2023Q4公募基金销售保有规模数据点评：股混、非货规模表现分化，券商借力ETF增长放缓

股混、非货规模表现分化，券商借力ETF增长放缓 2023Q4公募基金销售保有规模数据点评 2024年02月06日 证券研究报告|财富生态专题报告 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 研究助理：陈慧敏 邮箱：chenhuimin@cnhbstock.com 研究助理：廖璐 邮箱：liaolu@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《让利投资者，规范交易环节机构服务质效—《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》点评》2023-12-11 2、《基金保有规模整体压降，ETF业务助券商逆势增长—2023Q3公募基金销售保有规模数据点评》2023-11-08 3、《券商大财富管理开启新征程，合作展业可实现共赢—买方投顾专题报告》2023-07-06 4、《分分合合，证券公司集团化进展如何？———证券行业专题报告》2023-06-15 投资要点 2024年2月2日，中基协披露2023Q4基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。截至2023年四季度末，百强机构股票+混合基金（以下简称“股混 基金”）保有规模为5.02万亿元，环比-5.55%，非货币市场基金（以下简称“非 货基金”）保有规模为8.54万亿元，环比+1.45%。 股混基金保有规模方面，银行>券商>第三方机构，券商渠道保有规模首次超越第三方机构：根据中基协数据统计，截至2023年四季度末，银行渠道股混基 金保有量为2.29万亿元，环比-9.32%，第三方机构（含第三方基金销售机构、 基金销售子公司、保险公司）股混基金保有量1.30万亿元，环比-7.17%，券商 渠道股混基金保有量1.43万亿元，环比+2.95%，首次超越第三方机构的市占规模，主要受益于券商ETF规模增长，但受限于全市场ETF规模增速放缓，券商渠道环比增速较2023Q3有所下滑。 非货基金保有规模方面，银行>第三方机构>券商，仅券商、保险渠道市占实现环比增长：截至2023年四季度末，银行非货基金保有规模3.83万亿元，环比+0.29%，第三方机构（含第三方基金销售机构、基金销售子公司、保险公司非货基金保有规模维持在2.98万亿元，券商非货基金保有规模为1.74万亿元环比+6.81%。 券商上榜机构呈现“2进1出”，百强榜单机构保有规模集中度持续下降，上榜门槛2023年内首次下滑。根据中基协数据统计，截至2023年四季度末，在基金代销机构百强榜单中共有54家券商、24家银行、17家第三方基金销售机构、3家基金销售子公司及2家保险公司。百强榜单中股混基金CR5/CR10保有规模分别为1.98/2.78万亿元，市占率分别为39.42%/55.44%，环比分别下降1.13pct/1.14pct；非货基金保有规模集中度降幅较小，根据非货基金保有规模排名来看，百强榜单中非货基金CR5/CR10保有规模分别为3.45/4.80万亿元，市占率分别为40.40%/56.15%，环比分别下降0.97pct/0.89pct。 券商市占首超第三方机构，股混保有规模借力ETF增长有所放缓。银行渠道市占率再创新低，券商渠道连续两个季度实现股混基金保有规模逆势增长，市占首超第三方机构，但ETF市场增幅回落也使得券商股混增速有所放缓，各券商增幅出现分化。根据iFinD数据统计，截至2023年四季度末，ETF规模为 2.05万亿元，与2023年三季度末规模相比增长1.99%。根据中基协数据统计截至2023Q4，券商渠道股混基金保有量1.43万亿元，环比增幅为2.95%，增幅较2023Q3有所回落。 风险提示：本文主要基于中基协披露的基金销售机构公募基金销售保有规模前100名等公开披露数据进行统计分析，旨在反映市场趋势，报告中所载任何建议、意见、推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，报告中所提标的、机构仅用于数据跟踪，不作为投资意见。 