传媒行业周观察：苹果 Vision Pro 正式发售，24年首批进口网络游戏版号发放

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌12.09%，同期沪深300指数整体下跌4.24%，板块跑输沪深300指数7.46%，位列所有板块第21位。我们认为2024年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC及XR机会。 港股方面，本周恒生科技指数下跌4.47%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团。 【投资建议-传媒】 消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间。《网络游戏管理办法（草稿征求意见稿）》发布，短期扰动情绪，但我们对行业中长期不悲观。我们认为本次出发点不是否定行业发展，而是完善相关监管细节；同时国产版号再次下发，且数量更多，与21年情况有所不同。我们认为短期情绪波动带来的可能是长期入场机会，更应关注24年行业可能的格局变化；关注有出海、细分赛道潜力的公司+存在困境反转机会的个股，首要推荐强出海的神州泰岳（2022年海外游戏收入占比超85%），预计是游戏板块反弹的先行标的。建议关注三七互娱、恺英网络、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界。港股建议关注腾讯、网易。 此外建议积极关注短剧产业链各环节：1）内容制作+IP：建议关注柠萌影视、欢瑞世纪、百纳千成、华策影视、中文在线、唐德影视、芒果超媒、慈文传媒、博纳影业、光线传媒、阅文集团、掌阅科技等；2）播出平台：建议关注天威视讯、快手、映宇宙、天音控股等。 科技视角看，AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。同时也是海外验证的落地最快的方向之一。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。视频板块：海外Pika1.0、Runway、StableVideo Diffusion等AI视频工具集中爆发，长期有望带来全行业革新，短期内更关注IP价值重估。AI图像编辑在具备社交属性的C端传播速度快、范围广、商业化逻辑清晰，建议关注美图。此外，XR新一轮产品周期或已到来（苹果Vision Pro发售+年内Meta新品持续迭代），有望出现标杆性产品引领C端心智，同时期待苹果生态赋能+与AI结合推动应用生态爆发，期待后续内容及应用进展。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计23年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计23年Q4外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业23年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌12.09% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌12.09% 上周传媒（申万）指数整体下跌12.09%，同期沪深300指数整体下跌4.24%，板块跑输沪深300指数7.46%，位列所有板块第21位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，中视传媒（38.06%）/国新文化（19.53%）/中信出版（18.83%）/新华传媒（15.75%）/中青宝（13.95%）领涨。因赛集团（-9.12%）/联创股份（-7.48%）/三盛教育（-7.04%）/ST北文（-6.46%）/恒大高新（-6.36%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块：ASM PACIFIC（12.24%）/东方甄选（9.23%）/理想汽车-W（4.58%）/携程集团-S（0.41%）/阿里巴巴-SW（-0.28%）领涨。平安好医生（-15.25%）/金蝶国际（-13.79%）/联想集团（-13.74%）/华虹半导体（-12.24%）/众安在线（-11.19%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.1.27-2024.2.2游戏IOS畅销排行中，腾讯系游戏的头部地位较为稳固，《王者荣耀》与《金铲铲之战》表现突出，TOP20中腾讯系产品占据半席。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易《逆水寒》，腾讯《穿越火线：枪战王者》、《和平精英》基本保持前五。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至2月2日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）24.00亿元，观影总人次0.67亿人；2019年同期电影票房为32.49亿，观影总人次为1.01亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约74%，观影人次已恢复约67%，复苏基本符合我们预期。 图表5 2024年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，1月29日-2月2日（上周一到周五）整体票房20802万元（不含服务费）；2024第5周观影人次共548万人；平均票价34元（不含服务费）。 图表6 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.1.29-2024.2.2（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《年会不能停！》