【华西建筑建材】pb修复行情或再现，央企市值管理纳入考核预期下，推荐建筑央企+央企子公司 2 个方向

【华西建筑建材】pb修复行情或再现，央企市值管理纳入考核预期下，推荐建筑央企+央企子公司2个方向 □国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。 23年开始对央企的考核已经纳入“一利五率”的考核要素，目前在这个基础上新增市值管理作为中央企业负责人考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回 【华西建筑建材】pb修复行情或再现，央企市值管理纳入考核预期下，推荐建筑央企+央企子公司2个方向 □国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。 23年开始对央企的考核已经纳入“一利五率”的考核要素，目前在这个基础上新增市值管理作为中央企业负责人考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。 □PB重估行情2.0版本或可期待。 我们认为2024年新变化将带来类似于23年上半年央企pb重估行情，目前pb经过23h2消化后仍然非常低（8大建筑央企只有不到0.6，接近处于历史底部），而央企在过去3年的国企行动计划的实施使得企业分红能力大幅提升，七大建筑央企（不考虑中国能建样本）FCFE从2020年的495亿元增长到2022年的4252亿元。 我们认为建筑央国企有能力进行增持、回购等动作支撑股价和估值修复。 □关注2个受益方向： 1、建筑大央企：中国建筑/中国交建/中国中铁/中国铁建/中国中冶/中国电建/中国化学/中国能建。 23年全年新签订单取得不同幅度增长，pb估值除了能建外普遍0.4-0.7区间内，修复空间大。 2、央企子公司：推荐兼顾成长性和股息率提升的【中材国际】，公司12月公告提升未来3年分红率至不少于40%，且股权激励对成长型的保障充分，在手订单充足海外工程火热，目前仅对应24年8xpe，4.8%分红率；推荐【北新建材】，收购嘉宝莉完成一体两翼补短板，根据公司公告激励考核目标为2024-26年扣非净利分别不低于42.65/61.64/64.73亿元，目前对应24年考核10x出头，看好估值扩张逻辑。 /其他受益标的包括中国巨石，海螺水泥等。 风险提示：分红、回购等进度和力度不及预期，系统性风险。