亚洲基金经理调查 ： 我们信任的表现优异

亚洲基金经理调查 在我们信任的优秀表现 可访问版本 基金经理告诉我们的十件事 1)新的一年来了，但全球叙事在很大程度上保持不变–世界经济增长前景处于低位，但仍低于趋势， 全球FMS小组成员中有40％的净成员认为未来12个月经济将疲软。这就是对经济放缓的信念，即43 ％的人承认，如果2024年的增长超过2023年的增长，他们会感到吃惊。 2)亚洲FMS的相对乐观情绪也正在消退，净14％的人预计该地区经济将在未来12个月内走强，低于8月份的39％，因为中国恢复增长的希望破灭了。另一方面，日本脱颖而出。 3)从市场的角度来看，亚洲FMS预计将是正常运行的一年，投票集中在中高个位数区间（47％） 。总体而言，在合理估值的背景下，在改善利润和支持政策的基础上，有80％的投资者希望在未来12个月内，亚太地区除日本以外的股票上涨。 4)日本的回报预期更加大胆，超过四分之一的人预计未来12个月的回报将达到两位数。迄今为止，日本是该地区最受欢迎的市场，净59％的投资者表示，它倾向于semis和银行。 5)FMS认为工资谈判和日本央行政策正常化是今年日本最受关注的事件，73％的人预计从150开始在一个或另一个水平进行外汇干预。同时，最近的事态发展使调查参与者推出了在第一季度之后结束NIRP /YCC的时间表。 6)中国的悲观情绪现在几乎根深蒂固。长期的失望情绪使投资者远离了中国股票，五分之一的投资者在其他地方寻找机会，因为他们相信中国家庭会坚持自己的储蓄，而不是消费/投资(8%/2%的选票)。 7)值得注意的是，FMS将中国分配的12个百分点分配给了一年多以来最严重的净减持头寸，这反映了严峻的事态。冷漠在各个视野中是一致的，有69％的人认为结构性降级是可能的。 8)FMS对半周期保持乐观，净69％的人预计未来12个月会有所改善，这与我们的记忆指标的乐观度产生共鸣。 9)行业配置相应增加，技术（semis：净重33％；技术硬件：净重27％|软件：净重8％）在投资者啄食顺序的顶部。在光谱的另一端，消费必需品（净重16％）加入房地产（27％）和公用事业（20％）作为最不受欢迎的行业。 10)在市场中，除日本外，FMS喜欢印度（净重18％），而澳大利亚（净重6％）和泰国（ 4％）除中国外仍然不受欢迎。 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 >>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 美国银行证券确实并寻求与其研究中涉及的发行人开展业务 2024年1月16日 预测分析亚洲 RiteshSamadhiya,CFA>>股票策略师 美林(香港) +85235087907 AritraBaksi,CFA>>股票策略师 美林(香港) +85235087914 MasashiAkutsu>>战略家 BofAS日本 +81362257754 TonyLin,CFA>>股票策略师BofAS日本 +81362258123 FMS：基金经理调查 NIRP：负利率政策YCC：收益率曲线控制 给读者的笔记 共有256名拥有6690亿美元资产管理规模的小 组成员参加了调查。221名拥有5890亿美元资产管理规模的参与者回答了全球FMS问题，146名拥有3190亿美元资产管理规模的参与者回答了地区性FMS问题。 调查期：5–2024年1月11日 如何连接FMS面板鼓励投资者/客户注册参与调查。这可以通过联系MichaelHartnett或您的美国银行销售代表来完成。 报告。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第12至14页的重要披露。 参与调查的参与者会收到他们参与月份的全套结果。 在我们信任的优秀表现 图表1：净%FMS投资者预期亚太地区（日本除外）经济走强 全球FMS小组成员中有40％的净成员为未来12个月的经济疲软做好准备；亚洲FMS的相对乐观情绪也正在消退。 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 亚太地区（日本除外）全球 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 9799010305070911131517192123 资料来源:美银全球及亚洲基金经理调查 美国银行全球研究 图表2：净%FMS投资者预期中国经济走强中国经济增长复苏的希望破灭了 净%FMS投资者预计未来12个月中国经济将走强100100 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 10/2212/222/234/236/238/2310/2312/232/24 资料来源:美银20亚24洲年基1月金=经4%理调查 美国银行全球研究 图表3：FMS净投资者预期日本经济走强日本脱颖而出：净57%的人预计未来12个月经济将走强，而12月为34% 63 49 Jan-24 Dec-23 20 15 19 2 4 8 0 0 FMS对日本未来12个月经济前景的看法 很多更强一点点更强相同有点弱很多弱 资料来源:美银亚洲基金经理调查Notes：上面没有显示“不知道”的投票（6%|13%）。 美国银行全球研究 图表4：FMS对2024年最令人惊讶的潜在结果的看法 43%的投资者承认，如果2024年的全球增长超过2023年，他们会感到吃惊 FMS对2024年最令人惊讶的潜在结果的看法 43% 20% 18% 14% 2024年全球增长强于 2023年 2024年中国股市进一步下 跌 10年UST结束2024年 低于3.5% USDJPY回到150 资料来源:美银亚洲基金经理调查 图表5：FMS对未来12个月除日本外的AsiaPac股票的看法亚洲FMS预计将是平淡无奇的一年，选票集中在中高个位数区间 未来12个月，除日本外的AsiaPac股票预期上涨 美国银行全球研究 47 1月24日12月 23日 36 28 22 14 15 10 6 0 2 00 低于-10%-10%之间 和-5% -5%之间和0% 0%之间 +5% +5%之间超过+10% 和+10% 资料来源:美银亚洲基金经理调查Notes：上面没有显示“不知道”的投票（6%|13%）。 