中小盘周观点：Optimus预计将于2025年出货，关注长期产业趋势

德邦证券 segijinseg/4undsdol 证券研究报告丨行业点评 中小盘 2024年01月28 中小盘周观点（20240128）：Optimus预计 优于大市（维持）2025年出货，关注长期产业趋势 证券分新师投资要点： 陪强 资格编号：S0120523110001●人形机器人板块： ：luqy3@tebon.com.cn 一、板块观点：Optimus预计将于2025年开始出货，产业长期发展趋势不会改 研究助理变，“确定性”最重委。重点关注较强确定性+低估值的Tier1。 完额尚文 #:wanyansw@tebon.com.cn 市场表现 1）Optimus预计将于2025年开始出货，选度略低于市场预期，马斯克于特斯拉 2023年Q4业续电话会表示，Optimus预计将于2025年开始出货，且由于Optimus 是全新产品，无法络出精准的进度预测。此次Optimus选展略低于市场预坊，导致本周机器人核心标的出现较大回推。 10%1 。2）Optimus仍是特斯拉未来核心发力点，产业长期发展超势不会改变，马斯克表 0%示，Optimus有满力成为特斯拉落今为止最有价优的产品，人形机器人业务的价值 未来游超过汽车和FSD业务，Optimus伤在快造违化， -5% -10% -15% 相关研究 2023-052023-69 3）上半年关注视频进展更新，下半年关注AIDay将于何时定档，马斯克表示，孕开AIDay的利表是为了招聘人才，以及让公众认识到特斯拉的定位是“Al+机器人”公司，而非一家汽车公司，但有争对手抄案公司在AIDay上的剑意，马斯 克表示，可能会在今年晓要时间召开AIDay，以违行选度更析，同时，特斯拉将年 几个月向公众更新Optimus过最情况。 二、投资主线 1）重视确定性主线、布局下一个连续性强作化时间窗口。建议关注：1）T链确定 性较强标的【拓普集团】【三花智控】【操的谐波】：2】潜在Tier2【柯力传多】： 3】潜在丝杠企业【恒立液压】等：4】其他：【新坐标】【力星股份】【高华科技】 等。 ·汽车板块： ，一、板块点：智能年驶1-N渗造车加快提升。优选智能年驶领先整率全业，挖据搭载智能驾驶功能的爆款新车型及其产业链，右侧布局策略更佳。 。1）1月车市有望实现“开门红”，来用车方面，据桌联会，1月跌义案用车零售预 计约220.0万销，环比-6.5%，受去年年初低基数影响，同比+70.2%。新能源享 售预计约80.0万辆，环比-15.3%，渗进率36.4%。或至1月中的，多载企业官方 仍延续23年底促编政策，维续带动消费者购买意感，有利于购车需求在券节前规前释效。今年春节为2月中的，时间较院，1月工作日为22天，为汽车销售的完整月，对终端交付较为有利。重卡方面，2023年三率度天然气重卡热销或选成一 定程度的需求进支，叠加间率度气价波动影响，终端需求相对低速。但随垂气价逐渐四落，基本面有望追未触底回升。轻卡方面，N1类CNG轻卡有望边标决渗进。 2）传统主机厂智能化提速，智能写驶有望逆来1-N渗造率提升阶段。1月16日，比亚造梦想日上发市碳智能化架构，推出全新DiPilot智能驾驶平台，包括 DiPilot100、DiPilot300以及DiPilot600，以芯片算力为命名规则，将实现全场景导 航铺动写联。1月18日腾势N7进行OTA升级，新增高速NOA功能。智己城市NOA开启全球前试，并即将董产落总，截至1月16H，市NOA在上海可开启 请务必阅读正文之后的流息我露和法律产明 德邦证券行业点评中小量 区域比例提升至20%，每百公里平均接管频次降低28% ，3）智能驾驶以整车全业为核心，关注爆款新车型对整车全业及配套零部件金业带 来的收入和利润弹性。2024年1月1日小跨X9上市，定价35.98-41.98万元。 本跑C10于1月10日预售发市，新年基于客险全球早越技术LEAP3.0架相行 选，增程年型预售价15.18-18.18万元，纯电年型预售份15.58-18.58万元。