家电行业2023Q4机构持仓分析：外销表现优于内销，2024寻求突破

家电行业2023Q4机构持仓分析 外销表现优于内销，2024寻求突破 西南证券研究发展中心家电研究团队2024年2月2日 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001电话：023-63786049 邮箱：gmh@swsc.com.cn 联系人：方建钊 电话：18428374714 邮箱：fjz@swsc.com.cn 主要观点 重仓市值环比微降，家电重仓占比环比提升： 从持仓绝对值看，2023年Q4家电行业基金重仓股合计市值为744亿元，环比下降2.5%；从持仓占比看 ，2023年Q4公募基金重仓SW家电板块的总市值占比为2.71%，环比提升0.12pp，家电持仓占比有所提升。一方面，前期困扰家电行业的不利因素在2023年整体得到改善；另一方面，23Q4冰洗、小家电延续出口高景气度，冰洗出口数量分别同比增长63.8%、37.9%、21%。从估值水平来看，当前申万家电指数动态PE为12倍，安全边际较强。 其他家电配置提升明显： 从家电子行业持仓市值变化来看，2023Q4家用电器子行业重仓市值变化情况排序依次为：白电板块重仓市值为444.4亿元，环比下降3.1%，在家电行业里面占比达到59.7%，环比下降0.4pp；家电零部件板块重仓市值为167.9亿元，环比增加3.5%；小家电板块重仓市值为58.1亿元，环比下降15.8%；黑电板块重仓市值为65.2亿元，环比增加5%；厨卫电器板块重仓市值为4.4亿元，环比下降44%；其他家电板块重仓市值为3.8亿元，环比增加39.3%。 关注终端需求持续向好的个股： 目前来看，我们建议关注四条投资主线：1）家电整体行业估值已经位于近几年的底部区间，我们推荐关注高股息率、经营稳健的龙头标的：美的集团、海尔智家、格力电器、苏泊尔；2）推荐业务多元化持续推进，外延业务贡献新动能的标的：三花智控、盾安环境、兆驰股份等；3）推荐关注内部运营提效，盈利持续改善的标的：海信家电、海信视像、长虹美菱等；4）推荐关注新兴品类在海外渗透率持续提升，有望通过功能升级提升均价的扫地机器人标的：石头科技、科沃斯等。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；终端需求修复不及预期风险。 1 从公募基金持仓看 家电行业持仓占比提升。从持仓绝对值看，2023年Q4家电行业基金重仓股合计市值为744亿元，环比下降2.5%。从持仓占比看，2023年Q4公募基金重仓SW家电板块的总市值占比为2.71%，环比提升0.12pp ，家电持仓占比有所提升。 其他家电配置提升明显。从家电子行业持仓市值变化来看，2023Q4家用电器子行业重仓市值变化情况排序依次为：白电板块重仓市值为444.4亿元，环比下降3.1%，在家电行业里面占比达到59.7%，环比下降0.4pp；家电零部件板块重仓市值为167.9亿元，环比增加3.5%；小家电板块重仓市值为58.1亿元，环比下降15.8%；黑电板块重仓市值为65.2亿元，环比增加5%；厨卫电器板块重仓市值为4.4亿元，环比下降44%；其他家电板块重仓市值为3.8亿元，环比增加39.3%。 家电配置有所提升 各子板块在家电持仓市值的占比 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 7% 6% 5% 743.99 4% 3% 2.7% 2% 1% 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 0% 60% 60.15%9.7% 21.32%2.6% 8.1%8.8%9.17%.8% 1.0%0.6%0.10%.0% 0.4%0.5% 50% 40% 30% 20% 10% 家电行业基金持仓市值（亿元）家电行业占比 0% 白电黑电厨电小家电照明零部件其他家电 2023Q32023Q4 数据来源：wind，西南证券整理（注：公募基金持仓分析是基于Wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2023年半年2 度重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。） 从公募基金持仓看 从持股基金的数量来看，公募基金数量前五的分别为：美的集团（694支）、三花智控（388支)、格力电 器（227支）、海尔智家（211支）、石头科技（133支），基金数量增加前五支股票分别是：美的集团 （+80支）、盾安环境（+42支）、三花智控（+29支）、兆驰股份（+23支）、创维数字（+13支）。 从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：美的集团（255.5亿元）、三花智控（154.0亿元）、海尔智家（100.7亿元）、格力电器（67.6亿元）、海信视像（45.7亿元）；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为：美的集团（+50.0亿元）、兆驰股份（+5.6亿元）、盾安环境（+5.1亿元 ）、三花智控（+2.7亿元）、创维数字（+2.1亿元）。 从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：海信视像（17.0%）、三花智控（14.2%）、盾安环境（10.2%）、石头科技（9.9%）、海尔智家（7.6%）；2）持仓占总市值比例前五分别为：海信视像（16.8%）、三花智控（14.0%）、石头科技（9.9%）、盾安环境（8.8%）、美的集团（6.7%）。 