农林牧渔行业周报：如何看待近期猪价持续下跌？

行业周报 2022年12月18日 如何看待近期猪价持续下跌？ 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：需求提振难敌供应冲击，猪价出现大幅下滑。（1）需求提振有限，猪价环比大幅下降。猪价方面：12月10日-12月16日，生猪均价为19.24元/公斤，环比-13.15%，周内猪价大幅下跌主要系： a.供给方面，集团场为完成年度出栏计划，12月出栏增量，同时前期压栏、二次育肥生猪集中出栏，生猪供应量大幅增加；b.需求方面，虽南北多地腌腊、灌肠活动开启对需求有所提振，但疫情防控政策放开后，人们出于对疫情的担忧，聚餐堂食仍较为谨慎，下游餐饮堂食并未如期恢复，导致终端消费承接能力有限。综合来看，需求提振有限，无法消化上游供应冲击，猪价呈现趋势性下滑走势。肥标价差方面：12月9日-12月15日当周175kg/200kg与标猪价差分别为0.40/0.50元/公斤，周度环比-0.36/-0.50元/公斤，肥标价差缩窄主要系供给端恐恐慌性出栏，叠加下游消化缓慢，屠宰场大猪积压情况较多。出栏体重方面：上周（12月9日-12月15日）全国平均出栏体重为129.07公斤，周度环比-0.78公斤，已连续两周下滑，主要系春节前集团场主动降重出栏，同时腌腊接近尾声，市场对大猪需求减弱，大猪出栏进度受到制约。屠宰量方面：12月10日-12月16日，样本企业日度平均屠宰量为 14.90万头，周度环比+7.29%，主要系多地开启腌腊活动，支撑屠宰量有所上升。（2）猪价退出过度上涨预警区间，冻肉放储或继续进行。12月16日，国家发改委表示，12月5-9日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅低于30%，退出价格过度上涨预警区间。同日国家发展改革委新闻发言人表示，将密切监测“两节”期间重要民生商品市场运行和价格变化，适时投放政府猪肉储备，在“两节”等重要时段加大投放力度。猪价大幅下跌，发改委继续释放调控信号，或抑制后期猪价上涨空间。展望后市，供给方面，近期猪价的快速下跌有助于倒逼散户提前出栏，释放前期积累的供应压力；同时在2021年下半年产能去化背景下，生猪供给偏紧趋势不改。需求方面，价格超跌或能刺激消费带来反弹，叠加春节前全国将普遍出现备货小高峰，终端消费有望提振。整体来看，供给偏紧趋势叠加下方需求有支撑，我们预计短期猪价下行空间有限，整体维持震荡运行态势。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 白羽肉鸡：美国禽流感疫情仍在蔓延，受影响禽类数周度环比增7 倍。（1）需求端承压，毛鸡价格持续下滑。根据博亚和讯，12月16 日白羽肉鸡价格9.08元/公斤，周度环比-0.33%；鸡产品价格为11.40元/公斤，周度环比-0.44%。12月以来，毛鸡价格持续下行，主要系一方面疫情管控政策虽放开，但人们对感染风险仍存担忧，餐饮堂食并未如期恢复，禽肉消费并未得到明显提振，另一方面由于屠宰场工人感染人数增加，屠宰场多减量生产，加速毛鸡价格下跌；此外12月以来生猪价格大幅回调，也对毛鸡价格上涨形成抑制。展望未来：供给方面，前期行情低迷致在产父母代存栏持续下滑，毛鸡减量趋势不改，有望对毛鸡价格形成支撑；需求方面，春节前全国将普遍出现备货小高峰，终端消费利好有望带动毛鸡价格上涨。（2）美国禽流感疫情仍蔓延，受影响禽类数周度环比增7倍。美国为我国祖代鸡主要供种国，主要供种地田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州均已发生禽流感疫情，最新病例发生时间分别为11月14日、12月14日和12月5日。目前美国禽流感 疫情仍在蔓延，12月14日包含田纳西州在内的5个州暴发疫情，共 225万只禽类受影响。据统计，12月12日-12月15日美国禽流感受影 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【农业】如何看待11月猪企生猪销售情况？_20221211》2022.12.11 《【农业】如何看待美国阿拉巴马州出现禽流感疫情？_20221208》2022.12.08 《【农业】寒潮来袭腌腊开启，消费利好终将显现_20221205》2022.12.05 《【农业】10月猪价创新高，养殖盈利持续增厚_20221130》2022.11.30 《【农业】祖代存栏量持续下滑，把握白鸡周期布局机遇_20221127》2022.11.28 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 响禽类合计283万只，周度环比+722.86%。禽流感疫情影响下，5、6、7、10、11月我国均未从海外引种，仅12月15日益生股份从美国引进2万套利丰祖代肉种鸡，2022年全年祖代更新量预计80-85万套左右，和行业需求均衡水平120万套相比，仍存在30%左右的供给缺口。根据白鸡生产周期，5-11月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率或下降20-30%，周期拐点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。 种业：政策频频加码种业振兴，转基因商用进程有望提速。（1）2022年全国粮食产量稳中有增。国家统计局12月12日发布数据显示，2022年全国粮食播种面积118332千公顷（177498万亩），比2021年增加701千公顷（1052万亩），增长0.6%。全国粮食总产量 68653万吨（13731亿斤），比2021年增加368万吨（74亿斤），增长 0.5%。（2）政策持续加码种业振兴，转基因加速落地可期。12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。纲要强调加强种子安全保障，建立健全现代种业体系，加强种质资源保护利用和种子库建设，提高资源保护、育种创新、品种测试、良种繁育能力，实施农业生物育种重大科技项目，有序推进生物育种产业化应用。12月15日，《人民日报》刊发中央农办主任，农业农村部党组书记、部长唐仁健题为《加快建设农业强国》的署名文章。