建筑装饰行业周报：市值管理或纳入央企负责人业绩考核，中特估再迎布局时

一周市场回顾：1）1月25日，金融监管总局副局长表示将进一步优化个人住房贷款首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策（ifind）；2）人民银行、国家金融监管总局联合发布《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，细化了商业银行经营性物业贷款业务管理要求，满足房地产企业合理融资需求（ifind）； 3）1月26日，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会，会上明确，将充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可因地制宜调整政策（ifind）； 4）国家金融监督管理总局表示，截至2023年底，3500亿元“保交楼”专项借款绝大部分已投放到项目，确保“保交楼”任务完成（ifind）。 本周观点：市值管理或纳入央企负责人业绩考核，中特估再迎布局时。1月24日，国务院新闻办公室举行发布会，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵提出，“将重点围绕三个方面提高上市公司质量，包括1）继续构建定位清晰、梯次发展的上市格局；2）持续发力提高上市公司规范运作水平；3）进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。根据21世纪经济报道，2022年，A股441家央企上市公司共计营收30.9万亿元，归母净利润2.69万亿元，分别占比43.3%、52.0%，但截至2022年末，央企上市公司总市值仅占A股总市值26.9%。我们认为，国资委再提央企市值管理，有望进一步激发央企的经营活力，加强央企与二级市场的沟通，在经营规模之外提高管理者对于盈利质量、公司管理、投资者预期等因素的重视程度，在经历了前期的调整后，央企投资价值再次凸显。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建、四川路桥、中国电建等，建议关注隧道股份、安徽建工、设计总院、中钢国际等。 广州限售再度放松，取消120平以上限购。1月27日，广州市政府办公厅指出，建筑面积120平（不含）以上住房不纳入限售，登记租赁或挂牌出售的住房不计入家庭住房套数，商服类物业不再限定转让对象等政策，我们认为此举有望释放部分改善性需求，助力区域地产销售平稳过渡。另外，住建部于近期召开城市房地产融资协调机制部署会，要求各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，并提出“本月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款”，融资端支持政策有望加速落地，关注近期地产开发商的融资情况的实质性改善情况。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量0亿元，截止2024年1月28日，累计发行量0亿元，累计同比-100%。2）本周城投债发行量为1069.66亿元，净融资额-130.10亿元，截止目前累计净融资额8666.73亿元，累计同比670.68%。 3）本周共6家公司中标7订单，中标总金额34.34亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨2.75%，创业板下跌1.97%，建筑行业上涨6.84%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共85只股票上涨，涨幅前五的公司为华建集团（36.95%）、中国海诚（25.21%）、中铝国际（22.62%）、浦东建设（20.07%）、中国交建（19.35%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1074，上周收盘价7.1938。十年期国债到期收益率为2.4994，较上周下跌0.33p。一个月SHIBOR为2.3010%，较上周上升0.10 bp。 4)其他：本周1家公司发生重要股东增减持，4家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：市值管理或纳入央企负责人业绩考核，中特估再迎布局时。1月24日，国务院新闻办公室举行发布会，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵提出，“将重点围绕三个方面提高上市公司质量，包括1）继续构建定位清晰、梯次发展的上市格局；2）持续发力提高上市公司规范运作水平；3）进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。根据21世纪经济报道，2022年，A股441家央企上市公司共计营收30.9万亿元，归母净利润2.69万亿元，分别占比43.3%、52.0%，但截至2022年末，央企上市公司总市值仅占A股总市值26.9%。我们认为，国资委再提央企市值管理，有望进一步激发央企的经营活力，加强央企与二级市场的沟通，在经营规模之外提高管理者对于盈利质量、公司管理、投资者预期等因素的重视程度，在经历了前期的调整后，央企投资价值再次凸显。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建、四川路桥、中国电建等，建议关注隧道股份、安徽建工、设计总院、中钢国际等。 