美国银行全球研究 图表6：净%FMS投资者期望亚太地区（日本除外）的企业利润更高 买方分享了卖方对公司收益的热情，因为41％的净投资者预计未来12个月除日本外亚太地区的利润将增长，而长期平均水平为12％ 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 净%FMS投资者预计未来12个月利润更高 Average 2024年1月=41% 020406081012141618202224 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 资料来源:美银亚洲基金经理调查 图表7：净%FMS投资者预期亚太地区（日本除外）通胀上升 净43%的投资者预计亚太地区（日本除外）未来12个月的通货膨胀率将下降，为货币宽松政策奠定基础 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 净%FMS投资者预计未来12个月通胀率会上升 Average 2024年1月=-43% 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 010305070911131517192123 资料来源:美银亚洲基金经理调查 美国银行全球研究 图表8：净%FMS投资者称亚太地区除日本以外的股票被高估净24%的投资者认为该地区股票被低估，与长期平均水平一致 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 净%FMS投资者表示，除日本外的亚太地区股票被高估 Average 2024年1月=-24% 020406081012141618202224 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 资料来源:美银亚洲基金经理调查 图表9：FMS对未来12个月日本股市的看法 日本的回报预期更大胆，27%的人预计未来12个月的回报将达到两位数 日本股票未来12个月的预期回报 美国银行全球研究 40 1月24日12月 23日 31 27 28 27 15 8 6 0 0 0 2 低于-10%-10%之间 和-5% -5%之间和0% 0%之间 +5% +5%之间和+10% 超过 +10% 资料来源:美银亚洲基金经理调查 美国银行全球研究 图表10：亚太市场情绪：净%FMS投资者增持 日本（净超重59％）位居国家优先名单之首，其次是印度（18％），而中国（净体重不足20％）跌至一年多以来最严重的体重不足位置 亚太市场情绪：净%FMS投资者增持（%表示增持-%表示减持） 59 18 8 6 0 -2 -2 -2 -2 -4 超重 美国银行全球研究 日本印度台湾韩国新加 坡 印度尼西亚马来西亚菲律 宾新西兰 泰国 体重过轻 澳大利亚 中国 -6 -20 资料来源:美银亚洲基金经理调查 图表11：FMS对日本两个最超重行业的看法 FMS表示倾向于semis和银行，远离日本的防御性（电信|公用事业|医疗保健|必需品）和能源 FMS对两个日本最超重的行业 Semis 47 银行 41 软件 14 房地产 12 技术硬件 12 ConsDiscex-Retailing/e-Comm 8 Industrials 8 金融服务 4 保险 4 Materials 4 零售/电子通信 4 缺点订书钉 2 能源 2 医疗保健/制药 2 Media&Ent 2 Utilities 2 电信 0 资料来源:美银亚洲基金经理调查 美国银行全球研究 图表12：FMS对2024年日本股票最重要主题的看法 FMS认为工资谈判和日本央行政策是2024年日本最受关注的事件 39%FMS对2024年日本股票最重要主题的看法 22% 20% 6% 2% 0% 工资谈判/日 本央行政策正常化 公司治理改革 和JPX计划 外汇零售 再平衡 Others自民党总裁 选举 资料来源:美银亚洲基金经理调查Notes：上面没有显示“不知道”（10％）的投票。 美国银行全球研究 图表13：财政部（MoF）何时干预日本外汇市场？ 73％的小组成员预计从150开始在一个级别或另一个级别进行外汇干预 45% 37% 1月24日12月 23日 29% 19% 13% 14% 8% 6% FMS对财政部将干预的美元/日元水平的看法 150155160近期不太可能 资料来源:美银亚洲基金经理调查Notes：上面没有显示“不知道”的投票（12%|17%）。 美国银行全球研究 图表14：日本央行何时将删除NIRP和YCC？ 最近的事态发展已将NIRP/YCC的潜在结束时间推到了第一季度以后 日本央行何时将删除NIRP和YCC？ 29% 20% 2% 35% 1QCY20242QCY20242HCY2024CY2025或以后 资料来源:美银亚洲基金经理调查Notes：上面没有显示“不知道”的投票（14%）。 美国银行全球研究 图表15：FMS当前对中国股市的立场/定位 长期的失望使投资者远离中国股市，五分之一的投资者在其他地方寻找机会 39% 中国股市的当前立场/定位 29% 10% 4% 寻找等待更多建筑暴露于完全暴露 其他地方的机会出现可靠的缓和迹象 在添加曝光之前 资料来源:美银亚洲基金经理调查Notes：上面没有显示“不知道”（18％）的投票。 增量宽松迹象 美国银行全球研究 图表16：中国家庭将优先考虑新冠肺炎期间积累的超额储