信用业务周报：如何看待本次降准对市场的影响？

信用业务周报 证券研究报告 如何看待本次降准对市场的影响？ 2024年1月29日 中泰证券研究所 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 【市场回顾】 图表：市场表现回顾 数据来源：Wind，中泰证券研究所 •一月第四周市场呈现V型走势，周二上证指数最低触及2724.16点后开始反弹至周🖂，连续上涨四天并收复2900点。其中，周三中国人民银行宣布将进行降准，市场反应强烈。反弹过程中，大盘国企对指数的带动作用明显，综合金融，房地产，石油石化，建筑，煤炭等板块表现亮眼。 •从本次降息的时间来看，中国人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。与以往一次25bp的节奏不同，本次降准50bp，向市场提供流动性1万亿元，超市场预期。 •本次降准释放出了稳增长政策的积极信号。去年至今，我国房价与信贷走弱，经济增长面临内需不足的问题。商业银行前期下调存款利率，此次央行降准且下调支农支小再贷款、再贴现利率，均有助于降低银行资金成本，加大信贷投放能力，为银行进一步降低社会融资成本，向实体经济让利创造空间。本次降准幅度超预期，是货币政策“稳中有进”的表现，将对全年经济运行产生较大积极作用。 •其中，结构性降息有助于银行进一步提高重点领域支持力度。三农、小微等领域是我国经济发展的薄弱环节。中央金融工作会议强调要“切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务”，“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融�篇大文章”。本次结构性降息有助于银行加大对民营小微企业的支持力度，进一步发挥服务实体经济、促进高质量发展的作用。 •就短期来看，央行宣布降准释放积极政策信号，对资本市场的整体情绪与信心有一定提振作用。本周国常会提出“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”。降准配合“央企市值管理”、“设立信贷市场司”、“支持地产融资”等政策一并出台，有效提振市场信心，带动金融、地产等板块上涨。另一方面，由于过春节以及企业年终奖结算等原因，春季现金需求较高，降准也有助于平滑春节资金面，弥补资金缺口，助力银行“开门红”。 市场表现： •上周主要市场指数涨跌各异，上证50涨幅明显，周度涨跌幅为3.16%； •大类行业表现来看，房地产和能源表现较好，周度涨跌幅分别为8.69%和7.37%，医疗保健和信息技术表现较弱，周度涨跌幅分别为-2.69%和-1.66%。 •30个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅靠前的行业为房地产、建筑装饰、石油石化，分别上涨8.98%、6.84%、6.80%，跌幅较大的行业为美容护理、电力设备、电子，分别下跌5.16%、3.41%和3.27%。 交易热度： •上周万得全A日均成交额为8,076.46亿元（前值7045.46亿元），处于历史较低值 水平（三年历史分位数21%水平）。 •北上资金：上周净流入121.02亿元，转为净流入。 估值跟踪： •截至20240126，万得全A估值（PE_TTM）为15.99，较上周值增加0.28，处于历史 分位数（近5年）的2.7%。 •分行业来看，30个申万一级行业中20个行业估值（PE_TTM）出现修复，建筑装饰 、房地产、石油石化估值提升较为显著。 图表：市场主要指数表现回顾 市场指数 周涨跌幅 （%） 前1周涨跌幅（%） 24年初至今涨跌幅（%） 23Q4单季涨跌幅（%） 23Q3单季涨跌幅（%） 23Q2单季涨跌幅（%） 23Q1单季涨跌幅（%） 23年初至今涨跌幅（%） 上证50 3.16 0.28 -0.51 -7.22 0.60 -6.38 1.01 -12.18 上证指数 2.75 -1.72 -2.18 -4.36 -2.86 -2.16 5.94 -5.80 沪深300 1.96 -0.44 -2.84 -7.00 -3.98 -5.15 4.63 -13.89 中证100 1.65 -0.23 -3.05 -7.51 -4.34 -5.85 4.88 -15.30 万得全A 0.52 -2.65 -6.45 -3.84 -4.33 -3.20 6.47 -11.30 主要市场 中证500 0.17 -3.61 -7.41 -4.60 -5.13 -5.38 8.11 -14.28 -2.33 -5.79 -8.32 6.45 -20.46 指数 深证成指 -0.28 -8.00 -5.97 中证1000 -0.70 -4.80 -10.49 -3.15 -7.92 -3.98 9.46 -16.11 中小综指 -1.02 -3.48 -9.12 -3.31 -7.42 -4.22 6.75 -16.82 创业板指 -1.92 -2.60 -11.04 -5.62 -9.53 -7.69 2.25 -28.31 创业板50 -1.95 -1.69 -10.57 -6.34 -10.50 -8.78 -0.61 -32.03 科创50 -2.53 -1.66 -12.43 -4.03 -11.67 -7.06 12.67 -22.27 房地产指数 8.69 -3.43 0.74 -13.93 0.85 -8.55 -6.49 -25.22 能源指数 7.37 -2.78 6.64 -0.78 9.46 0.17 7.49 24.71 电信服务指数 7.09 1.54 1.95 -3.65 2.87 -5.63 34.55 28.32 金融指数 5.12 0.62 3.05 -7.14 5.73 1.11 0.34 2.64 大类 公用事业指数 3.24 -3.22 1.67 0.38 -5.39 5.55 1.65 3.59 0.66 -3.86 -6.14 -7.90 0.00 -14.43 行业 