22Q4财报点评：收入、利润端均超预期，展望持续的盈利能力改善

事件：22Q4收入增长与亏损收窄均超预期。公司发布22Q4财报，实现收入283亿元，同比增长16%；实现经调整净亏损4532万元，对应净亏损率0.2%，均超过彭博一致预期。 用户数创历史新高，规模扩张与体量提升同步。四季度公司MAU达到6.4亿，同比增长11%，DAU达到3.7亿，同比增长13%，均为历史新高；DAU/MAU用户粘性指标达到57.2%，同比增长1.3pct；单用户单日时长达到133.9分钟，同比增长13%。另一方面，在流量扩张的同时，用户质量同步提升：互关用户对数累计达到267亿，同比增长63%，短视频日均互动总量同比增长超过50%。 宏观逆风下各业务实现收入端稳健增长。1）广告业务实现收入151亿元，同比增长14%。得益于用户规模扩展改带来的广告库存绝对值提升，以及内循环广告的贡献，在22Q4疫情反复所带来的宏观经济波动中，仍然取得了较高的同比增速。 此外，通过底层算法策略的升级，以及积极的行业扶持政策拓展广告客户，22Q4广告主数量同比保持高速增长。2）直播业务实现收入100亿元，同比增长14%，单季度收入创历史新高，主要源于供给的持续丰富、生态的持续优化以及直播算法的持续迭代，其中公域直播收入同比增长超过150%，快聘业务日均简历投递量较22Q1实现超翻倍增长，理想家业务半年累计GMV突破百亿。3）其他业务实现收入32亿元，同比增长34%，其中电商GMV达到3124亿元，同比增长30%。 在运营与算法的加持下，人货匹配精确度上升，22Q4公域流量的直播千次曝光成交额同比高速增长，月均动销商家数量同比增长超过50%，头部商家月均店效实现双位数增长。 盈利预测与投资建议。根据本季度的经营情况，我们调整2023-2024年盈利预测，并且新增2025年预测：预计公司实现收入1110/1279/1447亿元，同比增长18%/15%/13%； 实现经调整净利润13/128/240亿元 ， 对应净利润率1.2%/10.0%/16.6%。展望未来，随着2023年宏观经济走入复苏周期，广告业务有望实现逐步修复，直播业务稳健增长，电商业务仍有拓展空间，加之整体变现效率的优化，和用户规模的良性扩张，看好公司持续的利润释放，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；行业监管趋严风险；行业竞争格局恶化风险。 财务报表分析和预测