海外策略周报：本周费城半导体和日经225波动加大

证券研究报告|海外策略周报 2024年1月27日 本周费城半导体和日经225波动加大 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 恒生指数 15,952.23 643.54 4.20 欧元区 STOXX50(欧元) 4,635.47 186.64 4.20 法国CAC40 7,634.14 262.50 3.56 马尼拉综指 6,686.09 182.55 2.81 上证指数 2,910.22 77.94 2.75 墨西哥MXX 56,855.88 1,403.78 2.53 德国DAX 16,961.39 406.26 2.45 英国富时100 7,635.09 173.16 2.32 标普500 4,890.97 51.16 1.06 加拿大S&P/TSX综合 21,125.28 218.76 1.05 巴西IBOVESPA指数 128,967.32 1,331.67 1.04 纳斯达克指数 15,455.36 144.39 0.94 道琼斯工业指 数 38,109.43 245.63 0.65 韩国综合指数 2,478.56 5.82 0.24 富时新加坡海 峡指数 3,159.53 7.24 0.23 胡志明指数 1,175.67 -5.83 -0.49 日经225 35,751.07 -212.20 -0.59 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:本周美股市场延续反弹，但是核心资产费城半导体指数出现回调并且波动加大。本周英特尔、科天半导体、应用材料、德州仪器等费城半导体指数里面的重要资产出现了回调和明显波动。费城半导体指数市盈率上升至47，明显超过前高2021年四季度的市盈率。现阶段标普500席勒市盈率快速上升至32.92，大幅超出历史平均数和中位数。由于美股估值水平大幅上升，美国经济存在潜在的下行压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值偏高，预计未来一段时间美股中信息技术行业、费城半导体以及包括苹果、英伟达、超威半导体等核心科技资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端均存在的潜在压力进一步上升，美股中金融、工业、消费等价值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。由于之前短期回调幅度较大，本周多数欧洲市场出现反弹。由于欧元区的经济偏疲软，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现回调；前期未出现充分回调的德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB、欧洲STOXX50指数、欧洲STOXX600指数等欧洲重要市场指数还将出现进一步震荡；欧股市场多数成长行业和价值行业将会面临进一步的波动。预计在经济景气度偏弱的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现一些波动。本周日经225指数出现回调且周内波动 加大。由于日经225指数估值水平明显偏高，经济增长和股市出 现明显背离，预计日经225指数未来一段时间将容易出现下跌；由于日本价值股和成长股估值处于偏高水平，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现回调。考虑到多数发达经济体流动性仍然偏紧，多数海外新兴市场还将出现进一步回调；前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、新加坡海峡指数、印度SENSEX30等新兴市场未来一段时间容易出现波动；此外，由于现阶段中东地缘问题仍未解决，富时阿布扎比综指、贝鲁特BLOM等市场指数还将容易出现震荡。由于之前短期回调幅度较多，本周港股大盘出现反弹。港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的波动影响，港股市场仍将暂时延续超跌反弹和震荡反复结合的较为复杂的走势。受行业周期等因素的影响，港股市场中资讯科技、非必需消费等重要行业仍然将维持超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。恒生医疗保健业部分资产由于之前长期回调幅度较多且估值出现下降，未来一段时间有随着回调逐步分批低吸的区间。恒生金融业里面部分资产的估值水平偏低且波动率较小，未来一段时间有随着回调逐步分批低吸的机会。 美股市场一周表现：本周美股三大指数上涨，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的涨幅分别为1.06%、0.94%和0.65%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现反弹，本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数涨幅分别为4.2%、4.54%、5.11%；本周恒生科技指数上涨了1.81%。 海外重要经济数据：2024年1月，欧元区服务业PMI为48.4，低于前值48.8。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据9 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7美国Markit服务业PMI（季调）10 图8美国Markit制造业PMI（季调）10 图9美国当周初次申请失业金人数（季调）10 图10德国制造业PMI10 图11欧元区制造业PMI11 图12欧元区服务业PMI11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场大多数出现反弹行情。