工业指数 -5.11 4.32 指数 材料指数 -4.73 3.33 -0.23 -4.67 -7.63 -4.44 -8.25 -20.27 可选消费指数 -0.41 -2.01 -4.99 -2.76 -2.64 -1.03 4.86 -6.66 日常消费指数 -0.55 -1.78 -6.93 -4.85 -0.47 -10.97 3.41 -18.84 信息技术指数 -1.66 -2.61 -13.11 -1.89 -11.91 -2.14 21.81 -10.49 医疗保健指数 -2.69 -2.97 -11.10 -0.15 -1.92 -6.65 2.12 -17.01 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20240126 •上周主要市场指数涨跌各异，上证50涨幅明显，周度涨跌幅为3.16%；大类行业表现来看，房地产和能源表现较好，周度涨跌幅分别为8.69%和7.37%，医疗保健和信息技术表现较弱，周度涨跌幅分别为-2.69%和-1.66%。 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 主要指数市场表现 周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 大类行业指数市场表现 周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20240126 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20240126 图表：申万一级行业指数表现回顾 行业指数 周涨跌幅（%） 前1周涨跌幅（%） 24年初至今涨跌幅（%） 23Q4单季涨跌幅（%） 23Q3单季涨跌幅（%） 23Q2单季涨跌幅（%） 23Q1单季涨跌幅（%） 23年初至今涨跌幅（%） 房地产 8.98 -3.57 0.91 -14.47 0.41 -8.71 -6.11 -25.72 建筑装饰 6.84 -3.43 1.63 -8.55 -5.60 -1.42 11.19 -3.83 石油石化 6.80 -2.58 2.16 -6.82 4.37 -3.04 10.63 6.57 煤炭 6.22 -3.12 7.40 4.18 5.26 -8.20 3.42 11.82 非银金融 5.83 0.03 0.14 -8.31 5.62 -1.83 2.37 -2.53 银行 4.43 1.34 6.22 -6.61 1.50 -0.14 -2.70 -2.17 钢铁 3.72 -4.74 -2.75 -6.08 2.14 -7.79 3.81 -10.70 交通运输 3.34 -1.04 2.33 -4.98 -3.63 -8.48 0.67 -13.66 公用事业 3.01 -3.53 0.89 -0.14 -7.29 5.14 1.54 -0.28 通信 2.37 0.43 -6.19 -6.58 -10.65 16.33 29.51 17.97 建筑材料 1.99 -4.21 -2.85 -14.47 1.08 -12.21 1.92 -24.85 环保 1.88 -6.36 -4.30 -4.99 -3.32 -2.51 3.81 -11.03 传媒 1.41 -1.67 -6.20 -3.09 -15.58 6.34 34.24 9.56 社会服务 0.95 -2.99 -4.33 -7.96 -8.12 -9.63 2.05 -25.39 国防军工 0.79 -6.86 -13.24 -3.63 -9.40 2.79 3.86 -19.13 有色金属 0.71 -5.07 -5.80 -2.03 -3.88 -8.66 6.16 -13.99 商贸零售 0.33 -1.96 -2.13 -9.32 -1.06 -19.32 -5.11 -32.77 家用电器 0.17 -0.50 -0.67 -4.31 -4.27 5.15 7.74 3.08 计算机 -0.07 -4.80 -14.51 -3.26 -11.71 -6.74 36.79 -6.84 食品饮料 -0.36 -1.08 -6.74 -6.96 0.55 -12.91 4.41 -20.68 轻工制造 -0.41 -2.21 -4.49 -4.79 -0.78 -5.40 3.78 -11.41 机械设备 -0.68 -5.15 -10.57 -2.90 -6.20 3.04 10.09 -7.61 农林牧渔 -0.85 -4.50 -8.52 1.73 -5.51 -11.27 1.86 -20.53 基础化工 -0.89 -4.51 -8.72 -3.97 -3.41 -10.60 2.87 -22.12 汽车 -1.23 -3.96 -8.87 -1.02 -1.45 1.88 3.93 -5.87 纺织服饰 -1.86 0.26 -2.12 -2.29 -0.60 -0.41 3.73 -1.79 医药生物 -2.73 -3.09 -11.16 0.00 -1.57 -7.29 1.86 -17.42 电子 -3.27 -2.30 -15.37 3.92 -7.02 -3.90 15.50 -9.24 电力设备 -3.41 -2.98 -8.45 -9.29 -15.68 -3.15 -0.36 -32.43 美容护理 -5.16 -0.76 -5.08 -14.55 -7.92 -12.18 -1.63 -35.48 •30个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅靠前的行业为房地产、建筑装饰、石油石化，分别上涨8.98%、6.84%、6.80%，跌幅较大的行业为美容护理、电力设备、电子，分别下跌5.16%、3.41%和3.27%。 申万一级行业指数市场表现 周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%）