2023Q3公募基金销售保有规模数据点评：基金保有规模整体压降，ETF业务助券商逆势增长

基金保有规模整体压降，ETF业务助券商逆势增长 2023Q3公募基金销售保有规模数据点评 2023年11月08日 证券研究报告|财富生态专题报告 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 研究助理：廖璐 邮箱：liaolu@cnhbstock.com 研究助理：陈慧敏 邮箱：chenhuimin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《券商大财富管理开启新征程，合作展业可实现共赢—买方投顾专题报告》2023-07-06 2、《分分合合，证券公司集团化进展如何？———证券行业专题报告》2023-06-15 投资要点 2023年11月7日，中基协披露2023Q3基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。截至2023年三季度末，百强机构股票+混合基金（以下简称“股 混基金”）保有规模为5.31万亿元，环比-5.15%，非货币市场基金（以下简称 “非货基金”）保有规模为8.42万亿元，环比-0.90%。 股混基金保有规模方面，银行>券商>第三方基金销售机构，仅券商渠道实现环比增长：根据中基协数据统计，截至2023年三季度末，银行渠道股混基金保 有量为2.53万亿元，环比-8.88%，券商渠道股混基金保有量1.38万亿元，环比+5.22%，市占率创新高至26.06%，环比提升2.57pct，首次超越第三方基金销售机构的市占规模。第三方基金销售机构股混基金保有量1.31万亿元，环比 -7.68%，市占率24.67%，环比略降0.68pct。 非货基金保有规模方面，银行>第三方基金销售机构>券商，仅券商、保险公司实现非货基金保有规模环比增长：根据中基协数据统计，截至2023年三季度末，银行非货基金保有规模3.82万亿元，环比-2.41%，市占率45.33%，环比下滑0.70pct。第三方基金销售机构非货基金保有规模为2.86万亿元，环比 -2.71%，市占率33.96%，环比-0.63pct。券商非货基金保有规模为1.63万亿元，环比+6.38%，市占率19.33%，环比+1.32pct。保险非货基金保有规模为936亿元，环比略增0.65%。 券商上榜数量增加且保持半数以上领先，百强榜单机构保有规模集中度有所下降。根据中基协数据统计，截至2023年三季度末，在基金代销机构百强榜单中共有53家券商、24家银行、18家第三方基金销售机构、3家基金销售子公司及2家保险公司。百强榜单中股混基金CR5/CR10保有规模分别为2.15/3.01万亿元，占百强榜单保有规模市占率分别为40.55%/56.58%，环比分别下降1.37pct/1.03pct，非货基金保有规模集中度降幅较小，根据非货基金保有规模排名来看，百强榜单中非货基金CR5/CR10保有规模分别为3.48/4.81万亿元市占率分别为41.37%/57.05%，环比分别下降0.73pct/0.60pct。 竞争格局生变，ETF业务增长为券商市占率上升的核心要素。虽然银行渠道仍在基金销售中占主导地位，但市占率持续走低。券商渠道凭借ETF代销渠道的优势，实现股混基金保有规模逆势增长，根据Wind数据统计，截至2023年三季度末，ETF规模为2.01万亿元，较2023二季度末规模增长11.01%，ETF规模增长给券商基金销售奠定了优势基础。根据中基协数据统计，截至2023Q3券商渠道非货基金保有规模为1.63万亿元，环比增幅达6.38%。 风险提示：本文主要基于中基协披露的基金销售机构公募基金销售保有规模前100名等公开披露数据进行统计分析，旨在反应市场趋势，报告中所载任何建议、意见、推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，报告中所提标的、机构仅用于数据跟踪，不作为投资意见。 内容目录 1.百强榜股混基金保有规模减少，代销规模向债基等产品倾斜3 1.1.竞争格局：股混基金保有规模方面，银行>第三方机构>券商，仅券商渠道实现环比增长5 1.2.上榜机构：券商上榜数量增加且保持半数以上领先，银行、第三方机构上榜数量各减少1家6 1.3.三类机构变动：七成券商实现保有规模环比增长，银行、第三方基金销售机构均呈现跌多涨少7 1.4.集中度：百强榜中基金保有规模集中度有所下降，非货基金集中度降幅较小9 1.5.上榜门槛：基金销售上榜门槛提升，千亿量级以内机构数增多9 2.基金投顾持牌机构市占略有增加，有待常态化运营后进一步提升服务质量10 3.总结：竞争格局生变，ETF业务增长为券商市占率上升的核心要素12 4.风险提示12 图表目录 图1：2021Q1-2023Q3百强榜单机构股混基金和非货基金保有规模（亿元）和环比变动（%）3 图2：2023Q3、2023Q2百强榜单股混基金保有规模（亿元）及环比变化（%）5 图3：2023Q3、2023Q2百强榜单非货基金保有规模（亿元）及环比变化（%）5 图4：2021Q1-2023Q3百强榜单股混基金保有规模市占率情况（%）6 图5：2021Q1-2023Q3百强榜单非货基金保有规模占比情况（%）6 图6：2021Q1-2023Q3百强榜单中各类机构数量分布（家）6 图7：2023Q3环比2023Q2新增上榜和未上榜机构股混基金保有规模（亿元）6 图8：2021Q1-2023Q3百强榜单CR5和CR10股混基金保有规模（亿元）及行业集中度（%）情况9 图9：2021Q1-2023Q3百强榜单CR5和CR10非货基金保有规模（亿元）及行业集中度（%）情况9 图10：2021Q1-2023Q3百强榜单上榜门槛变化（亿元）10 图11：2021Q1-2023Q3百强榜单股混基金规模各个层次机构数量（家）10 图12：2023Q3进入百强榜单的33家基金投顾机构数量分布（家）10 图13：2021Q1-2023Q3具有投顾资格的33家机构占据百强榜中股混基金和非货基金保有规模比例（%）12 表1：截至2023Q3，基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜变动情况4 表2：截至2023Q3，53家券商股混基金、非货基金保有规模变动增幅排名7 表3：截至2023Q3，24家银行股混基金、非货基金保有规模变动增幅排名8 表4：截至2023Q3，18家第三方基金销售机构股混基金、非货基金保有规模变动增幅排名8 表5：截至2023Q3，33家具有投顾业务资格机构股混基金保有规模（亿元）及其环比变动11 1.