汽车行业周报：长安汽车分立成央企，电动智能自主品牌加速成长

核心观点与关键数据

• 汽车板块表现：本周汽车板块上涨0.17%，跑输沪深300指数0.71个百分点。子板块中，摩托车及其他、汽车服务、乘用车、汽车零部件和商用车板块分别上涨3.58%、1.15%、0.83%、0.28%和-5.35%。
• 5月乘用车销量：5月乘用车市场日均零售9.5万辆，同比+6%，环比-7%；5月累计零售193万辆，同比+13%，环比+10%。新势力周度销量前五位为理想汽车、问界、零跑汽车、小米集团和小鹏汽车。
• 蔚来一季度财报：蔚来25Q1总收入120.3亿元，同比+21.5%，环比-38.9%；归母净利净亏损68.9亿元，同比扩大31.1%，环比收窄5.1%。公司25Q1交付42,094辆车，同比+40.1%，环比-42.1%。Q2交付指引为7.2万台至7.5万台，营收指引195.1亿至200.7亿元。
• 长安汽车分立：长安汽车独立为国资委直管一级央企，与一汽、东风并列成为三大汽车央企之一。2024年，长安汽车新能源汽车销量74万辆，同比+53%，深蓝、阿维塔品牌表现亮眼。

研究结论

• 长安汽车独立影响：长安汽车独立后，在产品层面可自主决策以缩短产品周期，在资源获取方面可直接对接国资委资源以加速业务布局，公司高端电动自主品牌或收益加速发展。
• 估值驱动因素迁移：长安独立后估值或加入技术溢价（如固态电池研发进展）、生态溢价（换电网络、AI大模型投入）和全球化溢价（2024年海外毛利率26%）。
• 投资建议：
  • 乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注小鹏汽车、小米集团。
  • 零部件：
    • a. 看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注科博达、保隆科技、合兴股份。
    • b. 看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注凌云股份、中鼎股份、豪能股份。
  • 汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注中国汽研。
• 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。