2023年三季度了解小企业健康状况的窗口（英）

您进入小企业健康的窗口 Q32023 年 消费信贷紧缩 执行摘要 第三季度的出色表现是关注美国消费者弹性的重要标题。随着通货膨胀消退，市场状况似乎有所改善，商业信心和金融股受益于消费者信心的提振。消费者支出保持高位，支持小企业现金流健康，但消费者支出的百分比上升来自杠杆消费信贷产品。债权人一直在监视无担保债务利用率的上升，并采取行动限制承保标准。这一行动意味着一些消费者和小企业不太可能在其主要贷款人处获得新信贷，但能够以更合适的价格点从替代贷款人处寻求资金。商业和消费信贷市场仍然开放，并且在各个风险级别都可以使用。第四季度看起来有点紧张。 由于消费者价格上涨推动消费者可以参与的购买量，企业坚持补充库存。零售前景疲软使企业重新考虑其假期策略。这些谨慎的行动导致风险敞口限制决策，这将影响供应链上的行业。2024年有可能软着陆，但这将导致更长的时期高于目标通胀，并降低美国的整体增长预期S. Anodrytwisttoreadaboutaheadisthereverseinthetideoflenderopiniontocontinuetighteningcommercialunderwritingcriteria.Readmoretofindoutwhytheywouldconsider,asweenteraloweconomiccycleintheU. 宏观经济概述 美国的力量S.整个第三季度的经济明显是不可持续的，早期迹象是经济在第四季度初放缓。牛津经济研究所预计，小企业的宏观经济背景将在2024年之前恶化，美国S.预计明年GDP增长将大幅放缓至低于1%的趋势。紧缩的货币和财政政策将对投资造成压力，库存周期似乎将转向，家庭财政面临的越来越多的不利因素将破坏近期消费者支出的弹性。 第三季度经济继续低迷，年化增长4.9%，但标题数字明显的快速增长掩盖了下面疲软的迹象。消费者支出的持续强劲只有在家庭投入储蓄的情况下才有可能，家庭的个人储蓄率在第三季度降至历史低点。 部分原因是消费者一直在花掉大流行留下的储蓄，但这些储蓄现在大部分在中低收入家庭中耗尽，其余的集中在高收入家庭。虽然许多大流行时代的储蓄最初都存放在支票或储蓄账户中，但这些剩余资产中的大多数现在都在流动性较差的投资中，现在更多地被视为财富而不是收入，这意味着它们不太可能被花费。 美国：按收入四分位数分配超额储蓄 来源：牛津经济学/哈弗分析 这表明，今年为小企业带来强劲销售和收入增长的消费者支出实力将逐渐减弱，特别是在偏向低收入或中等收入家庭的商品和服务方面 。他们不仅面临着储蓄枯竭的问题，而且由于低收入职业的工资增长放缓最快，实际收入增长将急剧放缓。 银行收紧贷款标准的净百分比(消费者) 资料来源：美联储高级贷款官员对银行贷款行为的意见调查 第三季度借贷成本再度飙升，明显收紧了整体财务状况。这不仅是信贷成本的增加，而且信贷的可获得性也在收紧。反过来，这将对包括汽车在内的耐用消费品的消费者支出造成压力，而经济中的商品生产部门可能表现最差。我们已经看到对住房需求的明显影响，随着抵押贷款负担能力的恶化，未来几个季度房屋销售和住房建设可能会重新出现下滑。西方的住房市场是低利率的最大受益者之一，随着抵押贷款成本再次上升，受到的打击尤其严重，房屋建筑商信心的急剧下降与未来住房建设的下滑相一致。 较高的借贷成本和更严格的信贷供应也直接影响了公司的投资计划，计划资本支出和招聘的小公司的比例在过去一年中有所下降。额外的压力表现在一系列企业贷款的拖欠率逐渐上升。 今年支持经济的一个被低估的因素是宽松的财政政策，因为政府支出增加，税收减少。在选举年不寻常的情况下，由于纳税额的反弹和支出上限的收紧，财政政策将被收紧。目前看来，潜在的政府关闭似乎已经避免，但风险将在明年初重新出现，联邦工作人员的工资可能会暂时停止，这是一个下行风险。