铁矿石周报：市场情绪乐观，矿价偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月28日铁矿石周报 市场情绪乐观，矿价偏强运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现强势上涨，主力期价录得3.40%周涨幅，量缩仓增，均线指标转为多头排列，基差持续走弱。 铁矿石供需格局再度走弱，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗延续小幅回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续微增，但钢厂盈利状况并未好转，多数钢厂持续亏损，且北方多地再度临时环保限产，短期矿石需求将再度走弱，因而利好效应不强。与此同时，国内港口到货如期高位回落，相应的年末冲量结束后矿商发运继续维持低位，目前按船期推算后续两周国内港口到货量仍将下行，叠加内矿生产季节性减量，矿石供应将迎来收缩。总之，得益于宏观利好发酵，前期贴水矿价强势上行，但矿石自身供需格局改善有限，矿石需求虽低位回升但增量空间受 限，因而供应收缩局面下库存依然显著累库，且目前钢厂持续亏损，叠加多地临时环保限产，矿石基本面仍易转弱，继而抑制矿价，相对利好则是期价贴水偏大，多空因素博弈下预计后续矿价偏强震荡运行，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货强势上行4 1.2期价强势上涨，基差持续走弱5 2矿市基本面有所走弱6 2.1矿石供应延续收缩6 2.2矿石需求持续回升8 2.3矿石库存持续累库10 2.4进口利润持续回落11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货强势上行 政策利好带来市场情绪回暖，铁矿石现货再度走强，普氏指数收于136.15美元/吨，周涨幅为4.29%；青岛港主流现货品种录得1-26元不等周涨幅，其中青岛港PB粉收于1029元/吨，周涨幅为1.78%，国产矿同样迎来上行。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 136.15 130.55 4.29% 140.50 -3.10% 140.50 -3.10% 129.80 4.89% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 135.31 133.96 1.01% 136.37 -0.78% 136.37 -0.78% 123.44 9.62% 青岛港61.5%PB粉 1,029 1,011 1.78% 1,030 -0.10% 1,030 -0.10% 882 16.67% 唐山铁精粉（干基） 1,209 1,174 2.98% 1,279 -5.47% 1,279 -5.47% 1,048 15.36% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上涨，基差持续走弱 市场情绪回暖，铁矿石期价再度强势上涨，主力合约录得3.40%周涨幅，均线指标转为多头排列。与此同时，铁矿石期现共振上行，且期货强于现货，基差持续走弱，期价贴水迎来修复但依旧处于高位。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 989.5 3.40 997.0 943.0 1,332,178 -275,471 540,766 20,624 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面有所走弱 2.1矿石供应延续收缩 港口铁矿石到货如期回落。45港到货量为2620.20万吨，环比减329.20 万吨，其中澳矿到货环比减134.10万吨至1532.70万吨；巴西矿到货量为 545.70万吨，环比减275.00万吨；非澳巴矿到货量环比增79.90万吨至541.80万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运延续低位。全球19港发运量为2629.00万吨，环比减64.60万 吨，继续处于低位；其中澳矿发货量为1508.80万吨，环比减65.10万吨；巴 西矿发运量为644.20万吨，环比减68.90万吨；其他地区发运量为476.00万吨，环比增69.40万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运减量为主。四大矿商发运总量为1803.92万吨，环比减74.88万吨，其中VALE发运环比减113.29万吨至477.16万吨；澳洲矿商发运低位平稳，RIO、FMG发运环比分别增45.42、13.69万吨，而BHP发运环比减20.70万吨，而澳洲矿商发往中国量和比例有所回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产平稳，内矿供应小幅回升，依旧处于相对高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.51%，环比增0.79%，铁精粉日均产量为42.59万吨，环比增0.49万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续回升 钢厂生产平稳，矿石终端消耗持续回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为223.29万吨，环比增1.38万吨；进口矿日耗为272.75万吨，环比增1.94万吨，矿石需求持续回升，但钢厂经营状况不佳，增量空间受限。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.12%，环比减0.08个百分点；入炉配比中烧结矿比例同样回落，环比减0.08%至73.89%，而球团矿和块矿占比分别为14.55%、11.56%，环比分别增0.06、 0.02个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，但节前临近港口疏港量小幅回落，45港铁矿石日均疏港量为307.75万吨，环比减11.46万吨；钢厂生产趋稳，矿石终端消耗低位回升，港口疏港量维持平稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节前钢厂生产趋稳，刚需采购为主，矿石成交平稳运行。港口现货成交周均值为93.36万吨，环比减3.89%；远期船货成交周均值为96.92万吨/日，环比减20.43%，高位有所回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续累库 港口矿石库存回升，但在港船只下降。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12762.40，环比增120.50；日均疏港量307.75降11.46。分量方面，澳矿5709.90增6.37，巴西矿4758.74增76.83；贸易矿7467.98增193.61，球团623.04增36.72，精粉1026.34增7.52，块矿1748.92增39.42，粗粉 9364.10增36.84；在港船舶数141条降6条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存持续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量10523.59万 吨，环比增279.71万吨；库消比为38.58天，环比增0.78天。厂内矿石库存和可用天数持续回升，均显著高于去年农历同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位回升。全国266座矿山精粉库存为69.15万吨，环比增 7.98万吨，低位迎来回升；内矿生产再度回升，相应的日耗也有所增加，供需双增局面下内矿库存再度回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗小幅回升，港口矿石到货维持高位，供需双稳局面下矿石库存延续累库态势，总量为25918.64万吨，环比增383.41万吨，延续显著累库。展望后市，钢厂生产趋弱，矿石需求弱稳运行，而海外矿石供应在收缩，矿石供需格局依然疲弱，矿石库存持续累库，增幅将逐步收窄。