理圾 MEGA将于3月1日正式发布，发布即交付，交付即上量，长安汽车全球伙伴大会上提出2024年将发布8款全新新能源产品，确保实现快建上量，其中增程度卡长安看手将于Q1开启交付，硬源SUV深置G318将于Q2正式上市，重点跟踪 相关车型正式上市后的市场表现。 二、投资主线：投资优选智能驾驶领先整车企业及相关供应续企业 1）紧抓智能驾驶领先+打速爆款新车型的整车企业及产业链结构性投资机会。建 议关注；港股整车【理您汽车】【小鹏汽车】【零范汽车】；华为合作A股整车【长 安汽车】【江准汽车】：产业链公司【华依科技】【恒帅股份】【保隆科技】【浙江仙通】【卡信亿】号。 2）以特斯拉为基石，打开海外空间。建议关注；【新象股份】【银轮股势】[双 环传动】。 3）商用丰逆来边际变化，或将开启向上周期。建议关注：天然气结构性标的【游 柔动力】【菱电电控】【富瑞特装】【中国重汽】等。 风险提示：汽车销量不及预期、自动驾驶落地不及预期、市场免争加剧，特斯拉人影机器人研发不及预期等。 2/3 请务必测诊正文之危的信意技露和法律声明 德邦证券行业点评中小 信息披露 分析师与研究助理简介 陆强易：稳邦证参研究所人形机累人&制造中小其组分析师。华中科技大争会融争态科，中央对经大学会融学项业，3年国家信息中心经济咨询中心高级分析师经验，主要从事新能源汽车市场咨街工作：2年东北证象汽车高级研究员经验，主要规盖汽车电子和重卡。 完额离文：德邦证券研完所人形权器人&制造中小盘助理研究财，南京大学工学学玄、金融项主，曾就职于中投公司，参与多个非公 开市务基金，原投项目的投资立项、尽职调查与减险管理工作。 分析师声明 本人其有中国证券业协会技予价证券报资客询执业资据，以购慰的职业态度，独立、客规地出其本抵告，本抵告所案同的款据和信息均来自市清公开情息，本人不保证流等情息的准确性成完整性，分析逐辑基于作有约职业厚解，清晰准确地反决了作者约研究部点，结论不受任何第三方的投息成到的，特此产男。 投资评级说明 1.投资评版的比驶和评版标准：美评说明 以报告发布后的6个月内的市场表买人有对强于市场表现20%以工： 现为比载标准，报告发布日后6个月内的公司股价（点行业指数）的添跌情相对同期市场基准指数的冻 跌锯： 股票投资评相对于市场表现5%~20%： 中性相对市场表现在-5%~+5%之间波动： 减特相对弱于市场表现5%以下。 2.市场基准指数的比较标准：就于天市预期行生整体回摄高于基准指数整体求平10%以上： A段市场以上证综指或深证点器为基准：香港市场以恒生指数秀基准：美 行业投资评中心预期行业整体2报介于基准指数整体水平-10%与10%之间： 国市场以标普500或纳新达克综合指弱于大市预期行业整体西报低于基准指数整体水平10%以下。数为基准， 法律声明 ，本公司不会阅换收人改则本报专而视其为客户，在经有情况 下，本报步中的信息或所表速的意见并不构成对伤例人的报资建议，在伤何清况下，本分司不对供何人图使月本法告中的伤例内容 本提告所截的资补料、志见及推测低反致态分司于手发事本截告目的划新，本载告所指的证券点投资标的的价路。价值及投资收入可能会波动。在不同对期，本公司可发出与本报告所款资料、速见及推测不一效给报告。 市承有减致，投资书谨慎，本报告所我的情息，材车及结论只规供转特定客户作象考，不构成报资定议，电没有考速引个到客户转殊 的投资目标。财务我况或高要，客户应考动本援告中的值何您见成建议是否待合其特定税况，在法律许可的情况下，德邦证券及典 所属关联权构可能会持有报告中规到的公司所发行的证券并过行交高，还可能为达业公司强供报受娠行服务或其他联务。 本提告仪向特定客户传送，术经稳邦证参研究所书面投权，本研究告的任何部分购不得以任何方式制作位何形式的考具、良印件 成复要品，成再次分发略任何其免人，成以任何侵犯本公司版权的其他方式使月，所有本获告中使同的商标、展务标亿及标均为本分司的商标、服务标记及标记。如欲引月或转我本文内客，务必联络德邦证券研完所其获得评可，并需总明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有停原意的引用和影效， 根据中国证监全核发的经常证券业务评可，德邦证券股份有限公司的经管范国包据证券投资咨询业务。 3/3请务测诊正文之后的信意技露和法律声明