零售周观点：亚马逊发布23年财报，Q4收入利润超预期，AWS盈利能力持续优化

亚马逊成本控制效果显著，4Q23净利润同比增长3721.58%。业绩简述：2024年2月2日，亚马逊发布4Q23财报。1）2023：净销售额5747.85亿美元，同比增长11.83%，营业利润368.52亿美元，同比增长200.88%，净利润304.25亿美元，22年同期为-27.22亿美元。2）4Q23：净销售额1699.61亿美元，同比增长13.91%，营业利润132.09亿美元，同比增长382.61%，净利润106.24亿美元，同比增长3721.58%。各业务的净销售额及营业收入均同比增长。1.受益于单位销售额的增长和客户使用量的增加，北美、国际、AWS业务的净销售额分别同比增长12%、11%、13%。业务类型上，广告服务和第三方卖方服务的净销售额同比增长24.29%、18.98%，而营收贡献最大的网店业务的净销售额增速仅为5.39%。2. 2023年，亚马逊北美和国际业务的营业收入分别增加了177.24、50.90亿美元，主要源于单位销售额和广告销售额的增加，同时，AWS业务的营收同比增长7.84%。成本控制效果显著，AWS业务贡献突出。1. 公司采取裁员、削减项目、关闭商店等方式压缩成本。2023年亚马逊总裁员人数超2.7万人，同时，亚马逊关闭了其在2008年收购的子公司fabric.com以及远程医疗服务、美国呼叫中心、送货机器人等多个项目，关闭了性能不佳的实体连锁店，并推迟了多个仓库和配送中心的建设。2. 2023年，AWS业务的营业利润达246.31亿美元，占比66.8%，营业收入为907.57亿美元，同比增长13.3%； 其中，AWS业务在4Q23的营业利润为71.67亿美元，同比增长37.7%，占公司营业利润总额的54.3%，营业收入为242.04亿美元，同比增长13.2%。 多家上市公司发布2023年业绩预告。医美5家、珠宝3家、美妆3家、跨境电商4家、零售2家，17家公司中1家实现预亏，16家实现预增。 投资建议：①零售板块，重点推荐低估值高股息、业绩确定性强的龙头标的，推荐重庆百货、小商品城，关注苏美达。②跨境电商，关注出海逻辑持续演绎，跨境电商板块中具备性价比定位的平台与供应链优势的卖家将加速其出海速度，推荐乐歌股份、华凯易佰、赛维时代等。③珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、潮宏基、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。④美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化；建议关注上美股份。⑤医美板块，推荐锦波生物、爱美客、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。⑥专业零售：看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.1.29-2024.2.2） 1.1电商巨头亚马逊发布2023年财报，同比扭亏，其中四季度净利润大幅增长 业绩简述：1）2023：净销售额5747.85亿美元，同比增长11.83%，营业利润368.52亿美元，同比增长200.88%，净利润304.25亿美元，22年同期为-27.22亿美元。2）4Q23：净销售额1699.61亿美元，同比增长13.91%，营业利润132.09亿美元，同比增长382.61%，净利润106.24亿美元，同比增长3721.58%。 表1：亚马逊财报数据 各业务的净销售额及营业收入均同比增长。1.受益于单位销售额的增长和客户使用量的增加，北美、国际、AWS业务的净销售额分别同比增长12%、11%、13%。业务类型上，广告服务和第三方卖方服务的净销售额同比增长24.29%、18.98%，而营收贡献最大的网店业务的净销售额增速仅为5.39%。2.2023年，亚马逊北美和国际业务的营业收入分别增加了177.24、50.90亿美元，主要源于单位销售额和广告销售额的增加，同时，AWS业务的营收同比增长7.84%。 表2：各渠道、各类型、各地区业务的净销售额（亿美元）变动情况 成本控制效果显著，AWS业务贡献突出。1.采取裁员、削减项目、关闭商店等方式压缩成本。2023年亚马逊总裁员人数超2.7万人，同时，亚马逊关闭了其在2008年收购的子公司fabric.com以及远程医疗服务、美国呼叫中心、送货机器人等多个项目，关闭了性能不佳的实体连锁店，并推迟了多个仓库和配送中心的建设。2.2023年，AWS业务的营业利润达246.31亿美元，占比66.8%，营业收入为907.57亿美元，同比增长13.3%；其中，AWS业务在4Q23的营业利润为71.67亿美元，同比增长37.7%，占公司营业利润总额的54.3%，营业收入为242.04亿美元，同比增长13.2%。 图1：亚马逊关闭fabric.com 1.2多家上市公司发布业绩预告 1.2.1医美 爱美客 ：预计2023年度实现归母净利润18.1~19.0亿元 ， 同比增长43%~50%；预计实现扣非归母净利润17.82~18.72亿元，同比增长49%~56%。 预计23Q4实现归母净利润3.92~4.82亿元，同比增长44.3%~77.5%，实现扣非归母净利润3.86~4.76亿元，同比增长66.5%~105.3%。 江苏吴中：预计2023年度实现归母净利润-0.7~-0.5亿元，实现扣非归母净利润-0.95~-0.75亿元。预计23Q4归母净利润为-0.81~-0.61亿元。预亏主要原因：2023年度，公司部分医药产品因退出医保、全国集采和厂房搬迁停产原因造成医药工业产品收入和毛利有所下降；股权激励计划的实施增加股权激励费用；公司医美业务2023年度尚处研发和注册阶段而尚未实现盈利。 朗姿股份 ：预计2023年度实现归母净利润2.0~2.5亿元 ， 同比增长835.99%~1069.99%， 预计实现扣非归母净利润1.9~2.4亿元 ， 同比增长2866.44%~3647.08%。