百强榜股混基金保有规模减少，代销规模向债基等产品倾斜 规模变化体现市场冷暖，受三季度权益市场波动影响百强榜单股混基金保有规模减少。 2023年11月7日，中基协披露2023Q3基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。截至 2023年三季度末，百强机构股票+混合基金（以下简称“股混基金”）保有规模为5.31万亿元， 环比-5.15%，非货币市场基金（以下简称“非货基金”）保有规模为8.42万亿元，环比-0.90%。受市场波动影响，三季度股混基金保有规模、非货基金保有规模均有所下滑，但因为债基配置规模影响，非货基金保有规模环比降幅较小。 图1：2021Q1-2023Q3百强榜单机构股混基金和非货基金保有规模（亿元）和环比变动（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 百强榜单竞争格局变动较大，股混基金保有规模方面，仍以银行渠道保有规模领先，但仅券商渠道实现保有规模环比逆势增长，与第三方机构股混基金保有规模差距进一步缩小，除券商外其他机构股混基金保有规模均环比下降；非货基金保有规模方面，除券商维持高增速、保险渠道微增外，其余机构非货基金保有规模均环比下滑。 表1：截至2023Q3，基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜变动情况 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 注1：市场规模为100家基金销售机构公募基金销售保有规模总计 注2：2023Q2市场规模为2023Q2百强榜机构销售规模总计，并不等于表格内2023Q3百强榜机构公募基金销售保有规模总计注3：第三方机构为除了银行、券商外的所有机构，包括保险公司、基金销售子公司、第三方基金销售机构 1.1.竞争格局：股混基金保有规模方面，银行>券商>第三方基金销售机构，仅券商渠道实现环比增长 从股混基金保有规模角度看，数据反映投资者对权益市场的偏好，银行>券商>第三方基金销售机构市占分布，券商渠道股混基金市占率提升明显，首次超越第三方基金销售机构。根据中基协数据统计，截至2023年三季度末，银行渠道股混基金保有量为2.53万亿元，环比-8.88%，市占率环比下滑1.95pct至47.59%，自2021年中基协披露百强榜单以来连续11个季度下滑。券商渠道股混基金保有量1.38万亿元，环比+5.22%，市占率创新高至26.06%，环比提升2.57pct，首次超越第三方基金销售机构的市占规模，主要是三季度以来ETF规模增长带动券商渠道股混基金保有规模增长。第三方基金销售机构股混基金保有量1.31万亿元，环比-7.68%，市占率24.67%，环比略降0.68pct。 从非货基金保有规模角度看，数据反映投资者对整体公募基金的配置情况，以银行>第三方基金销售机构>券商市占格局分布，仅券商、保险公司实现非货基金保有规模环比增长。根据中基协数据统计，截至2023年三季度末，银行非货基金保有规模3.82万亿元，环比-2.41%，市占率45.33%，环比下滑0.70pct。第三方基金销售机构非货基金保有规模为2.86万亿元，环比-2.71%，市占率33.96%，环比-0.63pct。券商非货基金保有规模为1.63万亿元，环比+6.38%，市占率19.33%，环比+1.32pct。保险非货基金保有规模为936亿元，环比略增0.65%。 总体而言，从代销规模数据中反映出目前基金销售与市场变动息息相关，但因为部分ETF 产品呈现“越跌越买”态势，券商渠道股混基金保有规模直接受益。 图2：2023Q3、2023Q2百强榜单股混基金保有规模（亿元及环比变化（%） 图3：2023Q3、2023Q2百强榜单非货基金保有规模（亿元及环比变化（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 图4：2021Q1-2023Q3百强榜单股混基金保有规模市占率情况（%） 图5：2021Q1-2023Q3百强榜单非货基金保有规模占比情况（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 1.2.上榜机构：券商上榜数量增加且保持半数以上领先，银行、第三方机构上榜数量各减少1家 百强榜单格局基本稳定，券商保持过半数上榜数量领先。根据中基协数据统计，截至2023年三季度末，在基金代销机构百强榜单中共有53家券商、24家银行、18家第三方基金销售机构、3家基金销售子公司及2家保险公司。相比2023Q2，券商数量增加2家，分别是中金公司（2023Q3中金财富、中金公司两个主体均进入百强榜单）、江海证券；银行数量减少1家，为东莞银行；第三方基金销售机构减少1家，为上海陆享基金。 具体来看，券商以53家机构数领先，环比2023Q2新增2家，新增中金公司以34亿元股 混基金保有规模排名第99位，江海证券以33亿元股混基金保有规模排名第100位。银行机构 上榜数为24家，环比减少1家，为东莞银行，2023Q2东莞银行以35亿元股混基金保有规模 排名第97位。第三方基金销售机构上榜数量为18家，环比减少1家，为上海陆享基金销售有 限公司，2023Q2该公司以43亿元股混保有规模排名第85位。 图6：2021Q1-2023Q3百强榜单中各类机构数量分布（家）图7：2023Q3环比2023Q2新增上榜和未上榜机构股混基 2023Q3股混基金保有规模（亿元）2023Q2股混基金保有规模（亿元） 金保有规模（亿元） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 1.3.三类机构变