Q4业绩略超预期，经营环比持续回升

业绩与增长概览

• 全年业绩：公司于2023年实现了营业收入74.5亿至78.6亿元人民币，同比增长34.5%-41.8%；归母净利润在8.8亿至9.6亿元之间，同比增长26.1%-37%。
• 季度表现：第四季度，公司营收达到23.5亿至27.6亿元，同比增长26.7%-48.8%，环比增长16.9%-37.3%；归母净利润为2.8亿至3.6亿元，同比增长27.3%-63.6%，环比增长16.7%-50%。

产品与市场拓展

• 智能电控产品：2023年1-3季度，智能电控产品销量为252.3万套，同比增长75.5%。公司持续开发新客户，并在第四季度首次获得了某国际知名汽车整车厂的线控制动系统定点项目，生命周期为6年，预计总规模约44万台。
• 新技术研发：正在开发的制动冗余的下一代线控制动系统（WCBS2.0）计划于2024年上半年量产，目前已有多项定点项目。同时，电子机械制动系统（EMB）功能样件已完成研制。

轻量化业务与产能建设

• 传统与轻量化产品：第一季度至第三季，盘式制动器销量为199.8万套，同比增长28.3%；轻量化制动零部件销量为607.6万件，同比增长14.4%。公司继续扩大轻量化产能，包括在墨西哥新增年产50万套电子驻车制动系统（EPB）卡钳生产线的筹建，以及墨西哥二期轻量化项目的建设，预计于2024年底投入生产。国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，以满足汽车副车架、空心控制臂等产品的生产需求。
• 转向系统整合与创新：机械转向产品在2023年1-3季度实现扭亏，整合效果显著。DP-EPS、R-EPS转向系统、线控转向系统的研究进展顺利。此外，公司已交付13个ADAS项目，预计下半年还将有8个项目量产。

盈利预测与投资建议

• 财务预测：预计2023-2025年的每股收益（EPS）分别为2.15元、2.88元、3.82元，对应市盈率（PE）为25倍、19倍、14倍，归母净利润复合年增长率（CAGR）为33.3%。
• 评级：鉴于以上分析，维持对公司的“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 新产品推广不及预期风险
• 海外市场风险