农林牧渔行业周报：上市猪企扩张明显减速，生猪养殖业有望持续去产能

农林牧渔 行业研究/行业周报 上市猪企扩张明显减速，生猪养殖业有望持续去产能 2023-6-3 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 1.华安农业周报：生猪养殖业连亏�月，行业有望持续去产能2023-05-272.华安农业周报：4月全国能繁存栏延续跌势，生猪养殖业持续去产能2023-05-20 主要观点： 上市猪企扩张明显减速，生猪养殖业有望持续去产能 �猪价周环比下跌0.2%至14.05元/公斤，种猪价格持续低迷。本周 六，全国生猪价格14.05元/公斤，周环比下跌0.2%；本周�自繁自养生猪亏损313.57元/头，外购仔猪养殖亏损171.28元/头。涌益咨询披露数据（5.26-6.1）：全国90公斤内生猪出栏占比5.05%，周环比持平；规模场15公斤仔猪出栏价622元/头，周环比下跌4.5%，同比下降9%；50公斤二元母猪价格1627元/头，周环比持平，同比 下降11%，补栏积极性仍然低迷。②出栏生猪均重已连续4周下 降。据涌益咨询数据（5.26-6.1）：全国出栏生猪均重121.58公斤， 周环比下跌0.2%，同比下跌0.5%，已连续第4周下降；175kg与标猪价差-0.21元/斤，200kg与标猪价差-0.19元/斤，150kg以上生猪出栏占比5.84%，周环比下跌0.05个百分点。农业部公布，5月26日16省份生猪宰后均重91.67公斤，周环比下跌0.1%，同比上涨 1.9%；③猪企扩张明显减速，生猪养殖业有望持续去产能。i）主要 上市猪企扩张明显减速。2022年19家上市猪企（牧原、温氏、正 邦、天邦、天康、金新农、新希望、唐人神、傲农、大北农、家佳康、东瑞、正虹、华统、罗牛山、神农、新�丰、巨星、京基）在建工程合计458亿元，同比下降14.4%；19家上市猪企（同上）资本开支于2020年达到峰值1437亿元、2021、2022年和2023Q1分别降至974亿元、494亿元、111亿元；多家上市猪企资产负债率已超过 70%，多家上市猪企下修2023年甚至2024年出栏计划；ii）生猪养 殖行业处于去产能阶段。本轮猪价下行周期（2022年10月至今）， 猪粮比介于5.0-5.5已长达16周，猪粮比低于5.0为3周。据农业部 数据推演，能繁母猪存栏量在2022年4月达到最低点，对应今年 3、4月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平，然而，自去年12月以来，行业持续亏损，生产效率提升超出市场预期，我们维持2023年猪价将整体低迷的判断不变，生猪养殖业有望持续去产能；iii）南方雨季或演绎北方冬季去产能；iv）关注二育情况。④猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量， 预计温氏股份头均市值3100元、牧原股份头均市值3139元、新希望 2620、天康生物头均市值2333元、中粮家佳康头均市值1720元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。 白羽鸡产品价格周环比下跌3.5%，黄羽商品代毛鸡养殖已扭亏 �白羽鸡产品价格周环比下跌3.5%。2023年第21周（5.22-5.28）父 母代鸡苗价格57.89元/套，周环比下降3.5%；父母代鸡苗销量125.77万套，周环比上升6.6%；本周�鸡产品价格11250元/吨，周环比下跌0.4%，同比增长5.1%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽商品代毛鸡养殖已扭亏。2023年第20周（5.15-5.21），在产父母代存栏1372万套，处于2019年以来低位，父母代 鸡苗销量120万套，处于2018年以来低位，我们预计2023年黄羽鸡 行业可以获得正常盈利，黄羽鸡商品代毛鸡已于第18周扭亏。 23/24年度全球玉米、小麦库消比仍处于2016年以来低位 �转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②23/24全球玉米库消比同比上升0.1个百分点。2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值较22/23年度上升0.1个百分点， 处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会5月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，与3月预测值持平，23/24 年全国玉米结余量683万吨，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24 全球小麦库消比同比基本持平。USDA5月供需报告预测：2023/24年 度全球小麦库消比26.4%，预测值与22/23年基本持平，处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比同比大增3个百分点。USDA5月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21.9%，预测值较22/23年 度上升3个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口， 2023年大豆价格或维持相对高位。 5月猪用疫苗批签发数据持续改善，非瘟疫苗进展值得期待 5月猪用疫苗批签发数据持续改善，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗75%、猪瘟疫苗57.5%、猪圆环疫苗43.3%、猪细小病毒疫苗23.5%、猪乙型脑炎疫苗14.3%、猪伪狂犬疫苗2.6%、口蹄疫苗-25%、高致病性猪蓝耳疫苗-28.6%。前5月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗57.8%、猪瘟疫苗16.4%、腹泻苗16.2%、猪乙型脑炎疫苗12.8%、猪圆环疫苗7.4%、口蹄疫苗 -1.7%、猪细小病毒疫苗-17.9%、高致病性猪蓝耳疫苗-32%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。 海外出口超预期回暖，国产宠物食品自主品牌表现亮眼 受海外市场通胀压力以及客户调整库存周期影响，2022Q4以来，宠物食品出口承压。2023年3月、4月，零售包装宠物食品出口数量同比分别变动-15.2%、5.4%，出口金额分别同比变动-9.6%、2.8%，海外出口量和出口金额同比转正，部分地区出口超预期回暖，预计随着海外库存逐渐消化，宠物行业出口有望持续迎来边际改善，看好赛道长期成长性以及国产自有品牌替代逻辑，我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块下跌1.38%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽19 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏32 3.3生猪价格估算38 4行业动态40 4.1农业农村部再次部署安排“三夏”生产工作40 4.25月第4周畜产品和饲料集贸市场价格情况41 4.32023年5月第4期兽药饲料原料市场分析42 风险提示：42 图表目录 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨18 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表19 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速20 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套22 图表59父母代鸡苗销售量，万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表74鲫鱼批发价，元/公斤26 图表75草鱼批发价，元/公斤26 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克26 图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克26 图表78口蹄疫批签发次数27 图表79圆环疫苗批签发次数27 图表80猪伪狂疫苗批签发次数27 图表81猪瘟疫苗批签发次数27 图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数28 图表83猪腹泻疫苗批签发次数28 图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28 图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28 图表86主要上市猪企月度销量及同比增速，万头29 图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头31 图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速32 图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速36 图表902023年5-6月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤38 1本周行情回顾 1.1本周农业板块下跌1.38% 2022年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第20位，农林牧渔（申万）指数下跌21.29%，沪深300指数下跌21.83%，中小板综指数下跌