环保及公用事业行业周报：21年风光新增装机101GW，分布式光伏、海上风电表现亮眼

行情回顾：本周公用事业（申万）行业指数下跌5.30%，跑输沪深300指数0.79%，板块表现弱于大盘。环保行业细分子行业均呈下跌态势，监测&检测跌幅较大。公用行业细分子行业也呈下跌态势，火电、地方电网跌幅较大。 专题研究：国家能源局数据显示，2021年国内新增风光新能源装机规模合计100.54GW。 其中，风电、光伏分别新增47.57、52.97GW。风电新增装机中，海上风电新增装机规模16.90GW；光伏项目中，分布式光伏新增装机规模29.20GW。我们认为，“十四五”期间海上风电、分布式光伏装机有望保持快速增长态势，看好海上风电、分布式光伏行业的投资机遇。 行业动态：国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》，到2025年全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，节能降耗行业有望迎来发展机遇。国家发改委发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》提出到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，新能源、储能等市场交易和价格机制有望初步形成。 投资建议：“十四五”期间为碳达峰的关键时间窗口，碳控排政策力度有望超预期，环保公用行业迎来发展机遇。碳中和政策推进为环保行业发展开辟了新的增长空间和带来了增量收入来源，把握供给侧低碳化发展、消费端电气化、碳交易基础设施端、碳交易引发CCER增量收益四大投资方向。建议关注谱尼测试、国检集团、华测检测、瀚蓝环境、三峰环境、上海环境、英科再生。国六实施带来后处理产业链机会，建议关注隆盛科技、龙蟠科技。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。能源结构低碳化转型是实现碳中和的关键举措，风光新能源运营迎发展机遇，建议关注积极转型新能源发电的华能国际、华电国际、华润电力，新能源发电建议关注福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份、芯能科技。同时，未来气电装机容量有望不断增加，天然气市场需求向好态势持续，建议关注产业链一体化布局优势突出的新奥股份，以及转型发展神安线投运带来天然气业务持续成长的天壕环境。电力神安线投运带来天然气业务持续成长的天壕环境。电力行业智能运检标的申昊科技、智洋创新、苏文电能。工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.行情回顾 本周公用事业（申万）行业指数下跌5.30%，跑输沪深300指数0.79%，板块表现弱于大盘。 图表1：各行业周涨跌幅情况 环保行业细分子行业中，园林、固废处理、大气治理、节能与能源清洁利用、水务、监测&检测本周涨跌幅分别为-1.32%、-3.55%、-4.00%、-4.75%、-4.92%、-5.32%。 公用行业细分子行业中，清洁能源发电、燃气、水电、火电、地方电网本周涨跌幅分别为-3.96%、-4.09%、-4.59%、-7.12%、-7.14%。 图表2：环保行业细分板块周涨跌幅情况 图表3：公用行业细分板块周涨跌幅情况 环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为润邦股份、路德环境、佳华科技、聚光科技、德创环保，跌幅前五的个股为博世科、雪迪龙、迪森股份、中环装备、中金环境。 公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为新天然气、长春燃气、穗恒运A、协鑫能科、国投电力，跌幅前五的个股为西昌电力、天富能源、银星能源、太阳能、华电能源。 图表4：环保行业周涨幅前五个股 图表5：环保行业周跌幅前五个股 图表6：公用行业周涨幅前五个股 图表7：公用行业周跌幅前五个股 行业估值回落。截至2022年1月28日，公用事业（申万）PE（ TTM ）为24.97倍，PB（LF）为1.71倍。 图表8：16年以来公用事业（申万）PE（ TTM ）走势 图表9：16年以来公用事业（申万）PB（LF）走势 动力煤价小幅上涨。2022年1月28日，秦皇岛动力煤价(Q5500)为1070.00元/吨，动力煤期货收盘价格为756.20元/吨，周环比变化分别为7.00%、-1.43%。库存方面，2022年1月21日，秦皇岛煤炭库存为402万吨，沿海六港口炼焦煤库存合计为397万吨，周环比变化分别为-1.95%、-13.13%。 图表10：秦皇岛动力煤价(Q5500)走势（元/吨） 图表11：动力煤期货收盘价格（元/吨） 图表12：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图表13：沿海六港口炼焦煤库存合计（万吨） 国内天然气价格回落。2022年1月21日，国内LNG出厂价格指数为4545元/吨，中国LNG到岸价为28.27美元/百万英热（1月27日数据），周环比变化分别为-5.11%、49.24%。 图表14：中国LNG出厂价格指数（元/吨） 图表15：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 硅料价格上涨，硅片、组件价格持平。根据PVInfoLink数据，截至2022年1月26日，多晶硅致密料现货均价为238元/千克，周环比变化为1.7%；多晶硅片/单晶硅片-166/单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为2.15/5.15/6.15/8.10元/片，周环比变化为7.5%/0.0%/0.0%/0.0%； 多晶电池片-金刚线/单晶电池片-166/单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为0.78/1.08/1.10/1.08元/瓦 ， 周环比变化为1.4%/0.0%/0.0%/0.0%；单晶组件-166/单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为1.85/1.88/1.88元/瓦，周环比变化均为0%。 