国联汽车：长安汽车：电动智能开启成长新周期

【国联汽车】长安汽车：电动智能开启成长新周期长安新能源多品牌布局，产品矩阵全面出击。 公司整合V标，UNI，欧尚等经典品牌，推出深蓝、阿维塔、长安启源三大新能源品牌，实现产品全覆盖。 公司电动化转型进展顺利，新能源乘用车销量快速攀升，占比持续提升，预计2024年新能源产品将实现快速增长。携手华为车BU，开启智能化新篇章。 由华为设立目标公司，并将专 【国联汽车】长安汽车：电动智能开启成长新周期长安新能源多品牌布局，产品矩阵全面出击。 公司整合V标，UNI，欧尚等经典品牌，推出深蓝、阿维塔、长安启源三大新能源品牌，实现产品全覆盖。 公司电动化转型进展顺利，新能源乘用车销量快速攀升，占比持续提升，预计2024年新能源产品将实现快速增长。携手华为车BU，开启智能化新篇章。 由华为设立目标公司，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入，长安汽车及关联方拟出资获取该公司股权，比例不超过 40%。 业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等。长安同华为的深度战略合作，有望加速构建完整、自主、领先的全栈智能化整车能力。 强产品塑造力+领先电动智能技术打造核心竞争力。 公司自主品牌销量稳步增长，多次打造爆款产品，产品生命周期长，持续贡献盈利。 公司拥有强大的市场洞察能力和精准的需求分析能力，通过产品研发和迭代，不断扩充客户群体，打造品牌标签。公司坚持自主研发，在电动化、数字化等领域掌握核心技术，智能化领域专利公开量行业第一。 凭借领先的技术与优秀的产品力，长安有望持续扩大市场份额。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年收入分别为1650.14/2440.92/3024.02亿元，对应增速分别为36.09%/47.92%/23.89%；归母净利润分别为120.32/108.04/136.68亿元，对应增速分别为54.28%/-10.20%/26.50%。 如何看待长安估值？ 分部估值法：主品牌部分，给予公司2024年15倍PE，对应市值为1544亿元。 新能源部分，考虑到长安在渠道、供应链、生产等方面更有优势，给予深蓝和阿维塔2024年1.5倍PS，对应市值分别为899亿元和354亿元。结合深蓝和阿维塔的股权占比计算，我们认为长安2024年的合理市值约2588亿元。