、45.5%、46.6%、54.1%。其中，组件出口量达到78.6GW，同比增长74%，持续推动行业景气度提升。 图表6：2022年上半年光伏各环节产出情况单位：万吨、GW 工信部出面，牵头解决光伏产业链价格问题。年初以来，受到供应紧缺影响，多晶硅料价格再度迎来大幅提升，导致产业发展失衡，组件成本压力陡增，被迫停产减产，此外，成本端的上升也导致组件报价持续走高，导致6月招标需求下降明显，成本敏感的集中式电站需求受到抑制。在7月21日举办的2022年光伏产业链供应论坛中，CPIA名誉理事长王勃华表示，目前工信部已牵头有关部门协调产业链价格持续上涨问题，预期伴随政府部门介入+8月硅料环比放量，预期产业链价格将逐步趋于理性，带动国内电站需求释放。 2022年硅料的有效供给依旧有限，下游需求持续高景气，硅料环节供应紧张局面或将超预期。当前硅料环节还处在行业估值洼地，重点关注多晶硅料和电池片龙头通威股份； 组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；硅片龙头中环股份；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益于扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 2.1.2风电 上半年风电装机数据出炉，期待下半年迎来“抢装潮”。根据国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，风电22H1新增装机12.94GW，同比增长19%，其中6月单月新增装机2.12GW，同比下降30%。投资额方面，6月单月投资额177亿元，同比降幅缩窄至17%，且环比增长205%，验证当前风电行业开工逐步复苏。预期全年陆上风电装机50GW，上半年完成13GW，下半年装机达到37GW，约为上半年3倍，预期Q3风电将开启抢装，产业链公司有望迎来量利齐升。 图表7：国内风电当年累计新增装机规模单位：万千瓦 图表8：国内风电当年月度新增装机规模单位：万千瓦 南方电力市场正式启动试运行，或将加快全国统一电力市场建设，明确绿电“电格+环境溢价”机制。7月23日，根据新华社新闻，南方区域电力市场试运行正式启动，该市场包含电力中长期市场、现货市场和辅助服务市场，覆盖广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区，2023年将完成统一大平台的建设。统一市场的建立优势在于：1、高频短周期的电力交易，应对新能源发电随机性与波动性；2、能源禀赋优质区域与负荷中心的电力交易，有望优化资源配置效率；3、基于交易价格信号，实现短期发电成本波动的传导；4、承担国家绿色电力交易试点平台任务，建立“电能量价格+环境溢价”价格机制。 当前风电板块观点： 风电招标超预期+海外需求提升是对行业长期成长性的支撑，是对估值的修复和提升。从这个维度，关注板块当下估值较低，且中长期成长确定性较高的环节（成长性海风>陆风）和标的，首推天顺风能、其次是东方电缆、泰胜风能、大金重工、新强联、海力风电等。 钢材价格回落带来短期业绩弹性，边际利好程度最大的属于年初锁量锁价的风机零部件环节（铸件、锻件为主），首推金雷股份、日月股份、广大特材。 关注新技术演进以及新增替代的产品，建议关注正在做轴承产品拓展的恒润股份，以及做干式变压器的金盘科技。 风机招标价格企稳叠加原材料价格回落对整机毛利率的中长期确定性带来支撑，重视主机环节的降本趋势和全年的盈利确定性，首推明阳智能、运达股份、金风科技。 2.2新能源汽车 容百科技举办战略发布会，推出磷酸锰铁锂和钠电正极新产品。2022年7月20日，容百科技召开了战略发布会，积极布局磷酸锰铁与钠离子电池。 磷酸锰铁锂：容百科技使用自有及自筹资金3.89亿元投资斯科兰德，公司持有斯科兰德68.25%股权；斯科兰德目前已有6200吨/年磷酸锰铁锂产能，同时，斯科兰德正在扩建产能至万吨级以上。磷酸锰铁锂材料具有高性价比的优势，容百科技将其与高镍三元进行混合使用，磷酸锰铁锂分别占比95%、70%-80%、20%-30%、5%，可实现能量密度210Wh/kg-270Wh/kg，抢占LFP及中低镍的市场。目前斯科兰德以实现向两轮车市场每月超百吨批量供货，并完成头部前十家锂电池厂全覆盖，已向客户实现百公斤级到吨级出货。 钠电正极：容百科技钠电产品即将产业化，4款钠离子电池正极材料分别是普鲁士白类和3款层状氧化物，其中普鲁士白类能量密度较低，成本较低，主要应用于储能市场。 其他三种是层状氧化物，能量密度由低到高，其成本也由低到高，分别应用于最低端两轮车、中端动力与储能、及相对高端的动力领域。普鲁士白类现有6000吨/年产能，层状氧化物类钠电产能截至2023Q2达3.6万吨/年。公司预计2023年钠电正极材料将实现万吨级出货，2025年实现10万吨级出货。 超高镍和富锂锰基：容百科技高镍至超高镍处高度开发中，第二代Ni90体系进入量产阶段，月产近百吨；Ni92-96体系将在今年完成开发定型，实现小规模量产。容百科技富锂锰基正和电池厂与整车厂联合开发，最早将在2023年进行小规模量产。 图表9：容百科技战略发布会推出磷酸锰铁锂和钠电正极产品 当升科技举办战略发布会，推出磷酸锰铁锂和钠电正极等6款新产品。当升科技在会上发布6款新型电池材料产品，包括超高镍无钴、新型富锰正极、磷酸锰铁锂3款新正极材料，以及双相复合固态锂电正极、固态电解质2款全新体系材料和钠电正极材料。 磷酸锰铁锂：与容百科技高镍三元混掺技术不同，当升科技磷酸锰铁锂产品LMFP- 6M1 采用单用技术，LMFP- 6M1 锰含量高达65%，比容量达155mAh/g。 钠电正极：当升科技钠电正极SNFM-K3实现比容量达到177.2mAh/g，首效倍率到达91.3%的突破，其循环保持率以及0.33C和1C的容量倍率均达到业内较好水平；目前当升科技现有锂电池产线可用于钠电池正极材料生产，产业化技术较为成熟。 其余四款新产品：95F超高镍无钴(镍含量95%)的倍率特性和循环寿命可以匹敌有钴的三元材料。富锂锰基LR-M7比容量高达248mAh/g，能量效率为91.3%。固态电解质E8采用氧化物体系，颗粒度只有 160NM ，较竞品下降近一半。双相复合固态锂电正极材料93SS是超高镍三元正极和固态电解质的有机结合。 图表10：当升科技全球战略发布会推出磷酸锰铁锂和钠电正极产品 磷酸锰铁锂抢占LFP和中低镍市场，钠电将从储能、两轮车市场开始替代。磷酸锰铁锂整体性能优于磷酸铁锂，能量密度较LFP高15-20%，电压平台可达到4.1V左右，显著高于LFP的3.4-3.5V；与中镍三元比，磷酸锰铁锂能量密度与5系接近，且价格优势明显，未来将抢占LFP和中低镍市场。钠电池成本单Wh成本远低于三元锂电池、磷酸铁锂电池等，且与磷酸铁锂和三元材料在能量密度以及循环上有部分重叠，当钠电量产将迅速实现对成本要求较低的储能、低端两轮车市场等形成替代。预计至2030年磷酸锰铁锂和钠电正极市场份额分别达30%/10%。 图表11：磷酸锰铁锂整体性能优于磷酸铁锂 图表12：三元、LFP、铅酸、钠电正极材料瓦时成本（元/Wh） 推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、当升科技、容百