如何看待公司经营改善持续性？

长虹美菱在2023年的表现展现了强劲的收入和业绩增长，特别是在利润率方面实现了逐季提升。市场对其经营改善的可持续性有所担忧，报告主要探讨了以下几个关键问题：

1. 收入增长的可持续性：

   • 内销市场：长虹美菱通过品牌年轻化战略、在线下市场深耕川渝地区，以及与重点客户合作，尤其是在空调和冰箱产品结构升级方面，表现出增长潜力。
   • 外销市场：公司聚焦在与2023年出口市场契合度高的地区，如中东、非洲和拉美，利用自身的供应链自配套能力和完善的外销渠道，保持了较高的竞争力和盈利能力。

2. 利润增长的可持续性：

   • 管理层面：长虹美菱遵循“一个目标，三条主线”的经营方针，国企改革的深化和管理层换届带来的新活力有望促进利润增长。
   • 费用优化：通过库存管理、营销策略和供应链的优化，长虹美菱实现了周转效率的提升和销售费用率的降低，这为利润增长提供了基础。

3. 盈利预测与投资建议：

   • 长虹美菱在低估值、国企改革提质增效、空调行业景气度和出口高增长的背景下，被预期将保持持续的经营改善。预计2023-2025年归母净利润分别为7.51亿元、9.02亿元和10.53亿元，同比增长207.0%、20.1%和16.8%。首次覆盖给予“增持”评级。

报告还强调了风险提示，包括但不限于房地产销售复苏不及预期、终端消费需求疲软、大宗材料价格波动风险、市场竞争加剧风险和汇率波动风险。

财务数据显示，长虹美菱的收入稳定增长，业绩高增长，特别是在2023年，内外销市场表现强劲，尤其是冰箱品类的外销同比增速达到52%，空调品类的外销同比增速达到57%。公司盈利能力逐季度提升，尤其是2023Q3的净利率达到了2.35%。产品结构方面，空调和冰箱为主要收入来源，冰箱业务的毛利率较高，是公司的主要盈利来源。总体而言，长虹美菱凭借其在市场定位、产品结构优化和供应链管理等方面的策略调整，展现出可持续的增长潜力。