2023业绩快报：营收增速回升，资产质量稳健

1、营收同比回升，净利润增速边际有所下行。2023年全年营收同比6.4%（前3季度累积同比5.5%）；净利润同比10.7%（前3季度累积同比12.6%）。宁波银行4季度营收增速有所回升，预计主要是其他非息贡献；4Q22市场利率陡升，公允价值承压，形成低基数；4Q23在低基数下有一定的同比回升。利润增速有所放缓，预计是受管理费用仍然较高影响。 2、4季度信贷新增好于22年同期，全年贷款新增2067亿，同比22年同期多增234亿；宁波银行2023年信贷投放节奏较2022年更为均衡，季度节奏为25：35：23：17（22年节奏为37：33：18：13）。负债端揽储在3季度高点后、增速边际有所放缓。4季度单季存款减少190亿，全年存款新增2692亿，较2022全年同比多增250亿。 3、不良率稳定，拨备覆盖率有所下行。不良率环比持平在0.76%的较低水平。公司拨备覆盖率461%，拨贷比3.51%。 投资建议：公司2023E、2024E、2025E PB 0.82X/0.72X/0.63X。市场化机制是其稀缺性和成长性的保障：①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素，目前该因素并未发生变化。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。预计未来公司仍能持续保持较快速增长，建议重点关注。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。 快报综述：1、营收同比回升，净利润增速边际有所下行。2023年全年营收同比6.4%（前3季度累积同比5.5%）；净利润同比10.7%（前3季度累积同比12.6%）。宁波银行4季度营收增速有所回升，预计主要是其他非息贡献；4Q22市场利率陡升，公允价值承压，形成低基数； 4Q23在低基数下有一定的同比回升。利润增速有所放缓，预计是受管理费用仍然较高影响。2、4季度信贷新增好于22年同期，全年贷款新增2067亿，同比22年同期多增234亿；宁波银行2023年信贷投放节奏较2022年更为均衡，季度节奏为25：35：23：17（22年节奏为37：33：18：13）。负债端揽储在3季度高点后、增速边际有所放缓。4季度单季存款减少190亿，全年存款新增2692亿，较2022全年同比多增250亿。3、不良率稳定，拨备覆盖率有所下行。不良率环比持平在0.76%的较低水平。公司拨备覆盖率461%，拨贷比3.51%。 营收同比回升，净利润增速边际有所下行。2023年全年营收同比6.4%（前3季度累积同比5.5%）；净利润同比10.7%（前3季度累积同比12.6%）。宁波银行4季度营收增速有所回升，预计主要是其他非息贡献；4Q22市场利率陡升，公允价值承压，形成低基数；4Q23在低基数下有一定的同比回升。利润增速有所放缓，预计是受管理费用仍然较高影响。其中单季营收增速转正，且回到9.6%的较高增速。1Q23-2023营收、营业利润、归母净利润分别同比增长8.5%/9.3%/5.5%/6.4%、20.5%/14.6%/11.5%/10.4%、15.3%/14.9%/12.6%/10.7%。 图表：宁波银行业绩累积同比增速 图表：宁波银行业绩单季同比增速 4季度信贷新增好于22年同期，一方面全年信贷增量多增，另一方面与22年相比，23年全年信贷投放节奏更为均衡。1、同比增速，总资产同比增14.6%，贷款同比增19.8%，贷款占比总资产49.6%。2、信贷增量，全年贷款新增2067亿，同比21年同期多增234亿，其中22年信贷投放更加前置，上半年投放全年信贷增量的69%，23年上半年为59%，全年信贷投放节奏相对更为均衡，Q4单季新增359亿，同比多增131亿。 负债端存款增速有所放缓。1、同比增速，总负债同比增14.2%，总存款同比增20.8%，存款占比总负债比重62.4%。2、存款增量，4季度单季减少190亿，但全年存款新增2692亿，较2022全年同比多增250亿。 图表：宁波银行生息资产和计息负债增速和结构情况 不良率环比持平，拨备覆盖率有所下行。1、不良率环比持平在0.76%的较低水平。2、拨备覆盖率有所下行。公司拨备覆盖率461%，环比下降19个百分点；拨贷比3.51%，环比下降15bp。4季度拨备覆盖率下降较多但并未体现在利润增速上，且过往宁波银行资产质量一直较为优异，拨备未能完全反哺利润预计是受管理费用影响。 图表：宁波银行资产质量情况 投资建议：公司2023E、2024E、2025E PB 0.82X/0.72X/0.63X。市场化机制是其稀缺性和成长性的保障：①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素，目前该因素并未发生变化。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。预计未来公司仍能持续保持较快速增长，建议重点关注。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。 图表：宁波银行盈利预测表