铁矿石策略周报：市场情绪有所回升 震荡偏弱

市场情绪有所回升震荡偏弱 观点策略 铁矿05震荡微偏弱，运行区间[900，1000]。 逻辑驱动 1、钢厂复产增加，日均铁水小幅回升。 2、铁矿石发运有所回落，到港量依然处于较高位置。 3、港口累库放缓情况，钢厂补库可能即将结束。 后期关注点 1、冬储价格及成交表现； 2、成材下游春节前赶工进度； 3、下游地产数据恢复情况； 4、美联储利率决策会议是否降息； 风险提示 1、冬储不及预期；2、春节前赶工不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁矿石策略周报2024年1月28日中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：戴婉婷（F03114758）dwt@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点 目前供应端，铁矿石发运有所回落，当港量也大幅下降，预计下期检修影响减弱后，到港量将季节性回升。需求端，钢厂复产增加，高炉开工率继续上升，钢厂日均铁水产量连续小幅回升，虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损区间，预计后续铁水产量回升空间有限。虽到港量大幅下降，但受天气影响，疏港量也有所下降，因此本期铁矿石港口库存延续累库态势。预计天气影响结束后，叠加发运下降，铁矿石港口累库趋势将逐渐放缓。本周央行超预期降准，提振市场信心，市场情绪有所好转。因此当前重点关注：到港累库是否放缓，钢厂生产和补库情况，美联储利率决策会议。1000元每吨的时间节点，市场监管力度会上升，铁矿价格也会面临上行压力。策略来看，震荡微偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 二、基本面与逻辑驱动 2.1现货与基差 日照港61.5%PB澳粉车板价1030元/湿吨（折盘面1110元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1104元/吨（+1）。唐山普方坯3550/吨（+0）。本周铁矿石价格震荡上行。 当前铁矿石期货的整体供需比较平衡，上周受股市低迷和降息落空影响，黑色情绪整体较低，本周一，国常会表示要采取更加有力有效的措施，着力稳市场、稳信心，夜盘小幅上涨。周二，FMG铁矿石在曹妃甸港口清关延误，（和中矿的长协价格没有谈好，所以无法卸货）影响量约40万吨，夜盘受此影响小幅上涨。周三又突发降准，市场情绪有所好转，价格快速上涨。所以铁矿石期货近期的行情主要还是受宏观方面的影响比较大。钢坯利润有所回升，铁矿主流及非主流矿基差收窄；价差方面，现PB粉05合约基差为42，内外矿价差小幅收窄，铁矿石品种价差大幅扩大，性价比最高的可交割品依然是巴粗，高品矿青睐度较高。月差正套小幅收窄，5-9可能仍以正套为主。钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 图1：铁矿成交持仓量图2：铁矿5-9 图3：螺矿比01图4：螺矿比05 图5：螺矿比09图6：高低品价差 图7：铁矿PB粉基差05图8：铁矿BRBF基差 图9：铁矿金布巴粉基差图10：铁矿纽曼粉基差 图11：铁矿罗伊山粉基差图12：铁矿麦克粉基差 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2基本面解析 供给端：发运方面，截至1月22日，澳洲巴西铁矿发运总量2152.9万吨，环比减少134.0 万吨。澳洲发运量1508.8万吨，环比减少65.1万吨，其中澳洲发往中国的量1261.0万吨，环 比增加6.8万吨。巴西发运量644.2万吨，环比减少68.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2629.0 万吨，环比减少64.6万吨。本期铁矿石发运量受澳洲港口泊位有新增检修影响，发运量有所回 落；其中澳巴发运环比减少134万吨，下期检修影响将有所减弱，预计下期发运量将季节性回升。同时本期到港量也大幅下降，但仍处于历年较高水平。 图13：矿山开工率图14：铁矿石北方26港到港量 图15：巴西发货总量（万吨）图16：澳洲发货总量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 需求端：截止1月26日，247家钢厂高炉开工率76.82%，环比上周增0.59%，同比去年 增0.13%；高炉炼铁产能利用率83.5%，环比增0.52%，同比减0.65%；钢厂盈利率26.41%， 环比持平，同比减6.06%；日均铁水产量223.29万吨，环比增1.38万吨，同比减3.28万吨。 检修陆续结束，钢厂逐渐复产；本期高炉开工率继续小幅回升，高炉开工率环比上升0.59至 76.82%；钢厂日均铁水产量连续三周小幅回升，本期环比上升1.38万吨至223.29万吨。虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损区间，预计后续铁水产量回升空间有限，仍将保持较低位置。库销比继续上升，处于近期较高位置，环比上升0.75至38.58天，钢厂补库预期边际转弱。受个 别港口天气影响，本期疏港量环比下降11.46万吨至307.75万吨/天。 图17：全国247家钢厂高炉开工率图18：全国247家钢厂日均铁水产量 图19：螺纹热卷及时利润图20：45港口铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 库存端：截止1月26日，全国45个港口进口铁矿库存为12762.40，环比增120.50；日均疏港量307.75降11.46。分量方面，澳矿5709.90增6.37，巴西矿4758.74增76.83；贸易矿7467.98增193.61，球团623.04增36.72，精粉1026.34增7.52，块矿1748.92增39.42， 粗粉9364.10增36.84；在港船舶数141条降6条。全国47个港口进口铁矿石库存总量13332.40万吨，环比增82.50万吨，47港日均疏港量319.95万吨，环比降15.96万吨。虽然本期铁矿石到港量大幅下降，但受天气影响，疏港量也有所下降，因此本期铁矿石港口库存延续累库态势。预计天气影响结束后，叠加发运下降，铁矿石港口累库趋势将逐渐放缓。 图21：45港港口铁矿库存（万吨）图22：45港铁矿石贸易矿库存（万吨） 图23：247家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗图24：247家钢厂进口烧结粉矿总库存 图26：247家钢厂进口矿烧结粉矿可用天数图27：进口铁矿平均可用天数：国内大中型钢厂 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.3成本及利润 图25：华东高炉、电炉成本图26：废钢价格与铁水成本 图28：华东长流程粗钢利润图29：内外矿价差 图30：细分品种性价比 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7 楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。