图表16:多晶硅现货均价（元/千克） 图表17：硅片现货均价（元/片） 图表18：PERC电池片现货均价（元/瓦） 图表19：组件现货均价（元/瓦） 2.专题研究 2021年风光新增装机规模稳步增长。国家能源局数据显示，2021年，国内风光合计新增装机规模100.54GW。其中，风电新增47.57GW，较2020年的新增量72.38GW下降34.28%；光伏新增52.97GW，较2020年的新增量49.25GW增长7.55%。截至2021年，风电累计装机规模达321.90GW，较2020年底的281.53GW增长16.90%；光伏累计装机规模达306.40GW，较2020年底的254.43GW增长20.90%。 图表20：2010-2021年风电累计装机规模 图表21：2010-2021年风电累计装机规模 图表22：2011-2021年风光发电新增装机规模（GW） 海上风电装机规模大幅增长。国家能源局数据显示，2021年，海上风电新增装机规模为16.90GW，为此前累计建成总规模的1.8倍。截至到2021年，海上风电累计装机规模26.38GW，装机规模居于全球首位。 同期内，陆上风电新增装机规模为30.67GW。截至到2021年，陆上风电累计装机规模302.72GW。2021年海上风电装机规模大幅增长的原因在于，若2021年海上风电项目可以完成并网发电，则可获得“国补”，因而有大量项目抢装。随着“抢装潮”结束，预计2022年海上风电装机规模增长较为一般。 图表23：2015-2021年风光新增装机规模（GW） 未来海上风电将保持快速增长态势。随着全球各国加快推进清洁能源发展，海上风电装机规模有望持续快速增长。据GWEC发布的《全球海上风电报告》预测，2021-2030年期间全球海上风电新增装机容量为235.5GW，年复合增长率达21.00%；国内在2021-2030期间海上风电新增装机容量为58GW，年复合增长率达23.55%。 图表24：全球海上风电新增装机规模预测（GW） 图表25：国内海上风电新增装机规模预测（GW） 分布式光伏装机规模显著增长。国家能源局数据显示，2021年，国内新增长分布式光伏装机规模29.20GW，在新增在光伏装机规模中占比为55.13%，较2020年新增量15.52GW增长88.14%，以上数据反映出分布式光伏快速增长的态势。同期内，国内集中式光伏新增装机规模为23.77GW，较2020年新增量32.68GW下降27.26%。国内分布式光伏装机规模大幅增长的原因在于，国家整县光伏装机政策推进，以及限电和能耗双控影响。 持续看好分布式光伏行业投资机遇。我们看好分布式光伏行业投资机遇，原因在于：1）在整县光伏装机政策推进，以及限电和能耗双控等影响下工商业企业主分布式光伏装机意愿增强，预计十四五期间分布式光伏将呈现快速增长态势，装机规模增量可观；2）分布式光伏可采用“自发自用、余电上网”模式，该模式下较“全额上网”模式项目收益率会更高，分布式光伏运营企业整体效益更好。 图表26：2015-2021年风光新增装机规模（GW） 3.环保公用第四季度持仓分析 3.1环保板块（含检测）：基金持仓有所下降 公募基金2021年年报持仓披露完毕，根据基金重仓持股数据进行测算，2021年四季度基金持有环保板块（含检测）总市值为168.93亿元，持股市值占基金股票投资市值比例为0.46%，环比下降0.03%，同比上升0.07%。2021年四季度基金重仓持股中环保企业数量为46家。从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓、机构持股占流通股比重等角度看，固废处理相关标的格林美、瀚蓝环境、高能环境等公司受市场关注度维持较高水平，另外检测&监测板块中的华测检测、广电计量、聚光科技、苏试试验等也具有较高的关注度。 图表27：环保股持股市值占持仓总市值比 2021年四季度，环保板块持仓市值排名前10的股票依次为：华测检测、伟明环保、高能环境、聚光科技、格林美、碧水源、苏试试验、浙富控股、再升科技、广电计量。共有3家环保板块公司在基金持股市值超过10亿元，其中华测检测以72.28亿元位列第一名。 图表28：环保板块2021年四季度持股总市值前十大企业 2021年四季度，重仓持有基金数量方面前10的股票依次为:华测检测、格林美、高能环境、苏试试验、伟明环保、瀚蓝环境、聚光科技、再升科技、汉威科技、浙富控股、隆盛科技，其中华测检测、格林美、高能环境分别被56、55、36支基金持有，浙富控股和隆盛科技被12支基金持有，并列第十。 图表29：环保板块2021年四季度持有基金数量前十大企业 基金重仓持股占流通股比例方面，2021年四季度环保板块中有2家公司持股占流通股比较高，华测检测、艾可蓝分别为17.87%、15.25%。隆盛科技、谱尼测试、广电计量、聚光科技、高能环境、苏试试验、汉威科技、再升科技分列第3至10名。 图表30：环保板块2021年四季度持股占流通股比前十大企业 持仓变化方面，2021年四季度，环保板块共26家上市公司获得公募基金加仓，其中加仓市值前五名分别为伟明环保、华测检测、隆盛科技、苏试试验、汉威科技，加仓市值分别为13.85、5.79、3.76、2.94、2.06亿元。同时，环保板块有20只股票遭公募基金减仓，减仓较大的个股为格林美、瀚蓝环境、碧水源、久吾高科、浙富控股。 图表31：环保板块2021年四季度持股加仓市值前五大企业 图表32：环保板块2021年四季度持股减仓市值前五大企业 3.2公用事业板块：基金持仓大幅提升 随着电价市场化改革推进以及“双碳”政策推进，风光清洁能源迎来发展机遇，公募基金配臵比例提升。2021年四季度，公用板块公募基金持股整体出现较大幅度增长。2021年四季度，基金持有公用事业股总市值为337.76亿元，持股市值占基金股票投资市值比0.91%，环比增长0.25%，同比2020年四季度增长0.70%。2021年四季度基金重仓持股中公用事业企业数量为38家。业绩确定性较强的龙头长江电力、华能国际、中国核电等，天然气产业智能生态运营商新奥股份以及新能源风光运营三峡能源、福能股份、内蒙华电、川投能源等受市场关注度较高。 图表33：公用