光伏行业月报：国内新增光伏装机表现亮眼，四季度行业业绩承压

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 国内新增光伏装机表现亮眼，四季度 行业业绩承压 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 电力设备及新能源沪深300 投资要点： 发布日期：2024年01月31日 % % % % % 2023.01 2023.05 2023.09 2024.01 % % % 1 -5 -11 -17 -23 -29 -35 -41 资料来源：聚源数据，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：11月国内光伏装机大幅提升，光伏板块二级市场触底反弹》2023-12-29 《电力设备及新能源行业月报：供给压力进一步增长，商用尺寸钙钛矿组件效率再创新高》2023-12-01 《电力设备及新能源行业年度策略：大浪淘沙，关注龙头和技术创新领域》2023-11-28 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 1月光伏行业先扬后抑，表现不佳。截至1月31日，本月光伏行业下跌13.20%，大幅落后于沪深300指数。光伏板块1月日均成交金额268.25亿元，环比显著放量。全部细分子行业均下跌，个股表现低迷，部分公司股票跌幅巨大。 2023年国内光伏装机表现亮眼，海外市场出口金额略有下滑。得益于风光大基地项目建设和组件价格下降带来的经济效益的提升，1-12月我国光伏新增装机量216.88GW，同比增长145.12%，而12月新增装机51.87GW，同比增长139.03%。海外市场，我国太阳能电池累计出口金额3056.43亿元，同比下滑0.80%。 光伏逆变器出口增速放缓，国内招标市场火热。全年逆变器出口金额达99.56亿美元，同比增长11.4%。海外市场全年出口需求相对于2022年增速显著放缓，但12月环比有所改善。国内逆变器市场中标超190GW，华为、阳光电源、株洲变流、特变电工等企业强者恒强。国内光伏逆变器中标中组串式占主导地位，大功率组串表现亮眼，头部企业均把握住地面电站快速增长对大功率组串式逆变器的需求机会，华为、阳光电源、特变电工中标规模行业领先。 光伏产业链上游价格基本平稳，关注市场出清情况。根据中国有色金属协会披露的数据来看，1月底，N型硅料成交价格区间为7.00-7.30万元/吨，均价为7.09万元/吨，环比上升1.87%。N型硅料供应量趋于稳定，仍不及下游需求增长，故价格上涨。而硅片、电池环节价格平稳，光伏组件价格小幅度下跌。电池片厂商短期面临亏损局面，尽管价格有所反弹，但是预计新旧产能替换，产能面临出清。 投资建议：从已经披露的光伏年度业绩预告来看，一方面，国内外光伏市场需求非常旺盛，各环节受益于市场出货量的增长；另一方面，由于各环节扩产力度较大，板块整体业绩预计呈现下滑态势，而具体细分领域分化明显。尤其是，硅片、电池、组件等主产业链盈利承压，辅材环节盈利好于主材。本轮光伏板块个股调整幅度巨大，市场走势和不断压缩的估值充分反映产能过剩、装机增速放缓、基金赎回等因素。光伏产品价格低迷导致硅片、电池、组件、胶膜等环节四季度亏损，落后产能出清将会加速。考虑到新增产能供给情况以及落后产能退出情况，预计行业仍将处于洗牌过程，供需改善仍需时日。维持行业“强于大市”投资评级，中期建议关注一体化光伏组件厂、光伏玻璃、逆变器、TOPCon和HJT电池设备头部企业。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾3 1.1.光伏指数走势-1月光伏行业先扬后抑3 1.2.细分领域情况-全部细分领域表现不佳3 1.3.个股表现-市场低迷，个股表现普遍不佳4 2.行业动态4 2.1.行业新闻：国家能源局鼓励形成绿色充电一体化系统，SolarEdge宣布裁员4 2.2.重点环节数据：国内光伏新增装机表现亮眼，光伏主产业链价格疲软6 3.重点公司公告11 3.1.上市公司公告-业绩预告显示四季度业绩承压，行业景气下行周期凸显竞争力11 3.2.行业重大融资情况-固德威定增到期失效，拉普拉斯拟于上交所发行上市14 4.投资建议15 5.风险提示15 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（1.1-1.31）走势情况3 图2：Wind光伏产业指数成交情况3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名3 图4：我国太阳能发电新增装机容量月度数据（万千瓦）6 图5：我国太阳能发电新增装机容量累计数据（万千瓦）6 图6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长6 图7：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长6 图8：我国光伏逆变器出口金额7 图9：我国光伏逆变器中标情况7 图10：2023年我国光伏逆变器中标分布情况7 图11：集中式和组串式逆变器份额情况8 图12：大功率组串式逆变器中标排行8 图13：多晶硅月度产量和同比增长8 图14：多晶硅累计产量和同比增长8 图15：多晶硅料价格走势（元/kg）10 图16：单晶硅片价格走势（元/片）10 图17：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦）10 图18：单面单晶PERC组件价格走势（元/瓦）10 图19：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）10 图20：工业硅价格走势情况（元/吨）10 图21：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况（倍）15 图22：Wind光伏产业指数PB估值情况（倍）15 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.1.1-2024.1.31）4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势-1月光伏行业先扬后抑 1月光伏行业继续落后市场。