2023Q4公募基金保有规模数据点评：证券行业：ETF持续发力，券商渠道股混基金保有规模逆势增长

根据所提供的研报内容，主要聚焦于证券行业在2023年第四季度的公募基金保有规模数据，特别是股票和混合型公募基金（简称“股混基金”）及非货币市场基金（简称“非货基金”的保有规模。以下是研报的核心要点总结：

主要发现：

1. 总体趋势：2023年第四季度，股票和混合基金保有规模整体下滑，非货币市场基金保有规模则实现了正增长。这主要是由于权益市场波动加剧导致基金发行和销售承压，而固收市场回暖推动了债券基金的发行节奏。

2. 券商渠道表现：券商渠道在股混基金保有规模方面表现出色，尤其是ETF产品的持续发力。券商渠道的市占率持续提升，特别是在银行和第三方机构保有规模持续下降的背景下，券商渠道的销售规模实现了逆势增长。例如，申万宏源证券的股混基金保有规模同比大幅增长155%至867亿，其他如中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券等公司也有良好表现。

3. ETF产品的重要性：ETF凭借较低的综合费率和渠道的大力推动，获得了市场的更多关注，尤其是在权益市场波动加剧的背景下，大量基金表现未能跑赢宽基和部分行业指数基金，使得ETF成为投资者的优选。这使得深耕ETF赛道的券商代销机构表现优异。

4. 市场波动下的优势显现：在权益市场持续波动中，投资者对ETF的偏好上升，进一步加大了券商渠道的优势。与银行和互联网等第三方机构相比，券商渠道的销售保有规模此消彼长。

5. 长期趋势与策略：随着ETF投资渐次成为投资主流方向，券商渠道将持续受益。预计在中期内，银行和互联网平台将继续占据基金销售主力地位，但随着业务资源的持续投入和渠道建设成果的逐步兑现，以及市场有效性提升，券商渠道的市占率和绝对量有望进一步增长。

投资建议：

• ETF和主动权益基金收益差距缩小：随着我国权益市场的逐步成熟，ETF和主动权益基金的收益差距趋于收敛。
• 投资者偏好变化与政策推动：投资者偏好和政策导向共同作用，打开了券商基金代销业务的增长空间，预计规模扩张速度将进一步加快。
• 证券公司财富管理业务成效加速兑现：随着增量资金入市和资本市场回暖，证券公司发力财富管理业务的成效将加速显现，推动代销公募基金市占率和绝对量的持续增长。

风险提示：

• 宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

结论：

综上所述，证券行业在面对市场波动和挑战的同时，也展现出积极的应对策略和增长潜力，特别是通过深化ETF等创新产品的开发和推广，券商渠道在股混基金保有规模方面实现了逆势增长。随着政策环境的优化、投资者偏好的转变和市场效率的提升，券商代销业务有望迎来新的发展机遇。