钢矿周度报告：宏观预期有所改善，黑色反弹力度加强

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 宏观预期有所改善，黑色反弹力度加强 钢矿周度报告20240129 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 期现同步反弹 供给 高炉开工率续增，电炉检修减产延续；螺纹减产、热卷增产，节前供应回升受限 需求 建材终端需求进一步走弱，淡季特征明显；热卷表需回升，下游需求稍显韧性，后期预计降温 库存 螺纹厂库、社库双增；热卷厂库延续去化、社库累库压力不大 利润 原料价格反弹，钢厂利润修复受阻 价差 期现同步反弹，基差变动不大，05略有升水；5-10价差持稳，可交易空间小 总结 上周央行超预期降准消息释放、房地产融资协调机制将加快落地，宏观预期有所改善，成材反弹力度加强，螺纹05合约收3973（+58），热卷05合约收4102（+70）。宏观方面，海外来看，美国四季度GDP增速超预期，整体通胀逐步下行，支撑鸽派预期，海外市场风险偏好回暖；国内方面，降准、地产融资端释放利好，宏观预期有所改善。产业来看，供给端，临近春节，短流程钢厂陆续放假；长流程钢厂受前期年检高炉陆续复产影响，开工小幅增长，但原料价格反弹，钢厂利润修复受阻，整体供应增量有限。需求端，建材进入季节性淡季，下游工地陆续停工，建材进入累库周期；板材需求虽稍显韧性，但预计随着春节临近下游制造企业陆续放假也将逐步转弱。综合来看，成材供需双弱结构持续，产业方面维持震荡偏弱逻辑，但宏观预期交易仍有反复。后续交易关注:1、节前减产幅度与供需平衡所需时间；2、宏观预期交易持续性。策略方面，操作上维持反弹减仓思路。 铁矿石 价格 盘面大幅反弹，现货同步走强 供给 年末冲量结束，全球发运量开始回落，到港量同步回落 需求 节前钢厂复产力度有限，需求难有较大增量；港口现货成交略有回升，贸易矿库存延续累积 库存 到港量、疏港量均回落，港口延续累库 海运 海运价格回落，整体延续弱势 价差 05贴水幅度较大，5-9价差基本持平 总结 上周铁矿05大幅反弹，主因宏观利好消息刺激，资金情绪主导盘面。铁矿05合约收989.5，周环比+4.49%；09合约收914.5，周环比增4.99%。供应来看，年末冲量结束，全球发运量开始回落，远端供应环比下降。其中澳洲资源发运环比继续下降、巴西发运亦开始下滑；非主流资源发运环比小幅回升。近端来看，到港量同步回落，疏港量下降，港口延续累库。需求方面，钢厂节前补库基本结束，采购明显放缓；节前钢厂复产力度有限，铁矿刚需承压；库存来看，港口、钢厂库存延续累积，整体库存压力不高。目前铁矿供需双弱，钢厂亏损叠加临近春节，整体复产力度受限；宏观预期有所改善，但持续性有待观察，矿价仍然承压；操作上低位近月多单反弹继续减仓；远月合约在年后复产预期下仍以多配为主。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周央行超预期降准消息释放、房地产融资协调机制将加快落地，宏观预期有所改善，成材反弹力度加强。螺纹05 合约收3973（+58），热卷05合约收4102（+70）。现货同步反弹，上海螺纹现货价3960（+60），热卷现货价格4070 （+50）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期现同步反弹 1月29日 2月7日 2024年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2023年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2020年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2024年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2023年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2020年 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率续增，电炉检修减产延续 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月12日 1月21日 2月3日 2月18日 3月3日 3月13日 3月26日 4月8日 4月21日 5月1日 5月14日 5月27日 6月9日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月25日 10月8日 10月21日 11月3日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月21日 2月3日 2月18日 3月3日 3月13日 3月26日 4月8日 4月21日 5月1日 5月14日 5月27日 6月9日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月25日 10月8日 10月21日 11月3日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 190 上周高炉开工率、产能利用率微增，铁水产量继续缓慢增加；主要受前期年检高炉陆续复产影响，但原料价格反弹，高炉利润再度收缩，节前高炉复产力度受限。 上周高炉开工率76.82%，环比上涨0.59个百分点；产能利用率83.5%，环比增加0.52个百分点，日均铁水产量223.29万吨，环比增加1.38万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率续增，电炉检修减产延续 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月5日 2月18日 2月28日 3月11日 3月20日 4月1日 4月10日 4月22日 5月1日 5月13日 5月22日 6月3日 6月12日 6月24日 7月3日 7月15日 7月24日 8月5日 8月14日 8月26日 9月4日 9月16日 9月25日 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 0.00 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 56.00 54.00 52.00 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 40.00 38.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 上周短流程钢厂开工率、产能利用率继续走低，主因临近新年，短流程钢厂陆续放假，同时废钢因冬储原因，价格表现相对坚挺，后续电炉停产检修比例恐进一步扩大。 上周电弧炉开工率64.23%，周环比下降3.81个百分点；产能利用率54.74%，环比下降3.68个百分点。 450 400 350 300 250 200 成材方面，上周螺纹、热卷产量出现分化，螺纹减产、热卷增产，主因建材需求走弱，而热卷下游需求稍显韧性， 卷钢产接单情况尚好。上周螺纹产量226.89万吨，-7.28万吨；热卷产量309.73万吨，+15.92万吨。 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹减产、热卷增产，节前供应回升受限 2月17日 2024年 2月25日 3月5日 3月13日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 2023年 4月28日 5月6日 5月14日 螺纹周度产量 2022年 5月22日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 2021年 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月15日 9月23日 2020年 10月1日 10月9日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月24日 12月2日 12月10日 12月18日 12月29日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月7日 2月17日 2024年 2月25日 3月5日 3月13日 3月24日 4月1日 4月9日 2023年 4月17日 4月28日 热卷周度产量 5月6日 5月14日 5月22日 6月2日 6月10日 2022年 6月18日 6月26日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 2021年 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月15日 9月23日 10月1日 2020年 10月9日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月24日 12月2日 12月10日 12月18日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材终端需求进一步走弱，淡季特征明显 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月14日 1月27日 2月11日 2月28日 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月21日 8月5日 8月20日 9月4日 9月22日 10月7日 10月22日 11月6日 11月24日 12月9日 12月25日 0 -100 -200 螺纹钢表观需求量 2024年2023年2022年2021年2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月1日 1月19日 2月10日 3月3日 3月20日 4月7日 4月22日 5月7日 5月22日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月11日 8月26日 9月10日 9月25日 10月15… 10月30… 11月17… 12月2日 12月17… 0.00 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2024年2023年2022年2021年2020年 立方米 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 1月2日 1月14日 1月26日 2月9日 2月21日 3月5日 3月17日 3月29日 4月11日 4月23日 5月8日 5月20日 6月1日 6月13日 6月25日 7月7日 7月19日 7月31日 8月12日 8月24日 9月5日 9月17日 9月29日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 0 混凝土：发运量：全国 2024年2023年2022年2021年2020年 上周螺纹表观需求加速下滑，主要受建材终端需求进一步走弱