截至1月31日，本月光伏行业下跌13.20%，大幅落后于沪 深300指数。光伏板块1月日均成交金额268.25亿元，环比显著放量。板块所属中信一级电 力设备及新能源期间收益-14.80%，中信30个一级行业中排名第22名。 图1：Wind光伏产业指数（1.1-1.31）走势情况图2：Wind光伏产业指数成交情况 1.00% -4.00% -9.00% -14.00% 光伏产业沪深300 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 2024-01-02 2024-01-03 2024-01-04 2024-01-05 2024-01-08 2024-01-09 2024-01-10 2024-01-11 2024-01-12 2024-01-15 2024-01-16 2024-01-17 2024-01-18 2024-01-19 2024-01-22 2024-01-23 2024-01-24 2024-01-25 2024-01-26 2024-01-29 2024-01-30 2024-01-31 0.0000 光伏指数成交量（亿元）光伏板块成交金额占比（%） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 1.2.细分领域情况-全部细分领域表现不佳 硅料、光伏支架和光伏电站相对抗跌。光伏各细分子行业涨幅排名：硅料（-5.51%）、光伏支架（-12%）、光伏电站（-12.33%）、光伏组件（-15.78%）、导电银浆（-16.47%）、光伏玻璃（-17.81%）、太阳能电池片（-21.02%）、硅片（-22.55%）、逆变器（-22.96%）、光伏胶膜 （-23.53%）、光伏背板（-25.47%）、石英坩埚（-25.65%）、金刚线（-25.81%）、光伏设备（-26.12%）、光伏焊带（-32.42%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 平均值项:区间涨跌幅（%） 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.1.1-2024.1.31 1.3.个股表现-市场低迷，个股表现普遍不佳 个股表现普遍不佳。涨幅排名情况，特变电工、中信博、南玻A、帝科股份、福斯特、横店东磁、通威股份、吉电股份、晶科科技、嘉泽新能排名居前。跌幅排名方面，金辰股份、帝尔激光、明冠新材、禾迈股份、高测股份、宇邦新材、岱勒新材、海优新材、昱能科技、金博股份排名靠前。 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.1.1-2024.1.31） 代码名称区间涨跌幅 （%） 所属子行业代码名称区间涨跌幅（%）所属子行业 600089.SH特变电工1.81硅料603396.SH金辰股份-29.26光伏设备 688408.SH中信博-0.92光伏支架300776.SZ帝尔激光-30.35光伏设备 000012.SZ南玻A-3.23光伏玻璃688560.SH明冠新材-30.61光伏背板 300842.SZ帝科股份-4.18导电银浆688032.SH禾迈股份-30.70逆变器 603806.SH福斯特-6.35光伏胶膜688556.SH高测股份-30.98光伏设备 002056.SZ横店东磁-6.43光伏组件301266.SZ宇邦新材-32.42光伏焊带 600438.SH通威股份-6.91硅料300700.SZ岱勒新材-32.82金刚线 000875.SZ吉电股份-9.32光伏电站688680.SH海优新材-34.04光伏胶膜 601778.SH晶科科技-9.43光伏电站688348.SH昱能科技-34.14逆变器 601619.SH嘉泽新能-9.63光伏电站688598.SH金博股份-34.42光伏设备资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.行业新闻：国家能源局鼓励形成绿色充电一体化系统，SolarEdge宣布裁员 【国家能源局：鼓励条件适宜地区结合充电设施建设分布式光伏等，形成绿色充电一体化系统】。加大充电网络建设运营支持力度。鼓励有条件的地区出台农村地区公共充电设施建设运营专项支持政策，加大用地保障，加大配套电网改造升级力度。鼓励条件适宜地区结合充电设施建设分布式光伏、分散式风电等，形成绿色充电一体化系统。鼓励开展车网互动等新技术应用。结合农村地区充电设施环境、运行维护要求等，完善充电设施运维体系。（资料来源：国家能源局） 【国家能源局：2024年能源监管工作要点】。根据通知，重点工作中包括：推动国家能源规划、政策和项目落实落地。强化国家能源规划、政策执行情况监督检查，对2024年各省 （区、市）完成国家“十四五”能源规划主要目标、重点任务、重大工程等情况开展监管。强化过程监管，持续跟踪跨省跨区输电通道、油气管道、大型风光基地、分布式光伏、煤层气开发等项目推进情况，进一步加强火电规划建设情况监管。保障新能源和新型主体接入电网。监管电网企业公平无歧视地向新能源项目提供接网服务，开展分布式光伏备案接网推进情况专项监管，重点跟踪分布式光伏备案、并网、交易、结算等情况。指导电网企业进一步优化并网流程、提高并网时效，推动“沙戈荒”风光基地、分布式电源、储能、充电桩等接入电网。（资料来源：国家能源局） 【山东省政府：印发关于支持钙钛矿太阳能电池产业发展的若干措施】。聚焦钙钛矿太阳能电池技术发展面临的关键基础理论和应用基础技术难题，通过省自然科学基金重点支持企业、高校院所开展钙钛矿材料结晶生长与相变机制、钙钛矿太阳能电池表界面缺陷调控、稳定性衰减机理等基础研究，为钙钛矿太阳能电池产业发展提供理论支撑。围绕钙钛矿太阳能电池 产业发展的创新需求，在省重大科技创新工程设立钙钛矿太阳能电池专题，以“揭榜挂帅”“赛马制”等方式，支持有关单位围绕关键材料、先进工艺及关键设备等开展攻关，加快推动大面积、高光热转换效率、高稳定性钙钛矿太阳能电池技术发展。（资料来源：山东省政府） 【内蒙古：鼓励风光项目利用露天矿排土场、采煤沉陷区土地】