内容目录 1.股混基金保有规模略有下滑，债基规模增长助力非货基金逆增3 1.1.竞争格局：券商股混基金保有规模首次超越第三方机构，呈现银行>券商>第三方机构分布5 1.2.上榜机构：券商上榜数量领先呈现“2进1出”，第三方基金销售机构上榜数量减少1家6 1.3.三类机构变动：近3成券商实现股混保有规模环比增长，银行、第三方基金销售机构无一家机构上涨7 1.4.集中度：年内持续下降，股混基金集中度降幅>非货基金集中度降幅9 1.5.上榜门槛：基金销售上榜门槛2023年内首次下降，千亿量级以内机构数维持稳定9 2.基金投顾持牌机构市占环比增加，非货保有增速提升明显10 3.总结：券商市占首超第三方机构，股混保有规模借力ETF增长有所放缓12 4.风险提示12 图表目录 图1：2021Q1-2023Q4百强榜单机构股混基金和非货基金保有规模（亿元）和环比变动（%）3 图2：2023Q4、2023Q3百强榜单股混基金保有规模（亿元）及环比变化（%）5 图3：2023Q4、2023Q3百强榜单非货基金保有规模（亿元）及环比变化（%）5 图4：2022Q1-2023Q4百强榜单股混基金保有规模市占率情况（%）6 图5：2022Q1-2023Q4百强榜单非货基金保有规模占比情况（%）6 图6：2021Q1-2023Q4百强榜单中各类机构数量分布（家）6 图7：2023Q4环比2023Q3新增上榜和落榜机构股混基金保有规模（亿元）6 图8：2021Q1-2023Q4百强榜单CR5和CR10股混基金保有规模（亿元）及行业集中度（%）情况9 图9：2021Q1-2023Q4百强榜单CR5和CR10非货基金保有规模（亿元）及行业集中度（%）情况9 图10：2021Q1-2023Q4百强榜单上榜门槛变化（亿元）10 图11：2021Q1-2023Q4百强榜单股混基金规模各个层次机构数量（家）10 图12：2023Q4进入百强榜单的33家基金投顾机构数量分布（家）10 图13：2021Q1-2023Q4具有投顾资格机构占据百强榜中股混基金和非货基金保有规模比例（%）12 表1：截至2023Q4，基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜变动情况4 表2：截至2023Q4，54家券商股混基金、非货基金保有规模变动增幅排名7 表3：截至2023Q4，24家银行股混基金、非货基金保有规模变动增幅排名8 表4：截至2023Q4，17家第三方基金销售机构股混基金、非货基金保有规模变动增幅排名9 表5：截至2023Q4，上榜的具有投顾业务资格机构股混基金保有规模（亿元）及其环比变动11 1.股混基金保有规模略有下滑，债基规模增长助力非货基金逆增 百强榜单股混基金和非货基金环比增速分化，股混基金持续下跌，非货基金受益于债基规模良好表现实现环比增长。2024年2月2日，中基协披露2023Q4基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。截至2023年四季度末，百强机构股票+混合基金（以下简称“股混基金”） 保有规模为5.02万亿元，环比-5.55%，非货币市场基金（以下简称“非货基金”）保有规模为 8.54万亿元，环比+1.45%。受权益市场下行影响，四季度股混基金保有规模略有下滑，但非货基金保有规模受益于债基规模增长影响，2023Q4增幅明显。 图1：2021Q1-2023Q4百强榜单机构股混基金和非货基金保有规模（亿元）和环比变动（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 百强榜单竞争格局变动较大，股混基金保有规模方面，仍以银行渠道保有规模领先，保险、券商渠道环比增速明显，券商股混基金保有规模首次超越第三方机构（含第三方基金销售机构、基金销售子公司、保险公司），其余机构股混基金保有规模均环比下降；非货基金保有规模方面，券商、保险渠道维持高增速，银行渠道实现微增，其余机构非货保有规模环比下滑。 