农林牧渔行业养殖业月度简报：生猪出栏保持增长，基础产能合理调减

投资要点 2023年是2014年以来首个算总账全年亏损的年份。据全国生猪市场，截止2024年1月19日，猪粮比价为5.6，自繁自养模式的生猪利润为-274.68元/头，较上月同期变68.31元/头；专业育肥（外购仔猪）模式的生猪利润为-204.81元/头，较上月同期变化-35.12元/头。据农业农村部测算（因统计口径不同，可能数据结果存在差距），从养殖收益看，全年生猪养殖头均亏损76元，这也是自2014年以来，首个算总账全年亏损的年份。 生猪出栏保持增长，基础产能合理调减。统计局数据显示，2023年全年猪牛羊禽肉产量9641万吨，比上年增长4.5%；其中，猪肉产量5794万吨，增长4.6%；牛肉产量753万吨，增长4.8%；羊肉产量531万吨，增长1.3%；禽肉产量2563万吨，增长4.9%。牛奶产量4197万吨，增长6.7%；禽蛋产量3563万吨，增长3.1%。全年生猪出栏72662万头，增长3.8%；年末生猪存栏43422万头,下降4.1%。农业部数据显示，2023年12月份规模猪场的中大猪存栏同比增长3.7%，这些猪将在未来1—2个月出栏，预示着生猪市场供应仍较为宽松，春节后生猪养殖很可能延续亏损。据国家统计局统计，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，比2022年12月末的阶段性高点减少约250万头。 量增价减，上市猪企2023年出栏量同环比高增。生猪养殖行业的经营情况方面，13家上市猪企12月生猪合计出栏1478.09万头，环比上涨13.62%。上市猪企12月出栏量同环比均保持增长，但猪价低迷拖累收入增速，12月上市猪企生猪月度销量是2023年最多的，集团企业2023年总体出栏量呈现增长趋势。12月往往为全年出栏高峰，叠加23年生猪产能充足，导致12月出栏量同比、环比均实现高增长。据13家上市猪企12月销售数据，商品猪销售均价大概13.4元/公斤，各企业销售均价环比下跌约4.6%。 玉米豆粕价格加速下跌，饲料成本下降。新季玉米丰收增产，生猪养殖处于亏损状态，玉米饲用需求增量有限，深加工企业盈利情况不佳，贸易商购销谨慎，国内玉米供需关系阶段性宽松，价格下行。截至1月22日，国内玉米现货价为2381元/吨，国内豆粕现货价为3510元/吨。 投资建议：能繁进一步加速去化，养殖行业反转成确定性趋势。从2023年以来能繁母猪的产能调减来看，从2022年底到2023年12月份累计去化大概是250万头，累计降幅5.7%。1月20-21号扬翔股份总部举行的会议上农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力指出“按历史规律，2023年产能调减5.6%，则代表猪价或将上涨50%。”从中大猪存栏来看，12月规模场中大猪存栏同比增加3.7%；对应2024年1季度生猪供给仍同比增加，生猪供给相对充足。预计后续特别是年后猪价会进一步下跌跌破现金成本，有利于产能的持续去化及下半年的上行周期到来。目前生猪养殖板块股价仍然处在底部区间，存在较好的投资机会。1）龙头企业：牧原股份、温氏股份等；2）成长企业：立华股份、巨星农牧、华统股份等。 风险提示：消费恢复不及预期；产能去化不及预期；动物疫情风险。 1生猪养殖行业概况：生猪出栏保持增长，基础产能合理调减 养殖利润变动情况：据全国生猪市场，截止2024年1月19日，猪粮比价为5.6，自繁自养模式的生猪利润为-274.68元/头，较上月同期变68.31元/头；专业育肥（外购仔猪）模式的生猪利润为-204.81元/头，较上月同期变化-35.12元/头。据农业农村部测算（因统计口径不同，可能数据结果存在差距），从养殖收益看，全年生猪养殖头均亏损76元，这也是自2014年以来，首个算总账全年亏损的年份。 生猪存栏情况：统计局数据显示，2023年全年猪牛羊禽肉产量9641万吨，比上年增长4.5%；其中，猪肉产量5794万吨，增长4.6%；牛肉产量753万吨，增长4.8%；羊肉产量531万吨，增长1.3%；禽肉产量2563万吨，增长4.9%。牛奶产量4197万吨，增长6.7%； 禽蛋产量3563万吨，增长3.1%。全年生猪出栏72662万头，增长3.8%；年末生猪存栏43422万头,下降4.1%。农业部数据显示，2023年12月份规模猪场的中大猪存栏同比增长3.7%，这些猪将在未来1—2个月出栏，预示着生猪市场供应仍较为宽松，春节后生猪养殖很可能延续亏损。 产能情况：据国家统计局统计，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，比2022年12月末的阶段性高点减少约250万头。