Q4业绩亮眼，24年AI需求有望加速释放

事件：预计23年实现营收89.4亿元，同比+7.2%；实现归母净利15.1亿元，同比+11.1%；Q4实现营收28.6亿元，同比+11.0%，环比+23.2%，实现归母净利5.59亿元，同比+27.2%，环比+21.5%。 AI需求在2 3H2 开始放量，利润率持续创新高。2023年公司业绩同比增长主要受益于高速运算服务器、人工智能等新兴场景对高阶PCB的需求，公司PCB业务全年实现营收85.7亿元，同比增长8.09%，毛利率也同比增加0.74pct至32.46%再创历史新高。根据我们测算，23H1PCB业务营收仅同比增长1.4%，2 3H2 PCB业务营收同比增长13.4%至49.9亿元，毛利率同比提升1pct至33.48%。因此我们认为，2 3H2 AI相关需求才开始放量，24年有望继续保持强劲增长。 技术高地产品全面推进，AI春风吹响成长号角。公司在AI服务器、交换机等产品所需的大尺寸、高多层、高频高速PCB市场竞争力强，直接受益下游需求爆发。 23年公司通过了重要海外互联网客户对数据中心服务器和AI服务器交换机的产品认证并已批量供货；800G交换机产品已开始批量交付。展望2024年，AI服务器有望继续保持强劲成长，800G交换机渗透加速，两大成长逻辑共振，公司有望继续高速增长，利润率有望进一步提升。 投资建议：预计23-25年实现收入89.4/116/143亿元 ， 实现归母净利15.1/21.3/25.4亿元，以2月1日市值对应PE分别为26/18/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：终端需求不及预期、客户拓展不及预期、产能建设不及预期