/《临时劫案》/《金手指》/《动物园里有什么?》/《养蜂人》五部影片票房（不含服务费）分别为6657万/2875万/2454万/975万/892万，当周票房比例分别为35.7%/15.4%/13.1%/5.2%/4.7%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2024.2.3-2024.2.10待上映的重点影片包括《飞驰人生2》、《熊出没.逆转时空》、《热辣滚烫》、《第二十条》、《红毯先生》、《我们一起摇太阳》等。 图表8即将上映重点影片梳理 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【MR】苹果Vision Pro头显正式在美国开售 当地时间2月2日，苹果Vision Pro头显正式在美国开售，该产品有256GB、512GB、1TB三种存储容量供选择。256GB：3499美元（当前约25123元）；512GB：3699美元（当前约26559元）；1TB：3899美元（当前约27995元）。最高配置版本再加上所有可选额外配置，价格为4795.95美元（1TB版+光学镜片+“Apple Care+服务”+贝尔金充电器+旅行箱）。目前，苹果Vision Pro在美国官网以及Apple Store零售店开卖，并将于稍晚在更多国家和地区上市。（IT之家） 【游戏】进口网络游戏版号新发放32款 仅时隔42天，2月2日，国家新闻出版署再次发放了一批进口网络游戏版号。此次版号发放是自2019年以来，全年首批进口网络游戏版号发放时间最早的一次。本次进口网络游戏版号共计发放32款，手游是获批数量最多的游戏类别（24款），剩余部分则为5款游戏机游戏、2款PC端游以及1款移动与PC双端游戏。（钛媒体） 【游戏】开放世界生存制作游戏《幻兽帕鲁》5天收入超10亿 日本工作室制作的开放世界生存游戏《幻兽帕鲁》上线后爆火。1月25日，《幻兽帕鲁》官方发推文公布，作品发售5天半销量已经突破了800万。目前这款游戏在线人数历史峰值已超过200万人，在Steam游戏在线人数历史峰值榜上排名第二，仅次于《绝地求生》。《幻兽帕鲁》在Steam上的国内售价为108元，美区相对较高为29.99美元（约215元）。（第一财经） 【影视】春节档影片分线发行计划取消 据中国电影发行放映协会官网，1月30日下午，中国电影制片人协会、中国电影发行放映协会与春节档影片的8家投资出品方代表，就春节档影片发行放映工作召开座谈会。 任何单位或组织都不能利用市场支配地位干预包括电影排片在内的市场经营活动，对各市场主体正当的经营活动做出限制性安排。据财联社消息，春节档分线发行计划已经取消。（财联社） 【互联网】抖音1月直播带货榜：与辉同行高居榜首，俞敏洪成最大赢家 依据第三方数据平台「三眼查」提供的数据，2024年1月，抖音带货榜TOP 20总GMV为74.34亿元，略低于去年12月数据。本次榜单前三甲为与辉同行、米叨叨、董先生，总销售额达20.59亿，占榜单总销售额的27.7%。超半数主播连续两月出现在TOP 20榜单中，分别是米叨叨、董先生、云上珠宝、疯狂小杨哥、木森、新疆和田玉老郑、懒猫nono、琦儿、刘媛媛、东方甄选和东方甄选美丽生活。刚成立的与辉同行成为本次榜一，1月销售额超8.89亿，领先第二名1.5亿。（36氪） 【互联网】字节跳动正式推出AI聊天机器人构建平台Coze国内版。 据36氪报道，字节跳动正式推出AI聊天机器人构建平台Coze国内版（中文名：扣子）。 官方介绍“扣子是新一代的AIBot开发平台，只要你有想法，都可以用扣子快速、低门槛搭建专属于你的Chatbot，并一键发布到豆包、飞书、微信公众号等各个渠道！”，此次的Coze国内版与去年先在海外上线的Coze海外版功能基本接近。在使用时，用户只需要在平台上直接输入“我想创建一个Bot”，扣子就可以给出Bot创作灵感。扣子还提供了Bots商店和插件，精选的Bots中有“工具、娱乐、生活方式、咨询、创意和学习”方向。（36氪） 2、公司公告 【分众传媒】发布23年业绩预告 公司预告23年全年业绩，预计实现归母净利润48.0-49.8亿元（中值48.9亿元），YOY+72.05~78.50%；预计实现扣非归母净利润43.5-45.3亿元（中值44.4亿元），YOY+81.69~89.20%。 【完美世界】发布23年业绩预告 公司预告2023全年业绩，预计实现归母净利润4.5-5.3亿元（中值4.9亿元），YOY-67%~-62%；预计实现扣非归母净利润1.9-2.3亿元（中值2.1亿元），YOY-73%~-67%。其中，Q4预计实现归母净利润-1.6~-0.8亿元（中值-1.2亿元），去年同期为-0.6亿元；预计实现扣非归母净利润-2.7~-2.3亿元（中值-2.5亿元），去年同期为-2.3亿元 【万达电影】发布23年业绩预告 公司预告23年全年业绩，预计实现归母净利润9.0-12.0亿元（中值10.5亿元），同比实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润7.0-10.0亿元（中值8.5亿元），同比实现扭亏为盈。对应23Q4单季度实现归母净利润2.2-6.2亿元（中值4.2亿元），YOY+96~455%； 对应单季度实现扣非归母净利润1.3-5.7亿元（中值3.5亿元），YOY+18~413%。 【中国电影】发布23年业绩预告 公司预告23年全年业绩，预计实现归母净利润2.0-3.0亿元（中值2.5亿元），同比实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润0.8-1.2亿元（中值1.0亿元），同比实现扭亏为盈。 【上海电影】发布23年业绩预告 公司预告23年全年业绩，预计实现归母净利润1.22-1.46亿元（中值1.34亿元），同比实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润0.63-0.86元（中值0.745亿元），同比实现扭亏为盈。 【光线传媒】发布23