睿智投资|雅诗兰黛 (EL US) – 2Q业绩超预期;指引微修确认拐点于下半年出现

公司公布了2024财年二季度的业绩，营收/净利润分别同比-7.4%/-21%，超一季度末公司给出的指引以及市场一致预期。财报公布后，股价盘前涨17%。展望全年，营收增速指引继一季度末调整后基本维持；每股调整后净利小幅下调至2.04-2.20美元。利润率方面，作为“利润恢复计划”策略之一，集团最新宣布，计划于三季度起实施裁员约3,000个岗位（整体员工人数的3-5%），并表示此举可带来营业利润累计改善11-14亿美元。更新的计划在执行时间和改善幅度上更有利于保障投资者当前的利益，公司曾预计，“利润恢复计划”将从2025财年起带来8-10亿美元的经营利润提升。 不同于疫情前，中国内地及机场免税店在过去一年中持续拖累整体业绩，撇除这两部分，全球零售额二季度实现了中单位数的增长。管理层预计在下半财年中将看到这些业务恢复至同比正有机增长区间，并表示，亚洲旅游零售和内地高端领域仍有持续发展空间。 指引调整。公司将全年净营收有机增长指引由同比-1%-+2%调整至-1%-+1%；年初给出每股调整后净利润3.50-3.75美元指引，11月至今，指引由2.17-2.42美元小幅下调至2.04-2.20美元。三季度净营收有机增长指引为+4%-+6%，每股调整后净利润为0.36-0.46美元。 中国内地销售额拖累亚洲。集团预计将在三财季末将库存水平拉回至正常。二季度中，除中国内地以外的亚洲地区实现了双位数增长。抖音销售额实现翻倍，但是天猫11.11销售额下滑，导致整体线上销售额下滑，而线下百货门店及实体店的营销发力已见成效。公司仍看好高端护肤赛道，海蓝之谜零售额取得了双位数的增长，其他高端品牌，包括，TomFord、祖马龙、波比布朗、LeLabo等同样扩大了它们的市占率。短期内，集团将持续注重抖音平台的发展，并将线下进入新的城市。内地运营团队将获得集团层面更多关注和投资，包括宣传策划、供应链优化、折扣力度更精准把控等，以在长期保障该市场的稳健发展。公司表示，尽管内地销售额随整体行业下降，但是集团各品牌的市占率仍然维持在高位。类似的，北美市场销售随整体规模缩减疲弱，但倩碧彩妆和TheOrdinary护肤的市占率优势为北美市场的竞争提供支持。欧洲、中东和非洲及全球旅游零售业则实现增长超预期，发展或迎来环比向好。 “利润恢复计划”调整。在去年11月计划提出之初，集团预计采取的举措主要为销售渠道贡献占比、库存供应水平以及采购方案等方面的调整。此次新提出的裁员行动预计将帮助集团提早利润改善并大幅增厚利润改善幅 度。财务层面，预计三季度起将产生5-7亿美元的税前重组和额外费用，实现3.5亿至5亿美元的年度税前总收益，其中部分将被用作品牌再投资以提升运营效益。 股价。公司目前股价151美元，对应63.7倍的2024财年末彭博一致预期市盈率。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： 声披 明露 https://www.cmbi.com