3 2023年Q4持股基金数量TOP20 2023年Q4基金持仓情况 代码名称 持股基金数量 持股总市值(亿元) 流通市值占比 总市值占比 季度 涨跌幅 最新市值（亿元） 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 流通市值 总市值 000333.SZ 美的集团 694 80 255.5 50.0 6.8% 1.4% 6.7% 1.4% -2% 3,765 3,838 002050.SZ 三花智控 388 29 154.0 2.7 14.2% -0.2% 14.0% 0.4% -1% 1,085 1,097 000651.SZ 格力电器 227 -134 67.6 -47.1 3.8% -1.9% 3.7% -1.9% -11% 1,796 1,812 600690.SH 海尔智家 211 -32 100.7 -9.6 7.6% 2.6% 5.1% 0.1% -11% 1,982 1,982 688169.SH 石头科技 133 -22 36.7 -7.0 9.9% -1.4% 9.9% -1.4% -4% 372 372 600060.SH 海信视像 71 -3 45.7 -4.9 17.0% -0.5% 16.8% -0.5% -7% 269 273 002011.SZ 盾安环境 62 42 12.8 5.1 10.2% 2.6% 8.8% 2.3% 24% 126 145 000921.SZ 海信家电 60 -14 11.5 -4.6 6.2% 1.2% 4.1% -0.9% -13% 278 283 002429.SZ 兆驰股份 36 23 13.9 5.6 5.5% 1.9% 5.5% 1.9% 11% 252 253 002508.SZ 老板电器 32 -34 1.5 -3.8 0.8% -1.4% 0.7% -1.3% -19% 199 207 0669.HK 创科实业 22 5 3.6 0.9 0.2% 0.0% 0.2% 0.0% 22% - 1,707 000810.SZ 创维数字 19 13 2.3 2.1 1.3% 1.2% 1.3% 1.2% 15% 176 181 603486.SH 科沃斯 16 -1 2.2 0.3 0.9% 0.2% 0.9% 0.2% -15% 236 239 002032.SZ 苏泊尔 15 1 8.4 1.3 2.0% 0.1% 2.0% 0.1% 9% 426 428 603868.SH 飞科电器 12 -7 8.4 -2.5 3.8% 0.2% 3.8% 0.2% -27% 220 220 605555.SH 德昌股份 12 5 0.9 0.5 2.8% 1.5% 1.0% 0.5% 25% 31 85 688696.SH 极米科技 11 0 1.7 0.2 3.3% 0.6% 0.0% -1.7% -8% 52 79 000404.SZ 长虹华意 11 3 0.6 -0.1 1.4% -0.2% 1.4% -0.2% -3% 41 41 0921.HK 海信家电 11 -6 1.6 -1.4 2.2% 1.1% 0.7% -0.4% -16% 230 234 002705.SZ 新宝股份 10 -23 0.6 -3.2 0.5% -2.1% 0.5% -2.1% -17.4% 119 120 备注：标红公司为A+H上市公司 数据来源：Wind，西南证券整理4 2023年Q4持股基金数量季度增加前20 2023年Q4基金持仓情况 代码名称 持股基金数量 持股总市值(亿元) 流通市值占比 总市值占比 季度 涨跌幅 最新市值（亿元） 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 最新 季度变化 流通市值 总市值 000333.SZ 美的集团 694 +80 255.5 50.0 6.8% 1.4% 6.7% 1.4% -2% 3,765 3,838 002011.SZ 盾安环境 62 +42 12.8 5.1 10.2% 2.6% 8.8% 2.3% 24% 126 145 002050.SZ 三花智控 388 +29 154.0 2.7 14.2% -0.2% 14.0% 0.4% -1% 1,085 1,097 002429.SZ 兆驰股份 36 +23 13.9 5.6 5.5% 1.9% 5.5% 1.9% 11% 252 253 000810.SZ 创维数字 19 +13 2.3 2.1 1.3% 1.2% 1.3% 1.2% 15% 176 181 688609.SH 九联科技 8 +8 0.5 0.5 1.2% 1.2% 0.0% 0.0% 32% 43 66 0669.HK 创科实业 22 +5 3.6 0.9 0.2% 0.0% 0.2% 0.0% 22% - 1,707 605555.SH 德昌股份 12 +5 0.9 0.5 2.8% 1.5% 1.0% 0.5% 25% 31 85 002959.SZ 小熊电器 9 +4 0.2 0.1 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% -11% 80 81 000404.SZ 长虹华意 11 +3 0.6 -0.1 1.4% -0.2% 1.4% -0.2% -3% 41 41 301187.SZ 欧圣电气 3 +3 0.1 0.1 1.2% 1.2% 0.3% 0.3% 10% 10 36 001326.SZ 联域股份 2 +2 0.1 0.1 0.9% 0.9% 0.2% 0.2% -15% 10 40 301362.SZ 民爆光电 2 +2 0.0 0.0 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% -10% 9 41 603657.SH 春光科技 2 +2 0.0 0.0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 5% 22 22 002032.SZ 苏泊尔 15 +1 8.4 1.3 2.0% 0.1% 2.0% 0.1% 9% 426 428 002035.SZ 华帝股份 9 +1 2.6 0.7 5.3% 1.3% 4.9% 1.2% 4% 48 53 002677.SZ 浙江美大 9 +1 0.1 -0.0 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% -5% 38 65 000801.SZ 四川九洲 4 +1 0.2 0.0 0.3% 0.0% 0.3% 0.0%