钢矿周度报告：宏观预期扰动，钢价低位反弹

宏观预期扰动，钢价低位反弹 钢矿周度报告20230605 研究员：谢晨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价先跌后涨，低位大幅反弹 供给 铁水产量微降，长流程供应偏平 库存 建材社库加速去化，板材库存压力相对较大 需求 现货成交脉冲修复，需求逐渐步入淡季，持续性存疑 利润 成材大幅反弹，利润开始修复 基差 期现同步反弹，基差大幅收窄 总结 上周螺纹价格先跌后涨，走出V形走势，周五受宏观利多预期提振，卷螺空单大幅减仓，价格创出高位。宏观方面，美国债务上限问题解决，海外风险逐渐下降；国内方面，5月PMI数据出现大小样本的劈叉，市场倾向于关注利空出尽的概率；周五市场再度关注地产与降息政策，宏观预期逐渐转向估值修复的利多支撑。产业来看，高炉铁水产量微降，电炉大幅减产，建材供应受益于长流程增产小幅增加；需求来看，盘面平水带来正套入场机会，投机与终端带来需求脉冲修复；板材国内需求回升，海外仍然偏弱。综合来看，利润修复背景下，供应端基本持平，需求逐渐步入淡季，市场仍然交易宏观预期修复，带来的超预期反弹。近期交易逻辑:1、周五宏观利多的落地情况，预期反弹效应越来越弱；2、正套止盈带来的现货成交压力负反馈。策略方面，高成本空单适当减仓，反弹过程中谨慎加空；10卷螺价差有进一步走扩空间。 铁矿石 价格 铁矿最前带动反弹，港口现货有支撑但上行力度不足 供给 外矿发运明显回落，进入六月主流发运仍偏弱 需求 铁水产量维稳，限烧结恐继续延缓补库节奏 库存 到港和疏港双弱，港口库存再度小降 海运 海运价格跌幅继续扩大 价差 铁矿正套逻辑仍未证伪，盘面利润企稳反弹 总结 铁矿上周再度带动板块反弹，周五在地产刺激和限烧结加码消息影响下涨幅开始弱于成材。主流矿发运再度回落，澳洲发运大幅下降，巴西发运小幅回升，整体发运保持平稳但冲量力度不足。铁水产量仍稳定在240附近，钢厂烧结矿配比再创新高，唐山出台限烧结新政后，预计对后期烧结矿配比和铁水产量都有一定影响，尽管限烧结的影响力有限，但透露出具体的限产政策开始逐步落地，对淡季供需平衡改善有一定推动，同时钢厂补库迫切性也相应减弱。近期宏观和产业面利好消息较多，有利于支持实际产量和钢厂利润维稳。产业矛盾重新发酵时机延后，前期空单可适当减仓规避，未建仓等待观望试空时机。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格先跌后涨，走出V形走势，周五受宏观利多预期提振，卷螺空单大幅减仓，价格创出高位。螺纹主力合 约3596（+103），热卷主力合约3722（+116）。现货价格同步反弹，前期受现货弱势下跌影响，成交偏低，随后价 格反弹盘面平水，正套持续入场。目前上海螺纹现货价（3560，+30），热卷现货价格（3820，+40）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价震荡运行，现货反弹乏力 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 上周高炉开工率继续持稳，6月检修与复产高炉基本持平，市场预计6月日均铁水产量240.3万吨/天。本周钢厂高 炉开工率82.36%，环比上周持平，同比来看，铁水产量减产1.8万吨/日；产能利用率89.66%，环比降0.26%，日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，长流程供应偏平 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 2020年 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月20日 2019年 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 2020年 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月14日 10月25日 2019年 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 目前长流程产量偏刚性，周末唐山再度出台限烧结加码的政策，限高炉政策暂没有进展，但由于钢厂烧结矿配比 再创新高且库存极低，限烧结对生产稳定性仍有一定影响，预计产量将小幅下滑，但目前看减量并不够，后续减产仍有空间。 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，长流程供应偏平 2月14日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2019年 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 2022年 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 2023年 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 12月2日 12月13日 12月25日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2023年 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 3月31日 2022年 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月20日 2021年 5月28日 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 2020年 7月17日 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 2019年 9月18日 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，长流程供应偏平 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂开工率、产能利用率大幅下滑，钢厂利润继续亏损，停产减产现象增加，独立电弧炉产能利用率处于低位，创三月份复工以来新低。根据市场数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-163元/吨，谷电利润-61元/吨 ，周环比下降26元。利润再度下滑，预计检修或有所扩大。目前电弧炉平均开工率62.53%，环比下降4.76%；产能利用率45.91%，环比下降3.46%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微降，长流程供应偏平 成材方面，螺纹产量回升，受企业亏损幅度和生产灵活度影响，减产集中于电炉企业。高炉企业因部分企业少量增 产，环比略有回升；热卷方面，热卷产量大幅回落，主要受山钢日照检修影响，而北方钢厂复产较多，预计本周日钢轧线复产，供应有所回升。螺纹产量273.4万吨，+3万吨。热卷产量310万吨，-5.25万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 4月29日 螺纹周度产量 2021年 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 2022年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 2023年 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 热卷周度产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 2022年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 9月24日 2023年 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：现货成交脉冲修复，需求逐渐步入淡季，持续性存疑 螺纹表观需求 6002019年2020年2021年2022年2023年 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 35 2019年2020年2021年2022年2023年 50030 400 25 300 20 200 15 100 010 -1005 1月1日 1月11日 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 4月9日 4