海外变压器需求持续性分析
多重因素拉动需求持续增长
- 发电侧：美国大型发电项目装机量激增，2023年达40.5GW，同比增长27.8%，且有165.7GW的规划项目，预计在接下来的几年内逐步投运。
- 电网侧：欧洲计划在2022-2025年间增加23GW跨境电网建设，2025-2030年间再增加64GW，以适应新能源装机并网的需求。
- 用电侧：制造业回流和人工智能（AI）产业的快速发展，尤其是数据中心和充电桩的增加，为变压器市场带来了新的增长点。
存量替换与新增需求共振
- 存量替换：美国用于电网传输的大型变压器正处于换代周期，预计至2050年可催生至2050年年均100亿美元的市场空间。
- 新增需求：欧盟计划2030年风电装机达到510GW，光伏装机达到592GW，这将带来大量的新增需求。
电网改造周期开启
- 根据国际能源署（IEA）的数据，发达经济体50%以上的电网设施已运营超过20年，部分设施已服役50年以上，这表明电网改造周期已经开启，存量替换空间广阔。
海外厂商谨慎扩产，国内企业加速出海
- 海外厂商：受高产能利用率和利润率的影响，海外主要变压器厂商对扩产持谨慎态度，且近十年来，海外大型电力设备企业的资本性支出整体呈现下行趋势。
- 国内企业：面对海外市场的短缺，国内电力设备企业抓住机遇，出口量持续增长，尤其是在欧洲和一带一路沿线国家的市场开拓方面表现良好。
投资建议
- 关注深耕欧美市场、具备墨西哥产能的金盘科技；伊戈尔，其绑定国内龙头，新能源升压变快速放量，筹建墨西哥产能；华明装备，实现分接开关国产替代，积极布局东南亚市场；思源电气，海外营收占比高，有望受益于欧美变压器短缺；海兴电力，其海外营收占比高，渠道优势显著，有望受益于海外电表更迭周期。
风险提示
- 政策变化：海外政策变动可能影响国产电力设备的出口。
- 市场竞争：行业竞争加剧可能影响企业利润。
- 原材料价格波动：关键材料成本的大幅波动可能影响生产成本和盈利能力。
此报告详细分析了全球变压器需求的持续性，主要从发电、电网和用电三大侧别出发，探讨了需求增长的原因、存量替换的空间、以及国内外企业在这一领域的动态。同时，报告提出了投资建议，并列举了潜在的风险因素。