如果立法者不能及时达成预算协议，将自动削减开支，从而拖累经济增长。 紧缩的货币和财政政策导致的经济增长下滑，以及对家庭收入的日益不利，将对公司的招聘计划产生直接的冲击。牛津经济研究所预计 ，到明年年中，失业率将从10月份的4%以下上升到接近5%。劳动力市场放缓的一线希望是，它将有助于缓解过去几年长期的劳动力短缺，使工人更容易找到。 宽松的劳动力市场条件也将有助于冷却工资增长，这将减轻企业成本基础的压力。 美国：NFIB薪酬计划和工资增长 来源：牛津经济学/哈弗分析 通货膨胀已经在缓解，这在很大程度上是由天然气价格下跌以及供应链状况缓解后一系列商品的价格压力降温推动的。 食品、能源和住房的通货膨胀——同比通货膨胀率 来源：美国劳工统计局 尽管这些趋势将在未来3-6个月内进一步发展，但降低服务业通胀的过程取决于工资增长的放缓，而这只是逐步进行的。 联邦基金利率预测 资料来源：经济分析局，2023年6月和2023年9月的经济预测摘要，以及美联储 由于未来几年通货膨胀率将保持在2%以上，美联储仍面临保持货币政策紧缩的压力。官员们将暂时搁置利率，预计利率将在2024年9月之前开始下降。由于考虑降息，货币政策的任何放松都将比以往的宽松周期要渐进得多，这意味着即使明年经济周期见底，也不会有强劲的动力推动经济增速进一步快速反弹。 美国商业 由于消费者支出保持强劲，美国企业在第三季度表现良好。 消费者消费行为 通胀调整后（实际）消费者支出指数：2020年2月=100 资料来源：经济分析局 在最近的市场沟通和盈利报告中，沃尔玛和塔吉特等企业正在经历消费者支出的疲软，因为它们争夺假日美元，因为利润率压力挤压了利润。美国各地的商业信心S.进入第四季度，随着经济状况变得更加紧张，消费者将可自由支配的支出活动视为限制风险敞口的杠杆。 库存周期的转变可能会带来额外的拖累。在经历了多年的短缺之后，大多数公司现在报告说库存膨胀，并且在利率上升和销售放缓的情况下，尤其是商品的销售放缓，我们预计整个经济中的公司将在未来几个季度减少库存，从而为仓储和物流行业带来额外的拖累 。 2023年假日季节的标志是“软着陆”的经济情景。消费者支出强劲，74%的消费者计划支出与去年相同或更多。这种支出乐观情绪与 2022年形成鲜明对比，2022年库存过剩导致大幅折扣。今年，零售商库存正常化，避免了这种降价，这应该有利于销售和利润率。 在零售策略方面，假日购物开始较早，60%的购物预计将在11月底完成。这一趋势需要零售商尽早部署交易和营销工作，特别是在在线平台上，个性化和有针对性的忠诚度计划变得越来越重要。 美国2023年假日季的消费者零售支出趋势表现出几个值得注意的动态。与2022年相比，支出总体增长，消费者在礼物、旅行和娱乐方面的分配更多。今年，根据pwc。在com上，平均支出约为1,530美元，比上一年增长了7%。值得注意的是，与旅游相关的支出比2022年假日季节大幅增长了12%。 与去年的比较显示出喜忧参半的情况。尽管国家零售联合会（NRF）等消息来源预计假日支出将达到创纪录的水平，比2022年增长3 ％至4％。这一增长率与2010年至2019年的年均增长率一致。 几个因素促成了这些趋势。消费者普遍感到乐观，与去年相比，不同类别的消费意愿更高。网上购物在美国继续领先S.假日消费，但店内购买量也有所上升，表明购物偏好平衡；然而，商店访问的频率以及在线购买、店内提货服务的使用下降。 2023年10月，零售额的年度趋势同比放缓至2.5%，低于9月的4.1%。经通胀调整后，零售额较上年下降0.7%。这表明在夏季表现强于预期之后，经济出现降温，消费者需求出现放缓迹象。 2023年10月零售额较上月下降0.1%，但仍同比增长2.5%。 这些趋势反映了2023年的动态零售格局，其特征是某些季度和行业的显着增长，但也显示出年底放缓的迹象。这种放缓将影响对美国供应链至关重要的行业细分。 