铁矿石策略周报：市场乐观情绪下降震荡偏弱

市场乐观情绪下降震荡偏弱 观点策略 铁矿05震荡偏弱，运行区间[900，1000]。 逻辑驱动 1、钢厂亏损和需求减弱，铁水产量回升空间有限。 2、铁矿石发运到港均回落，到港量依然处于较高位置。 3、美联储降息预期减弱，市场乐观情绪下降。 4、经济遇冷，市场对节后预期转弱。 后期关注点 1、成材下游春节前赶工进度，节后返工进度； 2、钢厂节后复工及春节期间产量。 3、下游地产数据恢复情况； 4、国内股市疲软影响市场信心，关注后续宏观政策。 风险提示 1、冬储不及预期；2、春节前赶工不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁矿石策略周报2024年2月4日中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：戴婉婷（F03114758）dwt@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点 目前供应端，发运到港均处于回落状态，但到港仍处于较高位置；预计澳洲检修影响逐步减弱，后续发运有望回升。日均铁水持续回升，幅度有所收窄，在钢厂亏损和需求减弱影响下，预计后续铁水产量回升空间有限。库销比持续上升，钢厂补库预期继续转弱。疏港量有所下降，预计下期铁矿石将延续累库趋势。本周美联储利率会议后，市场对后续降息预期大幅下降，市场乐观情绪消退。策略来看，震荡偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 二、基本面与逻辑驱动 2.1现货与基差 日照港61.5%PB澳粉车板价985元/湿吨（折盘面1060元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1053元/吨（-25）。唐山普方坯3550/吨（+0）。上周铁矿石价格先涨后跌，整体表现较弱。周初价格较为坚挺，但美联储1月利率决策会议后，市场降息预期整体减弱，铁矿价格下降。钢坯利润有所回升，铁矿主流及非主流矿基差收窄；价差方面，现PB粉05合约基差为44，内外矿价差扩大，铁矿石品种价差大幅扩大，性价比最高的可交割品依然是巴粗，高品矿青睐度较高。月差正套小幅收窄，5-9可能仍以正套为主。钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 图1：铁矿成交持仓量图2：铁矿5-9 图3：螺矿比01图4：螺矿比05 图5：螺矿比09图6：高低品价差 图7：铁矿PB粉基差05图8：铁矿BRBF基差 图9：铁矿金布巴粉基差图10：铁矿纽曼粉基差 图11：铁矿罗伊山粉基差图12：铁矿麦克粉基差 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2基本面解析 供给端：发运方面，截至1月29日，澳洲巴西铁矿发运总量2292.9万吨，环比增加139.9 万吨。澳洲发运量1720.3万吨，环比增加211.5万吨，其中澳洲发往中国的量1310.2万吨，环 比增加49.3万吨。巴西发运量572.6万吨，环比减少71.6万吨。本期全球铁矿石发运总量2969.4 万吨，环比增加340.4万吨。受之前澳洲港口泊位新增检修影响，铁矿石发运量回落，本期到 港量延续下降，环比上周下降201.8万吨至2267.9万吨，但仍处于历年高位；现阶段，新增检 修减少，本期发运环比上升340.4万吨，预计下期铁矿石发运将继续回升。 图13：矿山开工率图14：铁矿石北方26港到港量 图15：巴西发货总量（万吨）图16：澳洲发货总量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 需求端：截止2月2日，调研247家钢厂高炉开工率76.52%，环比上周减少0.30%，同比 去年减少0.89%；高炉炼铁产能利用率83.57%，环比增加0.07%，同比减少0.75%；钢厂盈 利率25.97%，环比减少0.44，同比减少8.23%；日均铁水产量223.48万吨，环比增加0.19万吨，同比减少3.56万吨。临近春节，钢厂开工率小幅下降0.3%至76.52%；钢厂日均铁水产量连续四周小幅回升，本期回升幅度有所收窄，环比上升0.19万吨至223.48万吨。虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损区间，预计后续铁水产量回升空间有限，仍将保持较低位置。库销比继续上升，处于近期较高位置，环比上升1.1至39.68天，假期将至，市场需求逐步下降，叠加 钢厂持续亏损，钢厂补库预期继续转弱。因此，本期疏港量环比下降3.15万吨至304.6万吨/天。 图17：全国247家钢厂高炉开工率图18：全国247家钢厂日均铁水产量 图19：螺纹热卷及时利润图20：45港口铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 库存端：截止2月2日，全国45个港口进口铁矿库存为12946.22，环比增183.82；日均疏港量304.60降3.15。分量方面，澳矿5667.85降42.05，巴西矿4856.19增97.45；贸易矿7568.46增100.48，球团667.70增44.66，精粉1070.06增43.72，块矿1687.37降61.55， 粗粉9521.09增156.99；在港船舶数138条降3条。全国47个港口进口铁矿石库存总量 13496.22万吨，环比增163.82万吨，47港日均疏港量320.60万吨，环比增0.65万吨。假期 将至，下游需求减弱，疏港量有所下降，本期港口库存延续累库态势，环比上升183.82至 12946.22万吨；预计下期铁矿石将延续累库趋势。 图21：45港港口铁矿库存（万吨）图22：45港铁矿石贸易矿库存（万吨） 图23：247家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗图24：247家钢厂进口烧结粉矿总库存 图26：247家钢厂进口矿烧结粉矿可用天数图27：进口铁矿平均可用天数：国内大中型钢厂 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.3成本及利润 图25：华东高炉、电炉成本图26：废钢价格与铁水成本 图28：华东长流程粗钢利润图29：内外矿价差 图30：细分品种性价比 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7 楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。