行业周报：多家中药公司披露2023年度业绩预告，表现多为积极

2024年1月，多家中药板块上市企业披露2023年业绩预告，表现多为积极 华润三九、片仔癀、同仁堂、天士力、东阿阿胶等企业归母净利润突破10亿元，且均表现出10%以上的增速。太极集团、太龙药业、益佰制药、珍宝岛等企业的归母净利润和扣非归母净利润增速高于100%，表现出强劲的增长势头，其中太龙药业、益佰制药的归母净利润和扣非归母净利润扭亏为盈。在以上29家企业中，归母净利润和扣非归母净利润均表现亏损的仅有5家企业，其中振东制药亏损同比缩小。 关注主营业务、开拓新市场和降费增效是企业利润增长的关键 核心产品的销售是企业收入的主要来源，加大重点产品的销售力度是直接带动营收增长的直接原因，且市场需求增长也会带动产品销量增高，例如春冬季流感发病率的升高带来相关产品的需求上升，同时对于空白市场、省外市场的开拓以及不同产品之间协同销售也可以为企业带来更长远的收入。此外，在原材料涨价、用人成本提升的背景下，降费增效也是企业利润增长的关键。 关注行业政策变化，及时调整管理战略有望提升企业经营效益 部分企业年度业绩承压，一方面是由于核心产品受到行业政策变动等因素影响，销量或价格有所波动，致使公司营收暂时性承压；另一方面是受子公司经营效益不达预期和股权投资失利等因素影响，对企业利润表现造成吞噬。我们认为，关注行业变化，及时调整管理战略及目标，进而提升或改善企业经营效益。 推荐及受益标的 推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药、神州细胞；CXO：药明生物、百诚医药、阳光诺和、诺思格； 科研服务：毕得医药、奥浦迈、皓元医药；医疗器械：翔宇医疗、可孚医疗、伟思医疗、迪安诊断；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：昆药集团、悦康药业、太极集团、康缘药业、羚锐制药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；疫苗：康泰生物。 受益标的：制药及生物制品：海思科、科伦药业、奥赛康、一品红、京新药业、仙琚制药、百济神州、上海谊众；CXO：万邦医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；中药：华润三九、方盛制药；零售药店：大参林、漱玉平民； 医疗服务：爱尔眼科、固生堂、华夏眼科；医疗器械：鱼跃生物、三诺生物、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、诚益通等、联影医疗、金域医学。疫苗：智飞生物、康华生物、百克生物；原料药：仙琚制药、奥锐特、健友股份、苑东生物。 风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。 1、中药板块多家上市企业披露2023年度业绩预告，表现多为 积极 2024年1月，多家中药板块上市企业披露2023年业绩预告，表现多为积极。 华润三九、片仔癀、同仁堂、天士力、东阿阿胶等企业归母净利润突破10亿元，且均表现出10%以上的增速。太极集团、太龙药业、益佰制药、珍宝岛等企业的归母净利润和扣非归母净利润增速高于100%，表现出强劲的增长势头，其中太龙药业、益佰制药的归母净利润和扣非归母净利润扭亏为盈。在统计的29家企业中，归母净利润和扣非归母净利润均表现亏损的仅有5家企业，其中振东制药亏损同比缩小。 关注主营业务、开拓新市场和降费增效是企业利润增长的关键。核心产品的销售是企业收入的主要来源，加大重点产品的销售力度是直接带动营收增长的直接原因，且市场需求增长也会带动产品销量增高，例如春冬季流感发病率的升高带来相关产品的需求上升，同时对于空白市场、省外市场的开拓以及不同产品之间协同销售也可以为企业带来更长远的收入。此外，在原材料涨价、用人成本提升的背景下，降费增效也是企业利润增长的关键。 关注行业政策变化，及时调整管理战略有望提升企业经营效益。部分企业年度业绩承压，一方面是由于核心产品受到行业政策变动等因素影响，销量或价格有所波动，致使公司营收暂时性承压；另一方面是受子公司经营效益不达预期和股权投资失利等因素影响，对企业利润表现造成吞噬。我们认为，关注行业变化，及时调整管理战略及目标，有望提升企业经营效益。 表1：中药板块多家上市企业披露2023年度业绩预告，表现多为积极 2、2月第1周医药生物下跌11.61%，线下药店板块跌幅最小 2.1、板块行情：医药生物下跌11.61%，跑输沪深300指数6.99pct 从月度数据来看，2024年初至今沪深整体呈现下跌趋势，市场较为疲软。2024年2月第1周社服、计算机、轻工等行业均出现明显下跌，银行、家电、煤炭等行业跌幅较小。本周（2024.1.29-2024.2.2）医药生物下跌11.61%，跑输沪深300指数6.99pct，在31个子行业中排名第20位。 图1：2月医药生物指数下跌7.26%（单位：%） 图2：2月第1周医药生物下跌11.61%（单位：%） 2.2、子板块行情：线下药店板块跌幅最小，医疗研发外包板块跌幅最大 2024年2月第1周大部分板块均下跌，本周线下药店板块跌幅最小，下跌5.54%； 医疗设备板块下跌8.07%，血液制品板块下跌9.38%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌17.97%，原料药板块下跌14.83%，化学制剂板块下跌12.54%，其他生物制品板块下跌11.57%，医疗耗材板块下跌11.53%。 图3：本周线下药店板块跌幅最小，医疗研发外包板块跌幅最大 表2：1月以来各细分板块跌幅较大 表3：子板块中个股涨跌幅（%）前5 3、风险提示 政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。