农林牧渔行业点评研究：如何看待近期仔猪和猪价走势？

仔猪阶段性上涨，短期价格或震荡运行 根据涌益数据，2月1日15kg仔猪市场销售均价为506元/头，周环比7.89%，月环比67%。本周养殖利润有所回升，部分规模场减少仔猪外销，加大自繁自养和外购育肥，以及市场看好2024年下半年行情是仔猪价格上涨的主要原因。当前仔猪补栏情绪虽强，但因为冬季猪病、雨雪天气等因素，多数买方观望情绪强，且当下市场卖方整体出栏较少，市场成交有限，部分高价有价无市，预计短期仔猪价格震荡运行。 天气+备货提振，猪价上涨或见顶 1月下旬以来，节前备货情绪高涨，猪肉消费增量明显，河南、山东等中部区域短期供应偏紧，上涨情绪逐步传导，叠加雨雪天气增加运输困难，加上仔猪价格上涨，市场价格重心上行，生猪价和屠宰量同时大幅提升。根据涌益咨询数据，1月31日全国生猪均价为16.35元/公斤，达到23年10月以来的最高价；2月1日全国屠宰量为29.6万头，超过去年春节前高峰的27.4万头。节前备货高峰或已出现，2月2日屠宰量快速下滑至26.2万头，猪价回落至15.14元/公斤。 节后需求转淡，猪价有望继续探底 目前屠宰场处于最后一周备货状态，屠宰量或见顶回落，短期猪价大幅上涨概率较低，关注雨雪天气对生猪调运的影响。根据涌益咨询数据，2月1日冻品库存率18.78%，较去年同期增加4.03pct。从新生仔猪数量看，2023年7-11月份全国新生仔猪量同比增长1.3%，预示2024年5月之前生猪供应宽松，叠加冻品库存较同期高位，2月春节后猪肉消费季节性回落，猪价继续承压。此外饲料价格下跌预期或拖累猪价进一步探底。 投资建议：产能去化逻辑有望加强，把握左侧布局机会 低猪价预计持续至24年上半年，深亏损+疫情+现金流紧张，产能去化的逻辑加强，目前行业资金压力已有显现。当前进入养殖股产能去化阶段，建议把握板块左侧布局时机。生猪养殖行业近三年产业亏损时间远高于利润周期，结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的成长性，以及考虑到现金流安全两点，推荐新五丰、天康生物、牧原股份、温氏股份；建议关注巨星农牧、华统股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。