其中，法国CAC40上涨幅度较大，本周上涨了3.56%。日经225下跌幅度较大，本周下跌了0.59%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） FCHI.GI 法国CAC40 7634.14 3.56 1.21 13.48 1.70 GDAXI.GI 德国DAX 16961.39 2.45 1.25 12.80 1.56 FTSE.GI 英国富时100 7635.09 2.32 -1.27 10.12 1.62 AS51.GI 澳洲标普200 7555.4 1.81 -0.47 16.40 2.14 NZ50.GI 新西兰标普50 11875.03 1.79 0.89 17.51 1.76 SPX.GI 标普500 4890.97 1.06 2.54 25.43 4.54 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 21125.28 1.05 0.80 15.83 1.88 IXIC.GI 纳斯达克指数 15455.36 0.94 2.96 43.60 5.77 DJI.GI 道琼斯工业指数 38109.43 0.65 1.11 26.31 6.70 N225.GI 日经225 35751.07 -0.59 6.83 21.11 1.92 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周多数新兴市场出现反弹。其中，伊斯坦堡ISE100涨幅较大，本周上涨了4.37%；胡志明指数下跌幅度较大，本周下跌了0.49%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 XU100.GI 伊斯坦堡ISE100 8346.28 4.37 （%）11.73 6.51 1.84 HSI.HI 恒生指数 15952.23 4.20 -6.42 7.87 0.83 PSI.GI 马尼拉综指 6686.09 2.81 3.66 12.91 1.62 MXX.GI 墨西哥MXX 56855.88 2.53 -0.92 12.63 2.02 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 128967.32 1.04 -3.89 8.95 1.52 KS11.GI 韩国综合指数 2478.56 0.24 -6.66 18.16 0.90 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3159.53 0.23 -2.49 10.48 1.13 VNINDEX.GI 胡志明指数 1175.67 -0.49 4.05 12.79 1.56 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数均上涨，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数的涨幅分别为1.06%、0.94%和0.65%。 从标普500细分行业来看，本周标普500细分行业涨跌不一。其中，本周标 普500能源上涨幅度较大，涨幅为5.15%；本周标普500可选消费下跌幅度较大，跌幅为1.4%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中可选消费行业占比较大。其中，表现前三的个股分别为奈飞、科尔士百货、哈尼斯品牌服装，周涨幅分别为18.11%、15.22%、13.37%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) NFLX.O 奈飞 可选消费 570.42 18.11 17.16 2459.76 45.48 KSS.N 科尔士百货 可选消费 28.69 15.22 0.03 31.76 -22.36 HBI.N 哈尼斯品牌服装 可选消费 4.58 13.37 2.69 16.03 -3.12 AAL.O 美国航空 工业 15.13 10.76 10.12 100.50 12.23 HAL.N 哈利伯顿 能源 37.53 10.48 3.82 335.91 12.73 VFC.N 威富 可选消费 17.35 10.44 -7.71 67.47 -31.36 URI.N 美国联合租赁 工业 630.75 10.27 10.00 423.81 17.48 RMD.N 瑞思迈 医疗保健 190.15 10.21 10.54 279.69 31.41 JWN.N 诺德斯特龙 可选消费 19.83 10.11 7.48 32.19 27.05 AXP.N 美国运通 金融 201.43 9.97 7.87 1370.55 16.61 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美股市场延续反弹，但是核心资产费城半导体指数出现回调并且波动加大。本周英特尔、科天半导体、应用材料、德州仪器等费城半导体指数里面的重要资产出现了回调和明显波动。费城半导体指数市盈率上升至47，明显超过前高2021年四季度的市盈率。现阶段标普500席勒市盈率快速上升至32.92，大幅超出历史平均数和中位数。由于美股估值水平大幅上升，美国经济存在潜在的下行压力，预计未来一段时间美股大盘仍将出现调整。由于现阶段估值偏高，预计未来一段时间美股中信息技 术行业、费城半导体以及包括苹果、英伟达、超威半导体等核心科技资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端均存在的潜在压力进一步上升，美股中金融、工业、消费等价值行业也会面临进一步的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。 2.2.美国中概股本周表现 图3纳斯达克金龙指数走势 本周纳斯达克金龙指数上涨了3.87%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美国中