2023Q2公募基金销售保有规模数据点评：百强榜单集中度趋降，券商渠道股混基金保有规模逆势增长

百强榜单集中度趋降，券商渠道股混基金保有规模逆势增长 2023Q2公募基金销售保有规模数据点评 2023年07月24日 证券研究报告|市场数据点评报告 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 研究助理：廖璐 邮箱：liaolu@cnhbstock.com 研究助理：陈慧敏 邮箱：chenhuimin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 投资要点 2023年7月21日，中基协披露2023Q2基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。截至2023Q2，百强机构股票+混合基金（以下简称“股混基金”）保有规模为5.60万亿元，环比-3.34%，非货币市场基金（以下简称“非货基金” 保有规模为8.50万亿元，环比+3.09%。 股混基金方面，受市场波动影响整体规模压降，但ETF规模增长带动券商渠道股混基金规模增长较快。据中基协数据统计，截至2023年二季度末，银行渠道股混基金保有量为2.77万亿元，环比-5.64%，市占环比下滑1.21pct至49.54%，首次低于50%。第三方代销平台（含代销机构、基金销售子、保险）股混基金保有量1.51万亿元，环比-3.73%，合计市占率26.97%。券商渠道股混基金保有量1.32万亿元，环比+2.38%，市占率为23.49%，环比提升1.31pct主要是ETF规模增长带动券商渠道股混基金保有规模增长。 非货基金方面，以银行>三方代销机构>券商市占分布，除了基金销售子公司以外，其余机构均实现规模环比增幅。根据中基协数据统计，截至2023年二 季度末，银行渠道非货基金保有规模3.91万亿元，环比+0.49%，市占率46.03%环比下滑1.19pct。第三方代销平台（含代销机构、基金销售子、保险）非货基金保有量3.06万亿元，环比+5.75%，合计市占率35.96%，环比+0.91pct。券商渠道非货基金保非货基金保有量1.53万亿元，环比+4.72%，市占率18.01%环比+0.28pct。 股混基金和非货基金保有规模集中度均有所下降，上榜门槛环比提升。根据中基协数据统计，截至2023年二季度末，百强榜单中股混基金CR5/CR10保有规模市占率分别为41.92%/57.61%，环比分别下降0.72pct/0.66pct。非货基金CR5/CR10市占率分别为42.10%/57.65%，环比分别下降1.27pct/1.18pct百强榜单中股混基金第100名规模为32亿元，环比增加1亿元，非货基金第 100名规模为39亿元，环比增加5亿元。 投顾持牌机构市占增速放缓，养老金销售机构规模仍待积累。截至2023Q260基金投顾试点机构中有36家机构进入百强榜单，股混基金保有规模合计市占50.71%，非货基金保有规模合计市占率50.53%。 竞争格局生变，券商市占上升可期。整体来看，银行渠道基金保有规模被持续压降，券商渠道股混基金规模实现逆势增长。随着买方投顾模式逐步走向体系化，场内ETF基金规模持续扩增，券商的基金保有量市占率有望继续提升。 风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，旨在反应市场趋势，报告中所载任何建议、意见、推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。 内容目录 1.百强榜股混基金保有规模减少，代销规模向债基等产品倾斜3 1.1.竞争格局：银行>第三方代销>券商，但券商渠道股混基金规模增长较快5 1.2.上榜机构：券商上榜数量领先，百强榜单保有规模集中度趋降6 1.3.集中度：基金保有量集中度有所下降，非货基金集中度降幅更大6 1.4.上榜门槛：基金销售上榜门槛提升，千亿量级以上机构数增多7 2.基金投顾持牌机构市占略有增加，有待常态化运营后进一步提升服务质量8 3.总结：竞争格局生变，券商市占上升可期9 4.风险提示10 图表目录 图1：2021Q1-2023Q2百强榜单机构股混基金和非货基金保有规模（万亿元）和环比变动（%）3 图2：2023Q1-Q2百强榜单股混基金保有规模（亿元）及环比变化（%）5 图3：2023Q1-Q2百强榜单非货基金保有规模（亿元）及环比变化（%）5 图4：2021Q1-2023Q2百强榜单股混基金保有规模市占率情况（%）6 图5：2021Q1-2023Q2百强榜单非货基金保有规模占比情况（%）6 图6：2021Q1-2023Q2百强榜单中各类机构数量分布（家）6 图7：2023Q2环比新增上榜和未上榜机构股混基金保有规模（亿元）6 图8：2021Q1-2023Q2百强榜单CR5和CR10股混基金保有规模（亿元）及行业集中度（%）情况7 图9：2021Q1-2023Q2百强榜单CR5和CR10非货基金保有规模（亿元）及行业集中度（%）情况7 图10：2021Q1-2023Q2百强榜单上榜门槛变化（亿元）7 图11：2021Q1-2023Q2百强榜单股混基金规模各个层次机构数量（家）7 图12：2023Q1、Q2进入百强榜单的各类型基金投顾机构数量（家）8 图13：2021Q1-2023Q2具有投顾资格机构占据百强榜中股混基金和非货基金保有规模比例（%）9 表1：截至2023Q2，基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜变动情况4 表2：截至2023年二季度，百强榜单上36家具有投顾资格机构股混基金保有量情况（亿元）8 1.百强榜股混基金保有规模减少，代销规模向债基等产品倾斜 规模变化体现市场冷暖，受二季度权益市场波动影响百强榜单股混基金保有规模减少。 2023年7月21日，中基协披露2023Q2基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。截至 2023年二季度末，百强机构股票+混合基金（以下简称“股混基金”）保有规模为5.60万亿元， 环比-3.34%，非货币市场基金（以下简称“非货基金”）保有规模为8.50万亿元，环比+3.09%。