油运运价上行，多家公司披露业绩预告

板块市场回顾 本周（07/11-07/15）交运指数下降2.6%，沪深300指数下降4.1%，跑赢大盘1.5%，排名10/29。交运子板块中公路板块涨幅最大（+4.1%），快递板块跌幅最大（-7.1%）。 行业观点 快递：Q2顺丰扣非业绩大幅增长，申通扭亏为盈。国家邮政局公布2022年6月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比上升5.4 %；业务收入完成976.7亿元，同比上升6.6 %；单票价格9.52元，同比增长1.2%。快递公司进入业绩兑现期，圆通2022Q2实现归母净利润9亿元，同比增长227%，增加主要系业务量增长和产品定价能力增强，叠加经营环境稳定向好所致；顺丰2022Q2扣非归母净利为11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%。盈利改善主要源于：持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，坚持精益化成本管控，新业务盈利能力改善，以及2021Q4起合并嘉里物流的业绩；申通2022Q2实现归母净利润0.6-0.9亿元，同比扭亏为盈。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速如下： 密尔克卫+72%、 宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。 航空机场：Q2业绩承压，经营数据环比基本持平。本周国内航空运输量同比下降36%，环比下降3%，价格同比上升21%，环比持平。出行指引边际放松，参照2021Q2若疫情快速得控，行业将加速恢复。近日国内疫情局部反复，需关注后续疫情影响。2022Q2航空机场上市公司同比增亏：航司方面，22Q2国航归母净利-121~-96亿元，东航归母净利-120~-95亿元，南航归母净利-76~-57亿元，春秋归母净利-8.6~-7.6亿元，吉祥归母净利-13.8~-10.8亿元；机场方面，22Q2上海机场归母净利-7.8~-7.2亿元，白云机场归母净利-4.9~-3.8亿元，深圳机场归母净利-3.3~-3亿元。Q2航司机场业绩承压，Q3经营有望环比恢复。阿兹夫定递交上市申请，新冠防治体系有望增强。中期待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。预计 H2 以国内市场为主，重点推荐春秋航空，中期重点推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比上升1.38%，SCFI环比下降1.67%。2022Q2中远海控归母净利371亿元，同比增长71%。油运：BDTI环比上升2.70%，同比上升136.0%；BCTI环比下降1.71%，同比上升204.4%。2022Q2招商轮船归母净利14.3~17.2亿元 ， 同比上升153%~203%；中远海能归母净利0.8~1.5亿元，同比下降58%~23%；招商南油归母净利3~3.7亿元，同比增长190%~259%。干散货运输：BDI环比上升4.02%，同比下降31.5%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 - 1 - 用使司公限有理管产资券证邦德供仅告报此 一、本周交运板块行情回顾 本周（07/11-07/15）交运指数下降2.6%，沪深300指数下降4.1%，跑赢大盘1.5%，排名10/29。交运子板块中公路板块涨幅最大（+4.1%），快递板块跌幅最大（-7.1%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为山西路桥（+53.1%）、吉林高速（+16.2%）、福建高速（+13.9%）、楚天高速（+11.6%）、青岛中程（+10.7%）；跌幅前五的个股为申通快递（-10.5%）、中远海特（-10.1%)、韵达股份（-9.4%）、圆通速递（-7.8%）、华贸物流（-7.7%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3276.85点，环比上升1.38%，同比上升21.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI为4074.70点，环比下降1.67%，同比上升3.62%。 CCFI美东航线运价指数为2927.72点，环比下降1.07%，同比上升34.87%；CCFI美西航线运价指数为2642.41点，环比上升2.51%，同比上升43.56%。CCFI欧洲航线运价指数为5085.87点，环比上升1.83%，同比上升8.14%；CCFI地中海航线运价指数为6012.58点，环比下降1.80%，同比上升12.56%。 中国内贸集装箱运价指数PDCI为1628点，环比下降2.10%，同比上升12.90%；PDCI东北指数为1489点，环比下降3.25%，同比上升24.71%； PDCI华北指数为1477点，环比下降4.52%，同比上升16.85%；PDCI华南指数为1937点，环比上升0.89%，同比上升7.43%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1369点，环比上升2.70%，同比上升136.0%；成品油运输指数BCTI收于1382点，环比下降1.71%，同比上升204.4%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为2150点，环比上升4.02%，同比下降31.5%。 分船型，BPI为1885点，环比下降15.20%，同比下降51.0%；BCI为2919点，环比上升28.59%，同比下降16.9%；BSI为2039点，环比下降5.73%，同比下降28.0%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年5月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比下降1.9%，外贸货物吞吐量为3.95亿吨，同比下降1.8%。 6月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增长2.9%。其中外贸货物吞吐量同比减少0.6%，降幅进一步收窄，内贸同比增加6.09%。长江枢纽港口吞吐量同比增加7.9%，集装箱同比增加3.3%。 沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5%。其中，外贸同比增加4.1%； 内贸同比增长7.8%。其中大连港增长20%，天津港、宁波舟山港、厦门港增速超过10%。上海港日均作业量13.1万TEU，内贸同比增长13.8%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求逐月恢复，估算2022年6月民航国内（含地区）客运量仅为2019年45%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强，导致熔断增多，客运量维持较低水平，民航国际客运量仅为2019年2%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年6月，ASK较2019年，国航-67 %、东航-68 %、南航-47 %、春秋-32 %、吉祥-59 %；RPK较2019年，国航-74%、东航-75%、南航-57%、春秋-42%、吉祥-67%；客座率较2019年，国航-18 pct、东航-18 pct、南航-16 pct、春秋-13 pct、吉祥-16 pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为107.02美元/桶，环比小幅下降4.1%，同比上升44.39%；2022年7月，国内航空煤油出厂价（含税）为9775元/吨，同比上升119%，较2019年上升104%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.7503，环比上升0.60%，同比上升4.4%。 截止上周，2022Q3人民币兑美元汇率环比下降1%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年6月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-98%、首都机场-93%、白云机场-57%、深圳机场-48%、厦门机场-63%、美兰机场-43%，飞机起降架次较2019年，上海机场-80%、首都机场-80%、白云机场-37%、深圳机场-22%、厦门机场-47%、美兰机场-23%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年5月，全国铁路客运量为0.92亿人次，同比下降69%，铁路旅客周转量为332.28亿人公里，同比下降69%；全国铁路货运量为4.31亿吨，同比上升7.2%，铁路货物周转量为3073.70亿吨公里，同比上升11.4%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年5月，全国公路客运量为2.67亿人次，同比下降45%；公路旅客周转量为166.62亿人公里，同比下降54%。全国公路货运量为32.58亿吨，同比下降6.38%；公路货物周转量为6164亿吨公里，同比上升0.81%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年6月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比上升5.4 %；业务收入完成976.7亿元，同比上升6.6%。1-6月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.7，较1-5月上升0.1。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年5月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.02亿票、14.85亿票、15.54亿票、10.03亿票，市场份额分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。