公募基金2023Q4保有规模点评：头部券商权益基金销售维持较高增速

Y 证券研究报告 非银金融 报告日期：2023年2月6日 头部券商权益基金销售维持较高增速 ———公募基金2023Q4保有规模点评 华龙证券研究所 投资评级：增持（维持） 最近一年走势 市场数据 2024年2月2日 研究员：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 事件： 2月2日，中基协披露了2023Q4基金销售机构公募基金销 售保有规模百强榜单。百强榜中银行24家维持不变，券商54家 相较2023Q3增加1家，第三方机构20家，保险2家。 正文： 券商保有量持续逆市增加。 2023Q4股票+混合基金规模环比Q3缩量3.87%达67876亿元，前100代销机构规模环比Q3缩量5.55%达50178亿元；2023Q4非货基金规模163223亿元环比Q3增加1.47%，前100机构非货基金规模85453环比Q3增加1.45%。 行业,% 1m 3M YTD 沪深300 -5.00 -11.29 -7.33 非银金融 -3.71 -11.71 -5.77 从银行、券商、第三方三大类销售机构情况来看，券商保有量规模持续提升，2023Q4股票+混合基金规模为14256亿元，在总规模下降的基础上逆市上升2.95%，其中银行和第三方机构规模分别下降9.32%与8.03%；2023Q4非货基金保有规模整体增加，而券商保有规模增幅达到6.81%，在三大类销售机构中增幅最大。 股票+混合基金券商市占率稳固第二，非货基金市占率银行与第三方销售机构仍占比较高。 市占率层面券商稳固第二的位置，在2023Q3券商市占率超过第三方机构后，2023Q4券商与第三方机构的差距进一步拉大，2023Q4股票+混合基金中银行、券商、第三方市占率占比分别为 33.78%、21.00%、18.00%,相较2023Q3银行、券商、第三方市占率的35.81%、19.61%、18.81%，银行与第三方机构占比进一步下降分别下降203个基点与82个基点，券商占比快速提升上升 139个基点； 2023Q4非货基金银行、券商、第三方市占率分别为23.46%、 10.66%、17.61%，相较2023Q3的23.74%、10.12%、17.92%占比， 请参阅文后免责条款 券商占比增加68个基点，而银行与第三方机构均占比下降。 基金代销集中度下降，头部券商市占率提升较快 基金代销股票+混合基金以及非货基金集中度均环比下降，但渠道内部有所分化。其中股票+混合基金前100销售机构保有量占比为 73.93%，环比下降132个基点，非货基金前100销售机构保有量占 比52.35%小幅下降1个基点。从股票+混合基金前20名销售机构看，券商市占率均出现提升，而非券商机构市占率均出现下降，反映券商端在偏权益类基金销售规模中增速较快，优势较为突出。 权益类基金券商增速明显，非货基金银行优势突出，预计头部券商保有量将进一步提升 在资本市场投资端改革与财富管理深入推进的基础上，预计投顾能力更强的头部券商有望把握资本市场长期化趋势带来的优势，在投顾能力和专业化能力的基础上，能够更好的服务财富管理转型和资产配置导向下的投资者，2023Q4在ETF增量的基础上券商渠道增速明显，预计权益类基金保有量占比中券商渠道有望进一步提升。银行渠道在理财客户转型的过程中较为收益，2023Q4银行端债基销售规模增加带来银行非货基金规模的提升，预期银行渠道销售仍将维持较高的债基保有量规模。 风险提示： 资本市场改革风险。资本市场改革或不及预期，政策红利低于预期； 资本市场波动风险。资本市场波动影响市场交投活跃度及整体投资收益； 业绩不及预期风险。金融行业业绩受到政策、市场及多层面影响；宏观经济不确定性风险。宏观经济的不可控性，可能影响金融行 业基本面及政策导向，不确定性将增加； 黑天鹅等不可控风险。金融市场出现黑天鹅等不可控因素影响，由此造成的风险将超出预期； 数据统计偏差风险。本报告所引用的数据有可能出现统计偏差等问题，由此造成结论偏差的风险。 表1：2023Q4基金销售机构公募基金保有规模 排名 机构名称 机构类 型 股混基金保有规模（亿元） 规模环比% 股混基金 市占率% 市占率环比 变动(bp) 非货基金保有规模（亿元） 规模环比% 非货基金 市占率% 市占率环比 变动(bp) 1 招商银行股份有限公司 银行 5028 -8.26% 7.41% -35.53 7735 -1.57% 4.74% -14.61 2 蚂蚁（杭州）基金销售有限公司 第三方 4592 -9.41% 6.77% -41.41 12723 1.45% 7.79% -0.15 3 上海天天基金销售有限公司 第三方 4029 -5.78% 5.94% -12.04 5496 -4.50% 3.37% -21.05 4 中国工商银行股份有限公司 银行 3447 -8.64% 5.08% -26.54 4485 -3.57% 2.75% -14.36 5 中国建设银行股份有限公司 银行 2684 -8.80% 3.95% -21.40 3436 -1.41% 2.11% -6.14 6 中国银行股份有限公司 银行 2185 -4.50% 3.22% -2.15 4095 1.36% 2.51% -0.27 7 交通银行股份有限公司 银行 1662 -9.28% 2.45% -14.61 2047 -4.57% 1.25% -7.94 8 中信证券股份有限公司 券商 1469 -2.72% 2.16% 2.56 1902 0.11% 1.17% -1.59 9 中国农业银行股份有限公司 银行 1376 -10.30% 2.03% -14.54 1733 0.46% 1.06% -1.06 10 华泰证券股份有限公司 券商 1345 -0.52% 1.98% 6.67 1597 0.63% 