随着能繁母猪数量的回调，新生仔猪数量也相应有所减少。据我部监测，从去年10月份开始，全国新生仔猪数量已经同比下降，这也预示着产能调减取得一定效果。随着生猪产能逐渐回调到合理水平，二季度生猪市场形势有望好于去年同期。 屠宰量及宰后均重变动情况：据农业农村部统计，2023年12月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3978万头，环比增长21.3%，同比增长28.7%。1月19日宰后均重90.76kg，较上周下降0.25%。 图1：2022-2024年1月猪价变动情况（元/公斤） 图2：2022-2024年1月生猪养殖盈利情况（元/头） 图3：2020-2023年12月能繁母猪存栏及同比变化 图4：2018-2023生猪出栏情况（万头） 2生产情况：量增价减，上市猪企2023年出栏量同环比高增 生猪养殖行业的经营情况方面，13家上市猪企12月生猪合计出栏1478.09万头，环比上涨13.62%。上市猪企12月出栏量同环比均保持增长，但猪价低迷拖累收入增速，12月上市猪企生猪月度销量是2023年最多的，集团企业2023年总体出栏量呈现增长趋势。12月往往为全年出栏高峰，叠加23年生猪产能充足，导致12月出栏量同比、环比均实现高增长。 2023年，牧原、温氏、新希望三家企业的生猪销售量达到了1.08亿头，占据我国全年总出栏量的七分之一，这显示了行业集中度的进一步提升，大企业的销量变动对市场的影响力逐渐增强。最后，整个养猪行业持续亏损的状态已有一段时间，这导致许多中小企业被迫退出市场。 据13家上市猪企12月销售数据，商品猪销售均价大概13.4元/公斤，各企业销售均价环比下跌约4.6%。 表1：2023年12月上市公司销售情况 表2：2023年1-12月上市公司出栏目标完成情况 图5：2021-2023年12月各上市公司出栏情况（万头） 图6：近三个月各上市公司销售均价变动情况（元/公斤） 3饲料：玉米豆粕价格延续下跌趋势，饲料成本下降 农业农村部市场与信息化司1月8日发布12月中国农产品供需形势分析。截至1月22日，国内玉米现货价为2381元/吨，国内豆粕现货价为3510元/吨。 玉米：本月对2023/24年度中国玉米供需形势预测与上月保持一致。11月下旬玉米上市量明显增加，价格有所下行。今年玉米增产较多，售粮进度预期较常年偏慢，近期进口明显增加，而下游消费需求增量有限，价格缺乏上涨动力。气象部门预计今年冬季，东北大部地区可能出现阶段性强降温、强降雪天气，或影响后期玉米购销，建议农户把握好售粮时机。。 大豆：本月估计，2022/23年度国内大豆压榨量9593万吨，较上月下调92万吨，主要因豆粕消费需求不及预期。2023/24年度，国产大豆增产，黑龙江多地大豆种植户已收到生产者补贴，部分农户持豆惜售，东北产区多轮降雪阻碍大豆流通，市场需求保持稳定。国际市场方面，受厄尔尼诺事件影响，巴西北旱南涝，大豆产量可能低于此前预期，阿根廷大豆产区墒情好于常年，天气条件对作物整体有利，预计大豆产量将显著回升。总体看全球大豆供给仍较宽松。 图7：2023年1-12月豆粕现货价变化情况（元/吨） 图8：2023年1-12月玉米现货价变化情况（元/吨） 4投资建议：能繁进一步加速去化，养殖行业反转成确定性趋势 针对投资方面的建议，1月20-21号扬翔股份总部举行的会议上农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力指出，从2023年以来能繁母猪的产能调减来看，从2022年底到2023年12月份累计去化大概是250万头，累计降幅5.7%。从历史来看，非瘟疫情爆发期间，产能调减30%，价格上涨300%，而在2006年蓝耳病疫情发生期间，产能调减20%，价格上涨200%，这是产能调整的幅度和价格的上涨幅度的对应关系。“按历史规律，2023年产能调减5.6%，则代表猪价或将上涨50%。” 从中大猪存栏来看，12月规模场中大猪存栏同比增加3.7%；对应2024年1季度生猪供给仍同比增加，生猪供给相对充足。2023年全肉类产量增长4.5%，整体供过于求，结合当前调研得到的冻库库存情况，肉类产量相当部分目前存在库内而没有被终端消耗掉。肉多的情况很明显，预计后续特别是年后猪价会进一步下跌跌破现金成本，有利于产能的持续去化及下半年的上行周期到来。目前生猪养殖板块股价仍然处在底部区间，存在较好的投资机会。 1）龙头企业：牧原股份、温氏股份等； 2）成长企业：立华股份、巨星农牧、华统股份等。 表3：重点关注公司盈利预测与评级 5风险提示 消费恢复不及预期；产能去化不及预期；动物疫情风险等。