东兴晨报

2024年1月29日星期一 分析师推荐 【东兴银行】银行行业：稳增长政策力度加大，房地产融资协调机制快速推进（20240129） 周观点： 降准力度超预期，政策稳增长信号明确。上周央行公告自2月5日起，降息0.5pct。力度超出预期，释放了货币政策将加大对实体经济支持力度的信号。预计本次降准释放长期流动性超万亿；根据1H23上市银行数据静态测算，若释放资金全部进行信贷投放，有助提升上市银行净息差1BP左右。同时，央行决定自1月25日起，下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25pct；国新办发布会亦提到，将普惠小微贷款认定范围由单户授信不超过 1000万放宽至单户授信不超过2000万。综合考虑再贷款利率下行、普惠小微认定范围放宽、以及去年底主要银行下调存款利率，我们认为，未来贷款利率中枢有望进一步下行。 房地产融资协调机制加速推进，支持“三大工程”尽快形成实物工作量。上周国家金融监管总局在国新办发布会上表示，房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷，必须大力支持。保持房地产信贷整体稳定，满足合理融资需求。重点工作包括：（1）将加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求；对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持；加强资金封闭管理，严防信贷资金被挪用。住建部在房地产融资协调机制部署会上，也表示将抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，1月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款。（2）指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求，发放的经营性物业贷款在今年年底前可以用于偿还房企的存量贷款和发行的公开市场债券。（3）继续做好个人住房贷款金融服务，因城施策进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策；（4）大力支持“三大工程”建设，尽快形成实物工作量。房地产融资端宽松政策不断落地，有助于行业平稳健康发展与风险化解。 投资建议：当前实体有效需求持续偏弱之下，政策加大稳增长力度已较为明确。若政策效果逐步得到经济数据验证，我们认为板块估值修复空间较可期待，后续建议持续跟踪社融信贷等经济前瞻性指标。从当前基本面表现看，我们建议布局更有业绩确定性的个股，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,883.36 -0.92 深证成指 8,581.76 -2.06 创业板 1,623.81 -3.49 中小板 5,324.74 -2.50 沪深300 3,303.96 -0.90 香港恒生 16077.24 0.78 国企指数 5,408.93 0.91 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 成都华微 15.69 电子 20240129 诺瓦星云 126.8 电子 20240130 上海合晶 22.66 电子 20240130 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 北自科技21.28机械设备20240130 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383） 【东兴电新】阳光电源（300274.SZ）：Q4营收环比高增，全年业绩超预期— —2023年年度业绩预告点评（20240126） 财务要点：公司披露2023年年度业绩预告，实现收入710亿元-760亿元，同比增长76%-89%；实现归母净利润93亿元-103亿元，同比增长159%-187%。扣非归母净利91.5亿元-101.5亿元，同比增长170%-200%。 逆变器和储能出货快速增长，全年业绩超预期。23年业绩预告营收净利高增，全年业绩超预期。公司收入快速增长，主要得益于主业光伏逆变器与储能系统出货量的快速提升。净利润增速快于营收增速，主要得益于品牌溢价、产品创新、规模效应及运费下降、汇兑收益的影响所致；同时今年以来碳酸锂价格持续下行，而终端产品价格传导较慢或也将带来毛利率提升。23Q4营收246~296亿，环增38~66%；归母净利20.8~30.8亿，环比-28~7%。Q4营收环比高增或代表公司四季度出货量持续增长，而Q4净利环比增速不及营收增速，或主要受四季度人民币升值及运费上涨影响。 预期24年增速放缓，但公司行业地位稳固。根据集邦咨询预计，24年全球光伏新增装机量的中性预期为474GW，同比增长16%，较23年59%的增速明显放缓。受制于行业装机需求，预计公司2024年出货增速也将有所放缓。但与此同时，美国EIA预计，24、25年美国将分别新增44.7GW、54.8GW光伏装机，两年复合增速为28.9%，公司优势所在的美国市场装机高增速，将有助于公司核心产品逆变器和大储的出货，稳固公司行业地位。 看好公司主业长期发展。1）公司凭借低成本创新能力，不断推出性价比优势突出的电能变换产品，目前全球市占率第一，公司已建立的渠道、品牌、产品力壁垒，构成了竞争护城河。2）公司发力储能系统、风电变流器和光伏户用产品等多个领域，在逆变器领域公司积累的技术、渠道等方面的协同将支持各项主业共同发展，多点开花。 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为93.83/100.13/113.34亿元，EPS分别为6.32/6.74/7.63元，对应2024.1.23收盘价91.43元，PE分别为14/14/12。维持公司“推荐”评级。 风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动。 （分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082） 重要公司资讯 1.万兴科技:万兴科技联合马栏山(长沙)视频文创园管理委员会主办的“多媒体大模型创新应用高峰论坛暨发布签约仪式”1月30日将在长沙启幕。本次高峰论坛，将正式发布万兴天幕音视频多媒体大模型。