广州限售再度放松，取消120平以上限购。1月27日，广州市政府办公厅指出，建筑面积120平（不含）以上住房不纳入限售，登记租赁或挂牌出售的住房不计入家庭住房套数，商服类物业不再限定转让对象等政策，我们认为此举有望释放部分改善性需求，助力区域地产销售平稳过渡。另外，住建部于近期召开城市房地产融资协调机制部署会，要求各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，并提出“本月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款”，融资端支持政策有望加速落地，关注近期地产开发商的融资情况的实质性改善情况。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量0亿元，截止2024年1月28日，累计发行量0亿元，累计同比-100%。 2.城投债：本周城投债发行量为1069.66亿元，净融资额-130.10亿元，截止目前累计净融资额8666.73亿元，累计同比670.68%。 3.公司订单跟踪：本周共6家公司中标7订单，中标总金额34.34亿元。其中其他专业工程19.67亿元，为城邦股份、东珠生态、浙江交科；钢结构12.55亿元，为东方铁塔、精工钢构；智能工程2.12亿元，为达实智能。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）1月25日，金融监管总局副局长表示将进一步优化个人住房贷款首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策（ifind）；2）人民银行、国家金融监管总局联合发布《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，细化了商业银行经营性物业贷款业务管理要求，满足房地产企业合理融资需求（ifind）；3）1月26日，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会，会上明确，将充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可因地制宜调整政策（ifind）；4）国家金融监督管理总局表示，截至2023年底，3500亿元“保交楼”专项借款绝大部分已投放到项目，确保“保交楼”任务完成（ifind）。 （一）宏观 1、央行数据显示，2023年末，人民币房地产开发贷款余额12.88万亿元，同比增长1.5%，增速比上年末低2.2个百分点。个人住房贷款余额38.17万亿元，同比下降1.6%，增速比上年末低2.8个百分点。2023年末，人民币房地产贷款余额52.63万亿元，同比下降1%，增速比上年末低2.5个百分点。（ifind） 2、重庆发布文件调整个人住房房产税政策，房产税暂按房产交易价的70%计算缴纳，新购的独栋商品住宅、高档住房的免税面积提升为180平方米。（ifind） 3、据上海市市长龚正，2023年上海全市经济社会发展稳中有进、稳中向好。经济运行稳步恢复，全市生产总值达到4.72万亿元，增长5%。地方一般公共预算收入增长9.3%，居民消费价格上涨0.3%，城镇调查失业率平均为4.5%。（ifind） 4、中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案(2023-2027年)》，支持浦东新区高水平改革开放，文件指出，为各类人才安居乐业提供良好环境，健全人力资源综合服务体系，完善适应新就业形态的社会保障政策，加强人才住房保障。（ifind） 5、据江西省统计局，2023年江西省GDP达32200.1亿元，同比增长4.1%。全年基础设施投资同比增长19.1%，拉动全部投资增长3.5个百分点，其中，道路运输、水利环境投资分别增长39.8%、14.3%。亿元以上施工项目8961个，完成投资占全部投资的比重为68.9%，比上年提高1.5个百分点。（ifind） 6、1月23日，南京多家银行已将首套房贷款利率下调至3.9%。目前江苏多个城市房贷利率已经低至4%以下，其中南通、泰州首套房贷款利率政策为最低3.7%。（ifind） 7、1月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年1月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。自去年8月LPR非对称下调，两个品种报价已经连续5个月保持不变。（ifind） 8、据21世纪经济报道，近期监管部门明确，纳入城中村改造、保障房建设的城市将由35个分别扩大至52个、106个；包括保障性住房、城中村改造在内的“三大工程”建设是政策重点，监管部门已推出多项支持措施，包括中央预算内投资、专项债、抵押补充贷款PSL等。（21世纪经济报道） 9、央行党委召开扩大会议。会议强调，加快现代中央银行制度建设。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，实现币值稳定和金融稳定双目标。持续做好金融管理和服务，加强金融基础设施统筹监管与建设规划，打造自主可控安全高效的金融基础设施体系。（ifind） 10、多地已就房地产融资协调机制的落实开始采取积极行动。江西着手开始建立省、市两级的房地产融资协调机制，启动部门会商平台和政银企合作平台的搭建工作。重庆目前正在着手准备重庆市房地产融资协调机制的细则，届时将形成第一批房地产项目“白名单”。（ifind） 11、金融监