表1：截至2023Q4，基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜变动情况 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 注1：市场规模为100家基金销售机构公募基金销售保有规模总计 注2：2023Q3市场规模为2023Q3百强榜机构销售规模总计，并不等于表格内2023Q4百强榜机构公募基金销售保有规模总计注3：第三方机构为除了银行、券商外的所有机构，包括保险公司、基金销售子公司、第三方基金销售机构 1.1.竞争格局：券商股混基金保有规模首次超越第三方机构，呈现银行>券商>第三方机构分布 从股混基金保有规模角度看，券商市占首次超越第三方机构，以银行>券商>第三方机构市占分布，但银行渠道保有规模环比大幅下滑。根据中基协数据统计，截至2023年四季度末，银行渠道股混基金保有量为2.29万亿元，环比-9.32%，市占率环比下滑1.90pct至45.69%，自2021年中基协披露百强榜单以来连续12个季度下滑。第三方机构（含第三方基金销售机构、基金销售子公司、保险公司）股混基金保有量1.30万亿元，环比-7.17%，合计市占率25.90%，环比略降0.45pct。券商渠道股混基金保有量1.43万亿元，环比+2.95%，市占环比+2.35pct再创新高至28.41%，首次超越第三方机构的市占规模，仅次于银行位列第二，主要是四季度以来券商ETF规模增长带动券商渠道股混基金保有规模增长，但受限于全市场ETF规模增速放缓，券商渠道环比增速有所下滑。 从非货基金保有规模角度看，券商与第三方机构差距持续收窄，维持银行>第三方机构>券商市占格局分布，仅券商、保险市占实现环比增长。根据中基协数据统计，截至2023年四季度末，银行非货基金保有规模3.83万亿元，环比+0.29%，市占率合计44.81%，环比下滑0.52pct。第三方机构（含第三方基金销售机构、基金销售子公司、保险公司）非货基金保有规模维持在2.98万亿元，合计市占率34.83%，环比-0.50pct。券商非货基金保有规模为1.74万亿元，环比+6.81%，市占率20.36%，环比+1.02pct。 总体而言，基金销售与市场走势息息相关，因为四季度权益市场行情走弱，债基规模增长，百强榜单股混基金与非货基金保有规模走势分化。股混基金中，券商渠道受益于ETF产品在弱市行情投资优势凸显，实现股混基金保有规模逆势增长。 图2：2023Q4、2023Q3百强榜单股混基金保有规模（亿元及环比变化（%） 图3：2023Q4、2023Q3百强榜单非货基金保有规模（亿元及环比变化（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 图4：2022Q1-2023Q4百强榜单股混基金保有规模市占率情况（%） 图5：2022Q1-2023Q4百强榜单非货基金保有规模占比情况（%） 资料来源：中基协，华宝证券研究创新部资料来源：中基协，华宝证券研究创新部 1.2.上榜机构：券商上榜数量领先呈现“2进1出”，第三方基金销售机构上榜数量减少1家 百强榜单格局基本稳定，券商上榜数量连续两季度增加，保持过半数上榜数量领先。根据中基协数据统计，截至2023年四季度末，在基金代销机构百强榜单中共有54家券商、24家银行、17家第三方基金销售机构、3家基金销售子公司及2家保险公司。相比2023Q3，2023Q4券商渠道上榜数量呈现“2增1降”，华林证券、财信证券新增上榜，江海证券无缘榜单；第三方基金销售机构减少1家，为泛华普益基金。 具体来看，券商以54家机构数领先，新上榜券商华林证券、财信证券以34亿元股混基金保有规模分别排名第95、96位，2023Q3以33亿元股混基金保有规模位列榜单第100位的江海证券落榜。银行机构上榜数为24家，机构维持不变。第三方基金销售机构上榜数量为17家， 环比减少1家，为泛华普益基金销售有限公司，2023Q3该公司以36亿元股混保有规模排名第 96位。 图6：2021Q1-2023Q4百强榜单中各类机构数量分布（家）图7：2023Q4环比2023Q3新