2024年业绩快报点评：营收增速回升，资产质量改善

事项：苏州银行披露2024年业绩快报，全年实现营业收入122.23亿元（同比+3.01%），归母净利润50.68亿元（同比+10.15%）。不良率环比下降1bp至0.83%，拨备覆盖率环比上升9.8pct至483.46%。

评论：

1. 业绩增长：低基数叠加非息业务高增，Q424营收增速回升至9.6%，全年营收/归母净利润同比分别+3.01%/+10.15%，较前三季度分别+1.91pct/-0.94pct。Q424营收增长得益于低基数及非息业务（Q3同比高增52%）支撑。
2. 规模与定价：Q424存贷增速小幅放缓，贷款/存款增速环比分别下降0.5pct/0.6pct至13.6%/14.6%。存款端因压降高成本存款（环比下降8.35亿），贷款端为稳价新增仅30.71亿（占全年增量7.7%）。
3. 资产质量：不良率环比下降1bp至0.83%，拨备覆盖率环比上升9.8pct至483.46%，扭转前三季度下滑态势，显示资产质量优中改善。
4. 资本补充：苏行转债触发强赎，若全部转股，核心一级资本充足率可提升1.1pct至10.5%，摊薄25E ROE 0.5pct至11.9%，EPS/BVPS摊薄比例分别14%/7%。完全转股后总股本增至44.71亿股。

投资建议：

• 营收增速回升，业绩维持双位数高增，规模扩张放缓，资产质量优中改善。
• 作为深耕苏州的城商行，市场化程度高，员工年轻有活力。资产质量稳定优异，安全垫厚。
• 调整预测：2024-2026E营收增速3.0%/3.3%/5.3%（前值0.9%/3.5%/8.3%），净利润增速10.3%/10.9%/11%（前值10.7%/8.8%/11.2%）。
• 当前股价对应2025E PB 0.72X，给予2025E目标PB 0.8X（目标价8.46元），维持“推荐”评级。

风险提示：

• 经济增长动能不足下银行息差进一步承压。
• 银行信贷投放不及预期。