（资料来源：同花顺） 2.伟创电气:公司公告，与常州钟楼经济开发区管理委员会签署《投资合作协议书》，拟建设高端电气装备生产基地项目，项目计划总投资为5亿元人民币。 （资料来源：同花顺） 3.友发集团：公司预计2023年归母净利润2.4-3.0亿元，同比增长80%-100%；扣非归母净利润2.5-3.1亿元，同比增长115%-142%。（资料来源：同花顺） 4.北方稀土:公司预计2023年归母净利润21.7-23.3亿元，同比减少61%-64%；扣非归母净利润20.4-22.0亿元，同比减少65%-67%。（资料来源：同花顺） 5.通化东宝：公司发布业绩快报，预计2023年收入30.9亿元，同比增长 11.4%，归母净利润11.8亿元，同比下滑25.5%，扣非归母净利润11.7亿元， 同比增长39.6%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中国恒大清盘案29日在香港高等法院提讯，法官指中国恒大债务重组方案欠缺进展，公司资不抵债，正式颁令中国恒大清盘。（资料来源：同花顺） 2.隆基绿能披露，在高强度的竞争环境下，2023年光伏产业链成本加速下降，其中光伏组件价格到2023年末已经降至不到1元/W的水平，年内降幅约48%，极大刺激了终端需求的释放。展望2024年，在光伏产品已经非常便宜的情况下，预计全球光伏装机有望保持持续的增长，同比增加约20%。。（资料来源：同花顺） 3.滴滴与宁德时代在福建省宁德市宣布正式成立换电合资公司，这标志着两家公司在新能源汽车领域的合作取得重要进展。该合资公司将专注于为网约车行业提供换电服务，以满足日益增长的新能源车辆需求。（资料来源：同花顺） 4.工信部等7部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》。其中提出，到2025年，未来产业技术创新、产业培育、安全治理等全面发展，部分领域达到国际先进水平，产业规模稳步提升。建设一批未来产业孵化器和先导区，突破百项前沿关键核心技术，形成百项标志性产品，打造百家领军企业，开拓百项典型应用场景，制定百项关键标准，培育百家专业服务机构，初步形成符合我国实际的未来产业发展模式。（资料来源：同花顺） 5.国家邮政局市场监管司就连续使用抽检不合格集装袋问题，对极兔速递进行行政约谈。约谈指出，2021-2022年极兔速递在多省份使用的集装袋分别检测出重金属超标。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行行业：稳增长政策力度加大，房地产融资协调机制快速推进（20240129）周观点： 降准力度超预期，政策稳增长信号明确。上周央行公告自2月5日起，降息0.5pct。力度超出预期，释放了货币政策将加大对实体经济支持力度的信号。预计本次降准释放长期流动性超万亿；根据1H23上市银行数据静态测算，若释放资金全部进行信贷投放，有助提升上市银行净息差1BP左右。同时，央行决定自1月25 日起，下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25pct；国新办发布会亦提到，将普惠小微贷款认定范围由单户授信不超过1000万放宽至单户授信不超过2000万。综合考虑再贷款利率下行、普惠小微认定范围放宽、以及去年底主要银行下调存款利率，我们认为，未来贷款利率中枢有望进一步下行。 房地产融资协调机制加速推进，支持“三大工程”尽快形成实物工作量。上周国家金融监管总局在国新办发布会上表示，房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷，必须大力支持。保持房地产信贷整体稳定，满足合理融资需求。重点工作包括：（1）将加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求；对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持；加强资金封闭管理，严防信贷资金被挪用。住建部在房地产融资协调机制部署会上，也表示将抓紧 研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，1月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款。（2）指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求，发放的经营性物业贷款在今年年底前可以用于偿还房企的存量贷款和发行的公开市场债券。（3）继续做好个人住房贷款金融服务，因城施策进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策；（4）大力支持“三大工程”建设，尽快形成实物工作量。房地产融资端宽松政策不断落地，有助于行业平稳健康发展与风险化解。 投资建议：当前实体有效需求持续偏弱之下，政策加大稳增长力度已较为明确。若政策效果逐步得到经济数据验证，我们认为板块估值修复空间较可期待，后续建议持续跟踪社融信贷等经济前瞻性指标。从当前基本面表现看，我们建议布局更有业绩确定性的个股，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨4.41%，跑赢沪深300指数2.45pct（沪深300指数涨1.96%），在各行业中排名第7。从细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨4.83%、4.48%、4.17%、2.57%。个股方面，上周42家A股上市银行均收涨，齐鲁银行（+15.42%）、宁波银行（+9.25%）、中国银行（+7.81%）、中信银行（+7.49%）、西安银行（+6.61%）涨幅居前。 板块估值：截止1月26日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的27%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为279.81亿，占全部A股的3.33%，在各行业中排名第12。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块41亿，在各行业中排名第1。个股方面，26家净流入、16家净流出。流入规模居前的有招商银行（12.32亿）、农业银行（6.9亿）、工商银行（5.91亿