0.98% -0.82 11 兴业银行股份有限公司 银行 907 -6.11% 1.34% -3.19 3447 7.82% 2.11% 12.44 12 申万宏源证券有限公司 券商 867 129.97% 1.28% 74.34 993 99.00% 0.61% 29.82 13 广发证券股份有限公司 券商 855 0.94% 1.26% 6.00 1094 3.31% 0.67% 1.19 14 中国民生银行股份有限公司 银行 827 -13.40% 1.22% -13.42 943 -7.46% 0.58% -5.57 15 平安银行股份有限公司 银行 816 -10.13% 1.20% -8.38 2334 9.07% 1.43% 9.96 16 上海浦东发展银行股份有限公司 银行 800 -16.23% 1.18% -17.40 1029 -4.28% 0.63% -3.79 17 招商证券股份有限公司 券商 793 6.59% 1.17% 11.46 949 15.03% 0.58% 6.85 18 中信银行股份有限公司 银行 764 -5.33% 1.13% -1.74 1326 -4.67% 0.81% -5.24 19 腾安基金销售（深圳）有限公司 第三方 752 -8.40% 1.11% -5.49 2202 -1.61% 1.35% -4.22 20 中国人寿保险股份有限公司 保险 743 9.10% 1.09% 13.01 975 10.05% 0.60% 4.65 21 中信建投证券股份有限公司 券商 701 -8.60% 1.03% -5.36 853 0.47% 0.52% -0.52 22 中国银河证券股份有限公司 券商 656 2.82% 0.97% 6.28 703 4.61% 0.43% 1.29 23 平安证券股份有限公司 券商 618 3.17% 0.91% 6.21 660 3.61% 0.40% 0.84 24 中国邮政储蓄银行股份有限公司 银行 537 -14.49% 0.79% -9.83 1341 23.25% 0.82% 14.52 25 珠海盈米基金销售有限公司 第三方 530 -11.52% 0.78% -6.75 928 -6.36% 0.57% -4.75 26 国信证券股份有限公司 券商 524 1.55% 0.77% 4.12 573 3.80% 0.35% 0.79 27 国泰君安证券股份有限公司 券商 501 -3.09% 0.74% 0.59 766 13.99% 0.47% 5.15 28 中国光大银行股份有限公司 银行 460 -9.27% 0.68% -4.04 588 -3.76% 0.36% -1.96 29 东方财富证券股份有限公司 券商 442 4.49% 0.65% 5.21 605 5.77% 0.37% 1.51 30 海通证券股份有限公司 券商 422 -2.54% 0.62% 0.85 502 2.24% 0.31% 0.23 31 中国中金财富证券有限公司 券商 408 0.74% 0.60% 2.75 551 4.95% 0.34% 1.12 32 东方证券股份有限公司 券商 392 0.77% 0.58% 2.66 429 4.13% 0.26% 0.67 33 浙江同花顺基金销售有限公司 第三方 360 -2.17% 0.53% 0.92 460 -1.08% 0.28% -0.73 34 兴业证券股份有限公司 券商 360 -5.01% 0.53% -0.64 438 0.46% 0.27% -0.27 35 北京汇成基金销售有限公司 第三方 331 -9.07% 0.49% -2.79 1367 -9.17% 0.84% -9.81 36 宁波银行股份有限公司 银行 324 -13.60% 0.48% -5.38 1279 10.93% 0.78% 6.68 37 北京雪球基金销售有限公司 第三方 301 -3.22% 0.44% 0.30 369 -2.64% 0.23% -0.95 排名 机构名称 机构类 型 股混基金保有规模（亿元） 规模环比% 股混基金 市占率% 市占率环比 变动(bp) 非货基金保有规模（亿元） 规模环比% 非货基金 市占率% 市占率环比 变动(bp) 38 中泰证券股份有限公司 券商 283 -2.75% 0.42% 0.48 356 -0.56% 0.22% -0.45 39 国投证券股份有限公司 券商 279 -2.79% 0.41% 0.46 328 2.50% 0.20% 0.20 40 上海基煜基金销售有限公司 第三方 277 -4.15% 0.41% -0.12 1583 -4.23% 0.97% -5.78 41 长江证券股份有限公司 券商 274 -6.48% 0.40% -1.13 313 -3.69% 0.19% -1.03 42 国金证券股份有限公司 券商 264 1.93% 0.39% 2.21 337 20.36% 0.21% 3.24 43 上海好买基金销售有限公司 第三方 249 -4.23% 0.37% -0.14 819 3.80% 0.50% 1.13 44 光大证券股份有限公司 券商 240 -2.83% 0.35% 0.38 267 -3.61% 0.16% -0.86 45 方正证券股份有限公司 券商 229 -4.18% 0.34% -0.11 240 -4.00% 0.15% -0.84 46 中银国际证券股份有限公司 券商 226 -1.74% 0.33% 0.72 241 3.43% 0.15% 0.28 47 京东肯特瑞基金销售有限公司 第三方 220 -7.56% 0.32% -1.30 986 7.64% 0.60% 3.46 48 上海银行股份有限公司 银行 181 -21.98% 0.27% -6.19 574 -1.