九阳股份（002242.SZ）2024年半年度报告点评
一、业绩概览
- 2024年上半年：公司实现营业收入43.87亿元，同比增长1.60%；归母净利润1.75亿元，同比下降29.04%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长-6.56%。
- 2024年第二季度：实现营收23.21亿元，同比下降4.29%；归母净利润0.45亿元，同比下降63.88%；扣非归母净利润0.86亿元，同比下降21.34%。
二、产品与区域表现
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产品表现：
- 食品加工机和营养煲类表现较好，营收分别达到14.25亿元和18.42亿元，同比增长13.57%和4.68%。
- 西式电器和炊具营收分别为8.47亿元和1.41亿元，同比分别下降9.96%和25.74%。
- 毛利率方面，食品加工机、营养煲和西式电器毛利率分别提高0.04个百分点、0.37个百分点和0.55个百分点至35.07%、21.44%和28.67%。
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区域表现：
- 境内业务实现营收35.55亿元，同比增长4.66%，毛利率提高1.49个百分点至33.15%。
- 境外业务实现营收8.32亿元，同比下降9.69%，毛利率下降3.81个百分点至6.40%。
三、成本与费用分析
- 毛利率：2024年上半年和二季度分别同比增长0.99个百分点和2.64个百分点至28.07%和29.10%。
- 费用率：
- 销售费用率：2024年上半年和二季度分别上升2.01个百分点和3.36个百分点至16.38%和19.18%。
- 管理费用率：2024年上半年和二季度分别下降0.07个百分点和0.37个百分点至3.77%和3.28%。
- 研发费用率：2024年上半年和二季度分别上升0.28个百分点和0.66个百分点至4.26%和4.26%。
- 财务费用率：2024年上半年和二季度分别下降0.38个百分点和0.21个百分点至-1.35%和-1.56%。
- 净利率：2024年上半年和二季度分别下降1.81个百分点和3.37个百分点至3.94%和1.82%。
四、盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.03亿元、4.48亿元和4.91亿元，同比分别增长3.5%、11.3%和9.6%。
- 投资建议：维持“买入”评级。
五、风险提示
六、财务指标与估值
- 财务指标：
- 2022年：营业收入10,177百万元，归母净利润530百万元。
- 2023年：营业收入9,613百万元，归母净利润389百万元。
- 2024-2026年预测：营业收入逐年增长，归母净利润稳步提升。
- 估值指标：
- P/E：14.5倍（2022年），19.7倍（2023年），19.1倍（2024年预测）。
- P/B：2.3倍（2022年），2.2倍（2023年），2.0倍（2024年预测）。
七、财务报表摘要
- 资产负债表：
- 2024年上半年：总资产7,968百万元，负债4,141百万元，股东权益3,812百万元。
- 利润表：
