Q4业绩亮眼，24年AI需求有望加速释放

公司年度与季度业绩回顾及AI需求增长预测

2023年整体表现：

• 营收：预计实现总营收89.4亿元人民币，同比增长7.2%。
• 净利润：实现归母净利15.1亿元人民币，同比增长11.1%。

第四季度表现：

• 营收：第四季度实现营收28.6亿元人民币，同比增长11.0%，环比增长23.2%。
• 净利润：第四季度实现归母净利5.59亿元人民币，同比增长27.2%，环比增长21.5%。

AI需求与PCB业务：

• AI需求释放：2023年下半年（H2）AI需求开始显著增长，推动PCB业务营收同比增长13.4%至49.9亿元人民币，毛利率提升至33.48%。
• PCB业务表现：全年PCB业务营收同比增长8.09%，毛利率达到历史最高点32.46%。第一季（H1）PCB业务营收增长放缓，而第二季（H2）则实现了强劲增长。

技术与产品布局：

• 市场需求：公司PCB业务受益于高速运算服务器和人工智能等新兴场景的高阶PCB需求增长。
• 认证与供货：公司通过了重要海外互联网客户的认证，并已开始批量供货数据中心服务器和AI服务器交换机产品。
• 新产品进展：800G交换机产品已开始批量交付，显示公司产品竞争力强，直接受益于下游需求爆发。

未来展望与投资建议：

• 增长预测：预计2023年至2025年收入分别达到89.4亿元、116亿元和143亿元人民币，净利润分别达到15.1亿元、21.3亿元和25.4亿元人民币。
• 估值与评级：以2023年2月1日的市值计算，对应PE分别为26、18和15倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 终端需求：终端市场需求可能低于预期。
• 客户拓展：客户拓展速度可能不如预期。
• 产能建设：产能建设进度可能未能达到预期目标。