文章指出深入实施种业振兴行动，加强农业种质资源保护利用，建设种业领域国家重大创新平台，有序推进生物育种产业化应用，培育一批航母型种业领军企业，实现种业科技自立自强、种源自主可控；加强农业战略科技力量建设，推进农业关键核心技术攻关，在基因编辑、生物工厂、人工智能等领域实现突围突破。政策持续催化背景下，龙头种企有望在政策支持下获得人才、技术等资源倾斜，具备转基因育种优势的企业市场份额有望加速提升，建议关注转基因技术储备丰富、育种优势显著的龙头种企。 投资建议 养殖：（1）生猪养殖：四季度猪价预计震荡偏强运行。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 （2）白羽肉鸡养殖：行业已持续磨底近2年，祖代产能震荡去化近12.4%。全球禽流感进入高发期，海外引种不确定性加剧，供给收缩预计加剧，白鸡拐点在2023年中旬加速到来，行业景气上行。建议关注：圣农发展【自研品种sz901打破种源垄断，全产业链一体化龙头企业】，益生股份【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性，业绩有望迎来爆发式增长】；相关标的：民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高增，布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：“至暗时刻”已过，四季度下游禽畜养殖盈利改善确定性较强，饲料需求有望持续改善，板块有望进一步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析7 1.3.子板块分析8 1.4.个股表现9 1.5.估值表现9 2.农业产业链动态10 2.1.生猪产业链10 2.2.粮食产业链12 3.行业新闻及重点公司公告13 3.1.上周行业新闻动态13 3.2.上周重点公司公告15 4.风险提示16 图表目录 图表1.过去一年农林牧渔板块指数、深证成指、沪深300以及上证综指（%）7 图表2.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第3位8 图表3.上周子板块与农林牧渔指数对比情况8 图表4.上周佳沃食品、祖名股份、敦煌种业涨幅居前9 图表5.上周ST天山、中水渔业、禾丰股份跌幅居前9 图表6.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况9 图表7.农林牧渔行业市净率PB变化情况9 图表8.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为99.21，位于一级行业上游位置10 图表9.截至上周，养殖业、渔业、饲料排名子板块市盈率前三10 图表10.育肥猪配合饲料（元/公斤）11 图表11.二元母猪价格（元/公斤）11 图表12.生猪价格（元/公斤）11 图表13.仔猪价格（元/公斤）11 图表14.猪肉价格（元/公斤）11 图表15.全国猪粮/料比价11 图表16.能繁母猪存栏变化率（%）12 图表17.大豆产业链价格数据12 图表18.玉米产业链价格数据13 图表19.小麦产业链价格数据13 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：需求提振难敌供应冲击，猪价出现大幅下滑。（1）旺季不旺，猪价环比大幅下降。猪价方面：12月10日-12月16日，生猪均价为19.24元/公斤，环比-13.15%，周内猪价大幅下跌主要系：a.供给方面，集团场为完成年度出栏计划，12月出栏增量，同时前期压栏、二次育肥生猪集中出栏，生猪供应量大幅增加；b.需求方面，虽南北多地腌腊、灌肠活动开启对需求有所提振，但疫情防控政策放开后，人们出于对疫情的担忧，聚餐堂食仍较为谨慎，下游餐饮堂食并未如期恢复，终端消费承接能力有限。综合来看，需求提振有限，无法消化上游供应冲击，猪价呈现趋势性下滑走势。肥标价差方面：12月9日-12月15日当周175kg/200kg与标猪价差分别为0.40/0.50元/公斤，周度环比-0.36/-0.50元/公斤，肥标价差缩窄主要系供给端恐慌性抛售，叠加下游消化缓慢，大猪和标猪需求均有所下行。出栏体重方面：上周（12月9日-12月15日）全国平均出栏体重为129.07公斤，周度环比-0.78公斤，已连续两周下滑，主要系春节前集团场主动降重出栏，同时腌腊接近尾声，市场对大猪需求减弱，大猪出栏进度受到制约。屠宰量方面：12月10日-12月16日，样本企业日度平均屠宰量为14.90万头，周度环比+7.29%，主要系多地开启腌腊活动，支撑屠宰量上升。产业链各端利润方面：养殖端，上周自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为241.98/90.13元/头，周度环比-332.06/-329.43元/头；屠宰端，12月15日河南中大型屠宰厂白条头均利润为+75.9元/头，周度环比扭亏为盈。（Wind，涌益资讯）（2）猪价退出过度上涨预警区间，冻肉放储或继续进行。12月16日，国家发改委表示，12月5-9日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅低于30%，退出价格过度上涨预警区间。同日国家发展改革委新闻发言人表示，将密切监测“两节”期间重要民生商品市场运行和价格变化，适时投放政府猪肉储备，在“两节”等重要时段加大投放力度。猪价大幅下跌，发改委继续释放调控信号，或抑制后期猪价上涨空间。 供给方面，近期猪价的快速下跌有助于倒逼散户提前出栏，释放前期 积累的供应压力；同时在2021年下半年产能去化背景下，生猪供给偏紧趋势不改。需求方面，价格超跌或能刺激消费带来反弹，叠加春节前全国将普遍出现备货小高峰，终端消费有望提振。整体来看，供给偏紧趋势叠加下方需求有支撑，我们预计短期猪价下行空间有限，整体维持震荡运行 态势。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 白羽肉鸡：美国禽流感疫情仍