股混基金保有量增速表现不及非货基金，主要受二季度权益市场表现相对低迷，投资者更加青睐债基等低风险产品影响。 图1：2021Q1-2023Q2百强榜单机构股混基金和非货基金保有规模（万亿元）和环比变动（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 百强榜单竞争格局变动较大，股混基金规模方面，仍以银行渠道保有规模领先，但券商渠道实现保有规模逆势增长；非货基金规模方面，除基金销售子公司渠道外，其余机构均实现保有规模同比增长。 表1：截至2023Q2，基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜变动情况 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 注：2023Q1数据因上榜机构有所变化，仅为2023Q2上榜机构的基金保有量数据汇总，所以同比变化等数据与文字描述有所出入 1.1.竞争格局：银行>第三方代销>券商，但券商渠道股混基金规模增长较快 从股混基金保有规模角度看，数据反映市场对二级权益的偏好，仍以银行>三方代销机构>券商市占分布，但券商渠道股混基金市占率提升明显，与第三方代销平台差距逐步缩窄。根据中基协数据统计，截至2023年二季度末，银行渠道股混基金保有量为2.77万亿元，环比-5.64%，市占环比下滑1.21pct至49.54%，首次低于50%，仅比券商和独立基金销售机构（以下简称“代销机构”）合计48.84%市占率高0.69pct。第三方代销平台（含代销机构、基金销售子、保险）股混基金保有量1.51万亿元，环比-3.73%，合计市占率26.97%，环比略降0.11pct。券商渠道股混基金保有量1.32万亿元，环比+2.38%，市占率为23.49%，环比提升1.31pct，与第三方代销平台（含代销机构、基金销售子、保险）差距缩窄1.42pct至3.47%，主要是ETF规模增长带动券商渠道股混基金保有规模增长。 从非货基金保有量角度看，数据反映市场对整体公募基金的配置情况，以银行>三方代销机构>券商市占分布，除了基金销售子公司以外，其余机构均实现规模环比增幅。根据中基协数据统计，截至2023年二季度末，银行非货基金保有规模3.91万亿元，环比+0.49%，市占率46.03%，环比下滑1.19pct。第三方代销平台（含代销机构、基金销售子、保险）非货基金保有量3.06万亿元，环比+5.75%，合计市占率35.96%，环比+0.91pct。券商非货基金保非货基金保有量1.53万亿元，环比+4.72%，市占率18.01%，环比+0.28pct。 总体而言，从代销规模数据中反映出目前基金销售与市场息息相关，受投资者风险偏好影响，但部分股票ETF规模已呈现“越跌越买”态势，券商渠道股混规模直接受益。 图2：2023Q1-Q2百强榜单股混基金保有规模（亿元）及环比变化（%） 图3：2023Q1-Q2百强榜单非货基金保有规模（亿元）及环比变化（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 图4：2021Q1-2023Q2百强榜单股混基金保有规模市占率情况（%） 图5：2021Q1-2023Q2百强榜单非货基金保有规模占比情况（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 1.2.上榜机构：券商上榜数量领先，百强榜单保有规模集中度趋降 百强榜单格局基本稳定，券商以过半数上榜数量领先。根据中基协数据统计，截至2023年二季度末，在基金代销机构百强榜单中共有51家券商、25家银行、19家代销机构、3家基金销售子及2家保险公司。相比2023Q1，银行数量减少1家，三方代销机构新增1家。 具体来看，券商以51家机构数领先，环比2022Q4呈现“一进一出”，新增西部证券以32 亿元股混基金保有规模排名第100名，渤海证券未进入百强榜单；银行机构上榜数为25家， 环比减少1家，为青岛银行；三方代销机构上榜数量为19家，环比新增1家上海陆享基金销 售有限公司，以43亿元股混保有规模排名第85名。 图6：2021Q1-2023Q2百强榜单中各类机构数量分布（家）图7：2023Q2环比新增上榜和未上榜机构股混基金保有规 2023Q2股混基金保有规模（亿元） 模（亿元） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 1.3.集中度：基金保有量集中度有所下降，非货基金集中度降幅更大 根据中基协数据统计，截至2023年二季度末，百强榜单中股混基金CR5/CR10保有规模分别为2.35/3.23万亿元，市占率分别为41.92%/57.61%，环比分别下降0.72pct/0.66pct。与股混基金相比，非货基金保有规模集中度降幅较大，根据非货基金保有规模排名来看，百强榜单中非货基金CR5/CR10保有规模分别为3.58/4.90万亿元，市占率分别为42.10%/57.65%， 环比分别下降1.27pct/1.18pct。 图8：2021Q1-2023Q2百强榜单CR5和CR10股混基金保有规模（亿元）及行业集中度（%）情况 图9：2021Q1-2023Q2百强榜单CR5和CR10非货基金保有规模（亿元）及行业集中度（%）情况 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 1.4.上榜门槛：基金销售上榜门槛提升，千亿量级以上机构数增多 基金代销机构百强榜单门槛逐步提升，二季度非货基金上榜门槛大幅提高。根据中基协数据统计，截至2023Q2，百强榜单中股混基金第100名规模为32亿元，环比增加1亿元，增幅3.23%，2023年以来股混基金上榜门槛增速稳定在3%左右；非货基金第100名规模为39亿元，环比增加5亿元，增幅从2023Q1的9.68%提升至14.71%。 根据中基协披露数据显示，2023Q2共有47家机构股混基金保有规模在100-1000亿元之间，40家机构股混基金保有规模在100亿元及以下，各层次结构数量变化不大；非货基金保有规模方面，共有47家机构非货基金规模在100-