在2023年假日购物季期间，随着零售商采用更具适应性的库存策略来应对动态的消费者支出模式，仓库和运输这两个小企业将受到更显著的影响。2023年的假日季节揭示了消费者行为和零售策略的重大变化，对仓库和运输行业的影响延伸到2024年。 美国商业库存 来源：达拉斯美联储 零售商和批发商正在通过膨胀的2022年库存骑自行车，并为2023年季节的旅行者提供更少的折扣。需要更少的库存来支持消费者需求 ，因为通货膨胀已经将单位成本驱动到消费者购买行为正在发生变化的程度。较低的单位需求导致补充库存的需求减少。新订单同比下降，因为当前的策略减少了对增加补货订单的需求。 美国商业新订单 来源：达拉斯美联储 美国商业贷款 商业贷款仍然对小企业开放。开放并不意味着可用的资金便宜。U.S.通胀高于美联储2%的目标。最近的市场降温并没有转化为借贷储蓄 ，因为贷方管理风险敞口，在短期内对宏观经济波动进行定价。企业在寻找2023年的增长途径时，会更加谨慎地权衡资金成本。从整个市场的角度来看，小企业的起源一直很稳定。最近几个季度观察到的动态是消费者评分（下降1.6％）和商业信用评分（下降4.3％ ）下降。 商业分数下降-企业主的消费者和商业分数趋势 来源：Experian商业基准 随着分数正常化，随着消费者和小型企业从贷方购买箱过渡，贷方将需要重新评估承保等级。为了增长，简化和减少预承保流程中的竞争性淘汰规则，并建议重新验证风险和盈利能力。是什么原因导致这些分数过渡： •市场上为小企业创造人工现金流的刺激措施较少。 •提高信用卡利用率。 •还款拖欠行为上升。 2023年，美国的小企业拖欠趋势正在正常化，达到大流行前的水平，这标志着小企业部门的强劲复苏。这种正常化反映了小企业在应对大流行后充满挑战的经济格局方面的韧性和适应性。我们观察到现金流的改善，融资渠道的改善以及政府支持计划的有效利用在这一进展中发挥了关键作用。这一趋势是美国整体健康状况的积极指标S.经济，表明小企业信贷市场恢复了大流行前的稳定。 商业拖欠率很酷 区域商业卡60+拖欠 来源：Experian商业基准 在2023年下半年，第11章的破产显着增加。第11章的破产以允许企业重组同时保持开放而闻名，已成为面临财务困境的公司的首选解决方案。 几个因素促成了这一激增： •经济变化：大流行后，企业仍在努力应对供应链中断和消费者需求波动的问题。再加上利率和通货膨胀率的上升，为企业创造了一个充满挑战的环境，特别是那些仍在从大流行影响中恢复过来的企业。 •特定行业的斗争：某些行业，如运输和仓储，受到更严重的影响，这是由于改变了小企业战略，以抵消由较高的单价带来的较低的数量需求。 •政府政策变化：政府支持的减少和财政政策的变化使企业失去了以前依赖的安全网。 商业破产率回升 第十一章美国的破产 来源：uscourts.gov 展望未来，这一趋势表明企业需要迅速适应不断变化的经济条件。对于在财务上苦苦挣扎的公司，第11章提供了一条重组途径，并有望在另一边变得更强大。随着我们进入2024年，看看企业如何发展和适应这些挑战将是很有趣的。 持续的支出，债券和股票市场的表现以及不良率正常化是市场上使放款人眼前一亮的因素，因为FOMO使放款人重新考虑了潜在的软着陆风险。 商业银行看到需求改善 净%的银行报告来自企业的强劲需求(商业和工业贷款) 资料来源：美联储高级贷款官员对银行贷款行为的意见调查 随着美国宏观经济环境显示出放缓的迹象，商业银行面临着战略十字路口。一种违反直觉但可能有效的策略是放宽信贷承保标准。 商业银行考虑放松承保 银行对企业收紧贷款标准的净百分比(商业和工业贷款) 资料来源：美联储高级贷款官员对银行贷款行为的意见调查 这种方法可以有几个理由。在经济低迷时期，企业通常需要财政支持才能度过艰难时期。通过放宽信贷标准，贷款人可以为这些企业提供生命线，培养长期关系和忠诚度。这种支持不仅可以帮助企业生