轻工制造行业点评：CCER交易重启，林业碳汇成长可期

事件：2024年1月22日上午，全国温室气体自愿减排交易市场启动仪式在北京举行，CCER交易正式重启，交易首日CCER市场总成交量37.5万吨，总成交额2383.5万元，平均吨价约63.5元。 CCER正式重启，需求有望持续升级。CCER（核证自愿减排量）交易指控排企业向实施“碳抵消”活动的企业购买可用于抵消自身碳排的核证量，控排企业将CCER用于碳排放配额的清缴比例不超过5%。目前我国碳市场交易主要覆盖电力行业，“十四五”期间有望逐步覆盖八大行业，我们认为未来伴随碳市场纳入行业逐步扩容，碳汇需求有望持续升级。 碳价提升确定性强，CCER空间广阔。根据复旦大学可持续发展研究中心数据，2024年1月CCER买卖中间价预期为63.34元/吨。未来伴随碳市场需求提升、配额收紧，且欧盟CBAM（碳关税）推动我国碳市场接轨国际，预计我国碳价有望逐步提升，CCER交易规模前景广阔。 专业性要求高，林业碳汇大有可为。2023年10月，生态环境部印发4项温室气体自愿减排项目方法学，分别为造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造方法学。其中，林业碳汇为实现碳中和的必要条件，具备模式成熟、性价比高、生态效益好等优势，根据IPCC，每吨 CO2 的去除成本在5-50美元之间，成本优势显著，此外有助于提升地方政府财政支付能力。目前我国CCER市场中林业碳汇占比较低（审定项目占比仅为3%），主要系方法学复杂、开发周期较长、专业性要求高。我们认为林业碳汇准入门槛较高，提前布局林业碳汇且具备技术、资源优势的公司有望受益于CCER重启进程。 投资建议与标的推荐：岳阳林纸技术团队、央企背景、自有林地资源等多重优势构筑壁垒，截至2023年10月公司林业碳汇已布局24个省市、签订正式开发合同面积3788万亩（其中农田碳汇306万亩），第一期开发面积341万亩，预计2025年末达到5000万亩，合作项目及规模稳步增长，且碳汇产品类型持续丰富。目前公司充分筹备已签约项目PDD文件编制，且储备能源、钢铁等行业大型国企央企客户资源。伴随CCER交易正式重启，公司业绩有望持续兑现。 风险提示：CCER需求不及预期；碳汇价格下跌风险；公司项目开发进度不及预期。 重点标的 股票代码