预计23Q4实现归母净利润0.06~0.56亿元，实现扣非归母净利润0.15~0.65亿元。 昊海生科 ：预计2023年度实现归母净利润4.0~4.3亿元 ， 同比增长121.64%~138.27%；预计实现扣非归母净利润3.67~3.97亿元，同比增长131.18%~150.08%。其中，预计23Q4归母净利润为0.73~1.03亿元，同比增长291.0%~451.3%；预计实现扣非归母净利润0.62~0.92亿元，同比增长241.1%~405.1%。 锦波生物 ：预计2023年度实现归母净利润2.8~3.0亿元 ， 同比增长156.47%~174.79%。预计23Q4实现归母净利润0.88~1.08亿元，同比增长125.3%~176.7%，符合此前预期。 1.2.2珠宝 菜百股份 ：预计2023年实现归母净利润6.7~7.35亿元 ， 同比增长45.61%~59.74%。预计2023年度实现扣非归母净利润6.21~6.86亿元，同比增长53.16%~69.19%。 预计23Q4归母净利润为0.79~1.44亿元 ， 同比-24.2%~+38.6%。 潮宏基 ：预计2023年度实现归母净利润3.2~4.0亿元 ， 同比增长60.70%~100.88%； 预计实现扣非归母净利润2.9~3.7亿元 ， 同比增长63.17%~108.19%。预计23Q4实现归母净利润0.07~0.87亿元，实现扣非归母净利润-0.18~0.62亿元。 曼卡龙：预计2023年实现归母净利润0.7620~0.8709亿元，同比增长40%~60%；实现扣非归母净利润0.6620~0.7509亿元，同比增长30%~47%。 其中，单Q4实现归母净利润0.077~0.186亿元，同比+71.4%~313.3%。 1.2.3美妆 丸美股份：2023年，公司预计归母净利润为3.0-3.3亿元，同比增长72%-89%；扣非归母净利润为2.2-2.5亿元，同比增长62%-84%。23Q4，公司预计归母净利润为1.3-1.6亿元，同比增长133%-188%；扣非归母净利润为0.6-0.9亿元，同比增长35%-99%。 水羊股份：2023年，公司预计归母净利润为2.8-3.2亿元，同比+124%-156%； 扣非归母净利润为2.6-3.0亿元，同比+169%-210%。23Q4，公司预计归母净利润为1.0-1.4亿元，同比+1619.3%-2307.5%；扣非归母净利润为0.65-1.05亿元，同比+597.6%-904.8%。 科思股份：1）2023年：23年实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比增长85.5-95.8%，中值7.4亿元，同比增长90.7%，扣非净利润7.03-7.43亿元，同比增长85.8-96.4%，中值7.2亿元，同比增长91.1%；2023年度，预计非经常性损益对公司净利润的影响额约为1,700万元，主要系政府补助和理财收益。2）4Q23：经计算，4Q23实现归母净利润1.8-2.2亿元，同比增长37.2-67.0%，环比-1.0%~+20.5%，中值2.0亿元，同比增长52.1%，环比增长9.7%，实现扣非归母净利润1.8-2.2亿元，同比增长33.3-63.4%，环比-3.1%~+18.8%。中值2.0亿元，同比增长48.4%，环比增长7.8%。 1.2.4跨境电商 乐歌股份：1）2023：预计实现归母净利润6.1-6.5亿元，同比增长178.9-197.2%，扣非归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长121.3-140.1%。2）4Q23：经计算，预计实现归母净利润0.93-1.33亿元，同比增长54.3-120.5%，环比增长26.7-81.1%，扣非归母净利润0.77-0.97亿元，同比增长103.0-155.5%，环比增长9.7-38.0%。 赛维时代 ：1）2023： 预计实现归母净利润3.2~3.5亿元 ， 同比增长72.8~89.1%，扣非归母净利润2.9~3.2亿元，同比增长68.0~85.4%，收入65~66亿元，同比增长32.4~34.5%；2）4Q23：预计实现归母净利润0.97~1.27亿元，同比增长246.9~353.7%，环比增长35.0~76.5%，归母净利0.82~1.12亿元，同比增长314.5~465.5%，环比增长26.1~72.1%，收入21.3~22.3亿元，同比增长37.0~43.5%。 华凯易佰：1）2023：公司预计实现归母净利润3.2-3.5亿元，同比增长48.0-64.2%，扣非净利润2.9-3.2亿元，同比增长45.1-62.7%。2）4Q23：归母净利润3.2-3.5亿元，同比-71.3~-30.0%，扣非归母净利润0.06-0.41亿元，同比-91.0~-36.8%。3）子公司易佰网络：23年预计实现收入64~66亿元，同比增长48.8~53.4%，净利润4.9~5.1亿元，同比增长70.1%~77.1%。 吉宏股份：1）2023：预计实现归母净利润3.3-3.7亿元，同比增长80~100%，扣非归母净利润3.0到3.4亿元，同比增长78~100%，剔除。2）4Q23：经计算，预计实现归母净利润0.10~0.47亿元，22年同期为-0.15亿元，环比变动-92.2%~-64.0%；扣非归母净利润0.02~0.39亿元，22年同期为-0.11亿元，环比变动-98.6%~-68.7%。 1.2.5零售 重庆百货：1）2023年：公司实现归母净利润12.5-13.7亿元，同比增长41.5~55.1%，扣非归母净利润10.5~11.7亿元，同比增长31.9~46.9%，每股收益3.16~3.46元，同比增长41.7~55.2%；2）4Q23：经计算，公司实现归母净利润1.2~2.4亿元，同比增长180.8~457.2%，环比-45.2~+8.8%，扣非归母净